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Blog文章內有解說 #保證金模式的差別 #風險控制 #顆數倉位管理 請務必點進去看，適合我的策略不代表適合每一個人，尤其在面對突如其來的暴漲或暴跌，能不能保持冷靜做出當下最佳的判斷，考驗著個人的臨場反應。

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我是一個失敗的交易者

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已經有一小段時間沒有發文了，不是沒看盤也不是沒交易，而是因為自己陷入了一小段糾結，在檢討自己，因為我放空了海運股。

這是我回國以來第一次放空個股，經過那段投資癮的日子，決定未來即使看壞也不要去做空個股，希望能把看壞的時間拿來學習、旅遊、健身、打球做其他事情都好，不要讓自己過度的交易，但不知道是不是這次機會特別好，還是因為三級警戒不能出去，或是因為想證明什麼，而打破自己的紀律。

身為一個分享者我清楚知道做空的風險較高，從節目的一開始到最後都跟各位聽眾分享不要做空，我希望能站在節目的角度跟聽眾站在同一個面向上，所以才不斷分享減碼會比做空好，因為做空股票的商品一般來說有融券、期貨、權證三樣衍生性金融商品，以我的經驗來說權證Put可以直接刪掉不使用，槓桿不夠大、部位受限還有人為因素等等的問題，那海運股放空的融券有一些券源限制，而這段時間是有人可以先卡位，那比較能使用的商品就剩期貨了。

從6月底左右發了一篇文說看壞海運股之後，來了不少私訊，逼問著我為什麼看壞，看壞為什麼不空，甚至有不禮貌的指責我是航酸，不知道是不是因為這樣，我也開始決定操作了

既然要開始操作就會開始想要如何設計自己的投資遊戲，但畢竟做空的設計風險比較高，如何收手是非常重要的，而量價的時間與空間都要去考量，等一切都想好之後，就靜靜地等待我要的時機點。

不過，這兩周的操作並不是從長榮海開始，因為四支海運股的熱度太高，新聞與各分享者的無限好消息讓我不願去猜測多數人對海運的期望有多高，所以決定從另外一支海運股裕民期貨開始試單，因流動性較差，部位也不會下多，交易也被迫要緩慢，但相對多數人的注意力沒這麼高也比較安全，剩下的時間就耐心等其他四支海運股出現訊號點。

從陽明海開了財報之後，後續幾支海運股都陸續開了財報，出現了已知的好消息，也因這樣的消息會讓更多人注意到，不管是買還是賣都會，剩下的就開始看市場給的反應了，我的想法很單純，我只相信價格。

公布已知消息後四支海運股都不再新高，並且有技巧的緩跌，價格也確實向下爬，而我也慢慢將裕民開始退場轉去長榮海，最後的結果是好的，而我的交易也結束了。

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或許會說，海運股的持有成本夠低，這幾天的下跌無感，但身為一個投機者來說，這幾天海運股從最高價下跌到今天為止，長榮海下跌30%、陽明海下跌25%、台驊下跌20%、萬海下跌27%左右，雖說不可能空最高補最低，也不像那些從10元抱上來翻好幾倍的高手一樣報酬率這麼高，但對於一個投機客來說這樣已經滿足了，畢竟做空的難度本來就比較高，更何況未來的走勢是上還是下你我都不能保證。

這幾天試著思考為什麼要這麼做，是機會來了還是為了證明自己，如果是後者我會是一個失敗者，為了面子賭上銀子真的是愚蠢的事情，這次幸運的價格如預期的下跌，但要在交易前公開自己的想法，是一個危險動作，因為一定會受到輿論影響，但身為一個分享者我覺得我必須跟剛加入的投資人分享些什麼，自己在盤中觀察的東西很難說明，所以只能花更多的時間搜集資料去分享，從內部人的股權變動開始，再到期交所保證金的提高、證交所警示股的限制、券商取消融資的種種作為都更能證明投機熱度高的狀況，也用了遛狗理論的概念去說明基本面與價格的可能有時間上的脫鉤，但還是被稱為航酸。

