點止冧巴咁簡單｜滔搏估值平過安踏李寧一大截（古天后）

滔搏（6110）上月宣佈已完成大股東嘅股份分派，當中持股20.2% 嘅管理層及持股16.2%嘅退休管理層已自願承諾進行股份鎖定，市場對呢批股份潛在配股嘅擔憂，較早前嘅股價表現已反映。由於呢次嘅大股東股份派發，令滔搏股價表現喺上個月遠遠落後於同業李寧（2331）及安踏（2020），兩業界龍頭股價尋日再創新高，而滔搏股份創12.44元新後，喺12元水平附近整固，待資金再進場，炒作應可繼續。

其實，從Nike嘅業績已可反映幾個利好滔搏因素，包括Nike大中華區銷售增長19%及EBIT升28%；其次係Nike嘅11月渠道庫存已回復至正常水平；而Nike管理層將其2021年度全年銷售目標，由高單位數調升至低雙位數 (上半年為4%)，毛利率指引亦有所擴張。隨住Nike加快轉型至直接面向消費者（DTC）策略，Nike積極與各策略夥伴展開直接合作，以捕捉需求，預計Nike喺全球推出更多均價更高嘅產品，滔搏可從中受惠。

自從內地「十四五」規劃落實後，零售及消費內地經濟喺疫情復蘇後嘅核心支柱，滔搏作為國際一級體品品牌嘅最大經銷商，其市佔率足有16%，為行業龍頭。集團喺國內嘅銷售點以萬計，其中八成為自營，其餘則為加盟店。其八成銷售點，98%為單一品牌，其餘為「Topsports」，銷售包括Puma、Vans以及Timberland等品牌，銷售產品組合盡為國際一級品牌。

相關新聞：滙海探戈｜共和黨選情失利 非美貨幣續揚（奇兵）
滔搏早於去年10月底公佈截至8月底止嘅中期業績，收入為157億，按年跌7%；純利則為13億，按年都跌11%，主要係受到上半年疫情打擊所致。不過，集團同一時間宣佈派0.12元人民幣的股息，以及0.40元的特別股息，對股東都算有情有義。滔搏於10月至11月嘅銷售相較9月見增長，同時店舖折扣亦見持平，意味毛利率穩健。基於集團與Nike及Adidas有前所未有嘅強大線上/線下渠道合作，雙十一銷情亦見理想。

滔搏現價預測市盈率約24倍，遠低於安踏58倍及李寧73倍預測市盈率，雖然滔搏僅為經銷商，相對市盈率應較低，但考慮到滔搏2021下半財年至2022上半財年將實現強勁的銷售和盈利提升，並繼續受惠於內地運動服裝行業的結構性增長，未來一年將產生良好回報，而不少大行更視滔搏為今年領袖內需股之一。現價買入博炒上14.55元，對應30倍預測市盈率，跌穿11元止蝕，夠晒值博率。

古天后
#300likes30shares #古天后 #點止冧巴咁簡單 #蘋果日報
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。

依家我嘅聊天室已經停止免費試用, 直接課金入來聊天室啦：https://bit.ly/2BmeAhZ
立即下載秒投：https://link.stockviva.com/L9J41qUp01
對聊天室有任何疑問，可以直接聯絡秒投小編：電郵 cs@stockviva.com
注意：本人僅在 "秒投App" 及其網站內開設聊天室，本人並沒有與其他網站，或以外的平台，開設過任何通訊群組，亦沒有任何所謂的「私人whatsapp 群組」「Telegram 群組」等等，為保障大家利益，切勿加入任何類似群組。

天后煉金術│融創服務有大靠山好炒（古天后）

中國住建部聯同十個政府部門發表通知，建議強化並改善物管公司的服務，鼓勵物管公司利用科技擴大服務覆蓋，同時優化市場競爭環境等，相信給予市場訊息，對行業政策仍然是支持，並有助行業重估。受這個消息刺激，昨日物管股板塊起動，不少股份更錄得超過兩成的可觀升幅，其中更有股份股價創上市新高。

上月政府亦曾就支持物管公司建立開放、智能化平台發出通知，並呼籲行業利用新科技做好管理服務，相信政策方向將促進較大型物管企業的整合，因他們擁有較多資源，去發展科技和提供多元化服務。而融創服務(01516) 這半新物管股，可算是成長中的行業巨頭，在行業中具領先地位，公司2019至2022年盈利複合年增長率達92%，有89%管理面積來自全國排名第四的母公司融創中國（1918），母企支持下有利於潛在併購及獲取第三方項目。

潛在盈喜股 有望入港股通

公司重點於一線及二線城市發展，業務佔比達86.1%，有助拓展利潤空間較大的社區增值服務業務。截至上半年，管理面積達1.05億平方米，而合約面積達2.32億平方米，預期公司2019至22年物管收入的年複合增長達95%，主要受惠母公司融創中國的資源及第三方擴張等，估計公司2020至22年的管理面積將為1.39億、2.4億及3.46億平方米。

預料社區增值服務將成下一波的增長引擎，受惠相關業務滲透率提升，加上物管規模擴張等，料2019-22年公司社區增值服務收入的年複合增長可達115%，主要受社區生活服務及物業內部裝修服務帶動。而受惠管理面積擴張及利潤改善，料2019-22年的盈利年複合增長可達93%，公司前景強勁，是行業首選股之一。融創服務更有潛在盈喜公布的可能，而下月恒指服務公司將作季度檢討，融創亦有機會被納入恒綜指並被納入港股通，是股價的催化劑。現價買入，跌穿19元止蝕，對應明年預測PE30倍計算，股價可見23元，如以35倍預測PE計算，股價則達27元，相對其他龍頭物管股仍然相當便宜，如以1,000億市值計算，股價可見32元，對應預測市盈率41倍，屬行業平均估值。