今天四隻海運股跌停了，但幸好，兩週前有勇氣在逆風之下做出理性且客觀的分享，雖然打破紀律是一個失敗的交易者，但應該還算是勇敢的分享者。

最後
還是希望你我都能理性看待任何一項交易
在交易市場沒有一定的對錯
但至少應該要彼此尊重
之後對於海運的走勢不會有任何想法
有了過去的交易經驗比起航酸我更怕寒酸

#投資雙標仔
最近看到一個一直在提倡低費用ETF指數化投資的團體，推出的金融產品卻是每年收取1%顧問費用的服務，有點覺得錯愕傻眼貓咪。但說真的要收費也不是什麼問題，畢盡市場上有需就有供，只是這前後邏輯有一點令人矛盾，我是不是誤會了什麼？
　
既然說到投資工具的費用率，今天再來講一下關於投資工具費用的問題與想法。但在開始之前先問一個問題，如果你從台北要到高雄你有什麼方法可以到達？(1)高鐵 (2)台鐵 (3)客運 (4)自己開車 (5)走路去......
　
這幾種方法雖然略有不同，但是都是運輸工具，能夠達成的目的也都是一致的，因此你會如何選擇台北到高雄的方式？ 趕時間的人可能會搭高鐵，雖然貴但是省時，自己一個人可能會選擇台鐵或客運，一群人可能會選擇開車。 而走路卻是最省錢的方法，雖然可能要走個10天半個月才會到，但是卻不用花錢，只要浪費自己的時間與體力就能達成。 這個故事告訴我們什麼？這個社會是以機會成本的概念在運作，而不是絕對的低成本。
　
許多高舉ETF大旗的人，都會說ETF成本低、ETF績效好，ETF方便種類多，這些我都完全同意。但是要說ETF就一定是比基金好，我就完全無法認同這樣的說法，以下我們針對一些常見問題來討論。
　
一、基金持有現金部位導致投資比率不足？
基金通常會持有一定部位的現金比重，以因應投資人贖回，此舉常常被攻擊基金績效落後ETF的主因。但是事實真的是如此嗎？
基金持有現金的部位，除了因應投資人贖回以外，其實還包含了經理人的看法，當市場走空的時候，持有較高的現金比重，可以防止基金大幅下跌。
　
那多頭的時候怎麼辦？
我們以美股S&P500指數為例子，假設有一檔基金有100元，指標是以美股S&P500指數為標準，但是他持有5元的現金部位。此時市場又是多頭，這樣基金績效不就落後了嗎？
其實基金可以買進指數期貨來達到投資部位不足的問題。假設期貨的槓桿是10倍，基金只要花0.5元的部位就能夠操作5元的指數期貨，來補足現金部位所造成的投資不足，因此現金部位也不是問題。
　
二、總開支率ETF比較低
這個問題是毋庸置疑的，ETF的總開支率比基金低，但是這只是機會成本的問題，就跟一開始的問題一樣，你從台北去高雄要怎麼去？
　
一樣的概念，你有100元想投資S&P500指數，你可以自己用證券戶買500檔個股、你可以買基金、你可以買ETF，甚至你可以買S&P500指數期貨。其中指數期貨的總開支率是最低的，現在的台指期，大概16萬多的保證金就能夠操作340萬的部位，而且買進成本費用大概只要台幣50~80元。這個時候如果你要說期貨跟基金不一樣，那我只能跟你說『你懂太少了，朋友。』
　　
無論是指數期貨、指數ETF或是基金，背後表彰的意義都是一樣的，只是工具不同。 就如同你從台北要到高雄，這個目的是你想達成的，只是你要用什麼樣的方式，計算出時間與機會成本，而做出最後的決定。 那一般人為什麼不會自己去買500檔股票？這個選擇就跟你走路到高雄一樣，曠日廢時，但是成本最低。買基金或是ETF就類似你要搭火車還是要搭客運一樣，青菜蘿蔔各有所好，搭高鐵就跟投資指數期貨一樣，講求快速有效率。因此如果只是一味的大罵總開支率的問題，那為什麼不買期貨就好，開支率根本低到靠北。
　
#結論
至此其實我並不是要說投資ETF或是基金比較好，而是青菜蘿蔔各有所好，兩個工具我都會用也愛用，我始終認為投資『工具沒有絕對的好壞』，投資成果如何絕大因素都是在於投資人本身的『心態』，投資強調的是先講求投資紀律，再講求工具與準度，這才是投資人要需要學習的課題！
　
　
#額外補充
股票指數的原理：ETF即為指數化投資，大多是以美股為主，強調的是市場效率性，因為指數本身也會汰弱留強，因為股票指數是以市值編制，所以市值越大代表公司越好，這是股票指數編制的原則。
　
債券指數的原理：債券市值越大權重越高，看起來跟股票指數邏輯一樣，等等我是不是誤會了什麼？一個公司(或國家)舉債越多權重越高？所以借錢借越多的公司越好嗎？ 這完全不符合投資的邏輯，因此實務上債券的指數化投資並非顯學，主要來自於不符合邏輯的投資原理。
　
許多人盲誇ETF有多棒，全世界的散戶投資人都在買ETF，事實上這件事情只存在於美股系列為大宗。新興市場的投資範疇，還是以主動投資為大宗，這主要是市場效率性的問題，因新興市場較不效率，經理人可獲得超額報酬。

0:00 今天我們要來介紹如何用選擇權的價差策略
來達到長期穩定獲利的方法

1:28 為什麼要做價差
a.已知最大風險，不會因為黑天鵝而被抬出場
期貨有可能會因為跳空，而出現無法預期的虧損
甚至不用談到跳空，有的時候你可能只是去忙一下
回來一看卻發現，怎麼豬羊變色了

但是垂直價差策略在你一開始建立好的時候
就已經知道最大虧損最大獲利是多少
以及損益兩平點在什麼位置
你可以抱著價差安心上班，安心睡覺
但如果是做期貨，你可能就三不五時會想要打開來看現在指數在哪

b.比起期貨，選擇權價差更能增加你的勝率
撇開技術分析不談(因為要談的話其實對期貨對選擇權都是同樣的影響)
期貨在進場之後，上漲下跌機率其實就50%50%
但是價差可以透過履約價的調整，來增加你的勝率
舉例來說，指數17000
期貨多單進場之後，就是以此為分水嶺，上漲賺錢下跌賠錢
但選擇權價差可以選
例如我作16800-16900看多價差，我會有一百點空間
結算在16900之上我都是獲利的

也就是說即使指數是下跌，但我最後也是獲利的
當然這個不能下跌太多啦，下跌太多跌破我看多價差做的履約價的話也還是會受傷的

當然，有一好沒兩好
選擇權也不是萬能的
如果我們要選擇更高勝率的履約價，最大獲利就會降低
反之，如果我們想要最大獲利高一些，勝率也就會低一些
(例如現在指數在17000，我想做多，
選擇16900這個履約價去做看多價差，我會有比較好的獲利，但勝率低
選擇16800這個履約價去做看多價差，獲利會比較差，但勝率高)

不過我這邊想要跟大家分享一個觀念
你先求穩，再求多(先求有，再求好)
意思是如果你要做的話我會建議你先做勝率高的組合
雖然他最大獲利低，但你積少成多慢慢累積資金
後面慢慢增加你做的組數，整體獲利也會往上升

c.保證金比期貨低，可有效運用你的資金
小台的保證金要四萬多
但我們選擇權做價差，一組的保證金最低只要2500
因為他的保證金計算方式是用兩個不同的履約價之間的差去乘以50元
也就是說如果我今天做一組16850跟16900的價差
那我的保證金就要(16900-16850)*50=2500

不過通常我建議去做100點價差的組合，所以保證金要5000元
再高一點的150點價差或200點價差也可以，但相對來說保證金就會變貴
如果需要的保證金太高，小資族要去操作的話會比較難受一點
這樣對你後續部位的調整可能會比較沒有彈性空間