古天后
#300likes30shares #古天后 #古天后日誌 #頭條財經網
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。

依家我嘅聊天室已經停止免費試用, 直接課金入來聊天室啦：https://bit.ly/2BmeAhZ
立即下載秒投：https://link.stockviva.com/L9J41qUp01
對聊天室有任何疑問，可以直接聯絡秒投小編：電郵 cs@stockviva.com
注意：本人僅在 "秒投App" 及其網站內開設聊天室，本人並沒有與其他網站，或以外的平台，開設過任何通訊群組，亦沒有任何所謂的「私人whatsapp 群組」「Telegram 群組」等等，為保障大家利益，切勿加入任何類似群組。

【#漢翔(2634) 資訊整理】
　
◎ 基本介紹：
漢翔前身為航空工業發展中心，後改制為漢翔航空工業公司，主要業務為飛機發動機、機身零組件的製造銷售，在民用機部分，主要客戶分佈德、法、美、加，近年來切入國際航太大廠如波音、空中巴士、GE的供應鏈；而國防軍機方面，漢翔則承接國防部的相關案件，包含國軍飛航機具的製造及維修保養業務。
　
◎ Q1營運分析：
1Q20營收56.17億元，年減7.5%，今年第一季漢翔受到雙重打擊，一是波音因先前兩起飛安事件造成旗下客機737 MAX從去年3月開始遭到全球航空公司停飛，到目前為止還在停產中；二是肺炎疫情衝擊全球航太旅運需求，加上歐美國家相繼封城，客戶不是延單就是減單，使漢翔的短期營運受到嚴峻考驗，毛利率大幅下滑至4.95%，營益率只剩0.13%，單季淨利5322萬元、年減87％，EPS 0.06元。
　
◎ 主要業務分析：
以去年營收比重來看，漢翔旗下有兩大業務，分別是佔比近六成的民用業務和佔比四成的國防業務。先來看民用部分，如前段所說，漢翔主要客戶之一的波音，其客機737 MAX還在停飛中，不過波音先前表示將在五月恢復生產且有望在Q2下旬復飛，但飛安事件恐已削弱消費者信心，即便復飛對737 MAX的採購量也會下滑或轉單給空巴，雖然空巴也是漢翔的客戶，但短期內對零件廠的需求應該不會太快回升。另外，近期美系廠商皆傳出裁員消息，加上整體航空業的營運水平要恢復至去年水準預估要花上3~5年，短期內仍看淡民用業務需求。
　
而國防業務則是穩定成長中。漢翔的國防業務主要有兩大動能，一是高教機，二是F16升級案。高教機的部分，66架新式高教機總預算高達600億元，其中近300億元商機由漢翔拿下，去年已出廠第一架原型機，預計今年6月進行首飛，並於2021年小量生產，2022年大幅量產，並在2028年全數交機完成。而F16升級案方面，將現有F16A/B型戰機提升為F16V戰機，漢翔負責安裝新型的電子掃描列陣雷達、任務電腦和座艙構改，目前進度較慢，目標是整個計劃如期完成。此案重點商機在於升級加上新購的近200架F16V戰機的維護保養，漢翔於去年和美商洛克希德馬丁簽署合作協議，建立原廠洛馬公司認證合格的廠房、設備，將結合台灣航空供應鏈體系，打造F16維修中心，將可長期穩定挹注國防業務營收，國防業務穩健成長甚至優於民用業務。
　
◎ 長期展望：
漢翔因波音737 MAX持續停飛和疫情衝擊全球航空業，今年營運皆承壓，最新4月營收為13.54億元，YoY近-40%，可說是大幅衰退。漢翔短期內兵分多路進行航太佈局、修正業務方向，以彌補營收和獲利缺口，如近期間接取得華航旗下兩架客機座椅改裝訂單，為其首張國內航空座椅訂單。不過預估整體營運仍較去年衰退，預期2020年營收將下降至250億元左右，年減一成；稅後獲利約15億元，同樣也是雙位數下滑，而EPS則有望維持在1.5元以上。
　
然而，國防業務帶來的長期穩定動能，讓我們對漢翔的長期成長仍維持正面看法，而民用業務方面則待疫情過去方能逐漸回溫，還需繼續觀察。
　
◎ 小結：受到波音737 MAX停飛、疫情重挫全球航空需求的影響，漢翔今年營運恐面臨衰退，但長期受惠國防業務穩定成長，未來維持樂觀看法。
　
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的獲利能力分析看可出，近年來其實漢翔業務是穩定上升，且淡旺季分明，Q1到Q4呈現逐步增長，但今年受到疫情強烈衝擊，Q1營收和財務比率都大幅下滑，今年恐怕也是呈現衰退。而看到本益比河流圖也能發現，漢翔的盈餘從去年下半年開始逐漸下滑，不過股價也是處於偏低位階，雖是可考慮的進場時機，但短期內因為航太需求無法急速回升，若想持有建議長期觀察為佳。
　
◎ 最新消息：
→ 漢翔穩拿 200 億高教機業務，領軍航太聯盟的台灣隊長
→ 漢翔：波音737 Max停產/疫情衝擊營運；長期仍看正向
→ 漢翔 2019 年 EPS 1.99 元，民航業務疫情衝擊大，國防業務進展順利
　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　
👉更多漢翔的個股資訊：https://pse.is/SDXKH
　
📊免費體驗多元的投資指標、數據分析
→ 前往豹投資FREE：https://www.above.tw
　
🎯專業的台股投資工具，開放免費試用30天！
→ 立即申請試用豹投資PRO：https://vip.above.tw/vip