7:32 如何做價差
a.他其實就像是替賣方部位加一個保險
舉例來說，今天我認為指數不會跌破16900
那我就會在履約價16900的位置賣出賣權(不認為會下跌)
但畢竟沒有人能夠準確預測未來
如果接下來跌破16900，我會有很大的風險
所以我在16900之下的履約價加買一個賣權
例如我在16800這個履約價買進賣權
那麼當指數下跌的時候
這個16800買進賣權的部位會獲利，也就會幫我cover我原本的虧損
以上的舉例把它們組合起來，就會變成是一個看多價差

b.看多價差與看空價差的組法
那其實你要組看多價差或看空價差呀，用買權或賣權都是可行的
重點在於你做的履約價
今天如果你想做看多價差，只要你買低履約價賣高履約價
就會成為看多價差
反之，如果你買高履約價賣低履約價，就會變成看空價差

不過今天介紹的這套方法，你做價差的話
我會建議用賣權去組看多價差
用買權去組看空價差
原因是流動性的問題，我們要挑選成交量大的履約價去做
不然理論上買權還是賣權組其實是沒有差異
詳細的細節可以參考我之前寫的關於價差的文章或影片
在我的頻道裡面有一個關於選擇權策略，一系列的影片
其中有詳細介紹關於履約價對於價差策略流動性問題的部分
在這邊我們就不多贅述了

前面有提到，我會建議各位先求穩再求多
所以我會建議這種價差組合你要去做賺賠比低於1的
因為通常賺賠比低，也意味著他的勝率是比較高的
賺賠比就是最大獲利除以最大損失
通常我習慣做賺賠比0.1~0.3的組合
因為通常這樣的勝率其實蠻高的
而獲利嘛，雖然你可能會覺得一組5000元保證金只能賺幾百~一千多，感覺很少
但實際上我們把它換算成年報酬，你會發現這種東西的報酬率是高於其他投資工具的

c.要記得做複式單，或之後合併(保證金優化)
各位要記得，如果你要做這樣的策略
一開始要以複式單的形式進場

因為如果你是一個買方部位跟一個賣方部位分開下單的話
那個賣方部位會需要很多很多保證金
如果這樣的話就沒有我們一開始說的"有效運用你的資金"這個優勢

那如果你本來就是先做一口買方之後因情勢變化才多做一口賣方的話
我會建議你去把這兩口單合併成一組價差
保證金會從好幾萬變成只要幾千元，這樣能夠節省你的保證金

13:51 具體行動
以上大概介紹了一些你在做價差時需要注意的一些基本事項
那如果對於價差或者選擇權其他相關知識不瞭解的部分
可以參考我的YouTube頻道或者Blog文章
裡面有很多關於選擇權的知識補充

接下來要介紹的這個策略
是你大部分的情況下都可以使用的策略
而且做法並不難，你只需要懂均線，會看支撐壓力表
這樣其實就足夠了

指數走勢長期是多頭，在月選做看多價差
如果你要我去猜下一秒指數是漲是跌，我會跟你說我不知道
我猜中的機率大概跟丟硬幣差不多
可是如果時間拉長一點，我就可以提升我猜對的機率
為甚麼？因為股市有所謂的趨勢
當股市趨勢是處於多頭趨勢的時候，要我猜明天是漲還是跌，我會選擇猜漲
也許不是100%穩贏，但至少也是贏多輸少
反之，在空頭趨勢，要我去猜明天漲跌，那我會猜明天下跌
打開K線圖來看你就會發現，在多頭趨勢看到的是紅多綠少，對吧

因此，我們要跟著趨勢去做，因為這樣的話勝率是站在我們這邊的
除此之外，我們也可以發現股市的走勢長期來說是多頭趨勢
那我們的基本目標就出來了：
長期來看我們要做多頭價差
至於選擇權要做周選還是月選，我們要用月選來做多頭價差(周選存續時間太短)
利用均線作為基準，支撐壓力表作為輔助
所以打開K線圖，你會發現我們簡單用大家常看的5、10、20MA就能辨別趨勢
當現在是多頭排列時，股市為呈現多頭走勢
反之，變成空頭排列時，往往都是處於空頭走勢
所以我們在多頭走勢的情況之下
把我們多頭價差的履約價，建立在20MA的位置
也就完成了我們該做的事情

這邊可以看一下這三張圖
上面這張是多頭排列的樣子
下面這張是空頭排列的樣子
有的時候也有可能會出現糾結的狀況
像中間下面這張

但有時候也會遇到一個問題
就是指數可能離20MA太遠，這時候做的價差可能最大獲利太低
低到如果算上手續費跟稅，你可能還倒賠
那我們可以做一些修正
去看看當時的支撐壓力表的支撐在哪裡
並且以此作為基準去抓我們可以做的位置
下一張投影片我們來看一下支撐壓力表

支撐壓力表是一項很好用的工具，它可以幫助不會畫線抓支撐壓力的新手
找到現在市場上大家認定的支撐與壓力
解讀支撐壓力表，我們要站在賣方的角度去思考
因為賣方留倉會有壓力，但買方沒有
所以你看買權與賣權變化量最大的地方，搭配賣方角度思考
舉例來說
你看到買權是17650變化量最大，賣權17000變化量最大
搭配賣方角度思考
賣出買權在17650，表示市場上的大眾認為不會漲破17650
賣出賣權在17000，表示市場上的大眾認為不會跌破17000
那這樣我們的月選看多價差，就可以建立一個16900-17000的看多價差

這裡補充一下，雖然我們是去做月選看多價差
但支撐壓力表我們還是觀察該周的支撐壓力表，而不是該月的支撐壓力表
除非到第三個星期三

(當然，偶爾會有特別的例子，例如之前日誌影片中有提到
當兩大法人都在做買進賣權的時候，支撐壓力表的支撐其實就沒有支撐效果了https://www.youtube.com/watch?v=R2bwQXrZOPI)

偶爾會有回檔，在周選做看空價差
但股市也是有時晴有時雨
總是會有回檔下跌的時候
這時我們可以利用短均線5MA來作為判斷基準
如果指數跌破五日均線
那我們就可以在這個時候做空頭價差
履約價可以抓前面的高點作為參考基準
另外，由於我們是判斷回檔
所以不需要把這個空頭價差做在比較長期的月選
而是做在比較短期的周選
如此一來這個空頭價差就能替我們月選多頭價差沖銷方向上的風險

其實如果你對選擇權已經有接觸過的話
你應該會發現，這其實是一個變形的兀鷹
只是兀鷹策略會做在同個時間的契約裡面
又或者你也可以把它當作是時間價差或者對角價差
但上述兩者會有裸賣部位
但我們這個策略在周選與月選都是價差，風險是有保障的

26:02 總結
這裡我們就給明確定義

a.在均線多頭排列時，做這樣的策略
每個禮拜固定做一組看多價差，我推薦星期五做
而在做這樣策略期間，如果遇到空頭排列，看多價差要停損出場
(空頭排列:5MA,10MA,20MA)
如果均線糾結在一起，則暫停動作(10MA,5MA,20MA，or 20MA,5MA,10MA)

b.做月選多頭價差，位置做20MA
若獲利空間不大(指數位置離20MA太遠)，參考支撐壓力表的支撐
(to新手:如果要談技術分析的話，支撐通常會是前面的低點)

c.跌破5MA，在周選做看空價差，位置選在跌破五日均線前的高點
(這裡注意，不是做在5MA喔!是做在前面的高點)

補充:
a.新手的話我建議本金5萬來做這樣的策略
雖然說你其實不需要這麼多資金，但至少你一開始輸的話
比較不會有壓力

b.逆向的月選看空價差，周選看多價差這種做法並不建議
因為空頭走勢又急又兇
這樣做可能討不到甜頭，倒不如直接做買進賣權

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***重要申明:影片主要為分享我個人的想法，並非投資建議，請觀眾在操作前仍需三思。***

0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平

1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)

使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大

優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險

缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高

9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)

使用時機
預期市場小漲小跌

優點
我覺得這個策略弊大於利

缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格

其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況

16:43●注意事項

買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金

賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金

這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多

而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金

買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔

29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去

不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然

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***重要申明:影片主要為分享我個人的想法，並非投資建議，請觀眾在操作前仍需三思。***

0:00●前言
之前介紹過跨式勒式，今天我們要來介紹履約價對於跨式勒式的影響

0:16●履約價對於買進跨式、勒式的影響

在上一個單元我們可以發現
跨式是同個履約價，勒式是不同履約價

需到的權利金:
買進跨式 大於 買進勒式

損益兩平點範圍:
買進跨式 小於 買進勒式

換句話說，買進跨式的成本高，但成功機率也相對較高
買進勒式的成本低，但成功機率也相對較低

所以當你需要做買進波動率策略時
你應該考量到你對於現在行情的發展，有多少把握

你如果認定波動的變化是會變成非常大的
那麼你應該選擇勒式
原因是波動如果變大，代表衝到價外履約價的機率也就越高
因此你選擇價外一點的位置，可以增加你的報酬率

反之，如果你只是認為有機會出現大漲大跌，但沒有太大把握
那就是選擇買進跨式，雖然成本高也代表你的報酬率不會太高
但比起買進勒式，至少買進跨式是可以獲利的
而買進勒式如果沒有遇到像樣的大漲大跌，是有可能會虧損的

4:31●履約價對於賣出跨式、勒式的影響

需到的保證金:
賣出跨式 大於 賣出勒式

損益兩平點範圍:
賣出跨式 小於 賣出勒式

上面介紹的是從買方的角度去思考
如果你有把握，那就做遠一點的履約價，也就是選擇勒式
如果沒把握，就做近一點，也就是同履約價的跨式

而我們也知道買方與賣方是相對的
所以當你想要做這種賣出波動率的策略
情況也就會反過來

白話來說
當你有把握，行情不會變大時，你應該賣的近一點
當然，最近的位置就是價平了
所以買權賣權都選擇價平，那就自然是賣出跨式了
如果你只是認為波動不會變大，但不太有把握
那就做賣出勒式，也就是去選擇比較價外的履約價
雖然賣出勒式的獲利比賣出跨式小
但成功機率會比賣出跨式來的高，安全性也比跨式高一些

8:14●履約價影響勝率

買方:價外勝率低，越價外越低(但成功的話報酬率高)
賣方:價外勝率高，越價外越高(但獲利低)

9:05●進階思考

1.賣出跨式真的很差嗎?感覺上他好像勝率低
而且雖然最大獲利比賣出勒式高
但實際上最大獲利只有單獨一個點，真的要吃到最大獲利有點不切實際
相較之下賣出勒式是一個平原，吃到最大獲利是有可能的

但兩相比較一下，其實在一定程度範圍內
賣出跨式也還是不會差到哪去
除此之外還是有個機會可以賺取比較高的報酬
用一些些代價去換一個機會，也未必不好

2.剩餘天數一樣，誰吃得比較快?
兩者相比較，會發現賣出跨式其實吃時間價值吃的比賣出勒式快
而且如果是做更價外的勒式，拿來做比較就會有更明顯的差異

所以還是有很多因素要去比較的
賣出跨式未必差於賣出勒式

但我分享一下我自己的意見
我是比較推薦賣出勒式
原因在於我會自己去抓支撐壓力
那我如果賣在支撐壓力，自然就是做出賣出勒式了
賣在支撐壓力有什麼好處?比較不會被穿價
除此之外，對於各位剛接觸選擇權的新手來說
選擇勝率高一點的，安全性高一點的方法
比較能活在這個市場上久一點...

買進跨式與買進勒式
我比較推薦買進勒式，原因要去思考為何我們要做買方
因為波動變大!對吧!
既然波動變大代表有機會走出一波行情
那就要盡可能地讓獲利最大化
做勒式的獲利會比做跨式高，但也不要太跨張選到太價外
通常價外兩檔就差不多了

19:04●總結

做買方有把握就盡量做價外一點
做賣方有把握就做價平
(思考功課:為何不提價內?成本效益?)

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