《由債息，美元，地緣政治，疫情看原油價格走勢》

美國經濟數據保持強勁，但是美國債息卻出現大幅回落，踏入4月10年期美債息回落將接近0.2%，扭轉了2月以來大幅上升走勢，債息回落有各種說法；頭寸調整，美俄地緣政治衝突升溫，市場避險情緒推動債息回落，日本增持美國債券，不管原因，美國債息在美國經濟持續走強中回落的確令人意外，導致近期美元大幅回落。中國第一季經濟同比增長18.3%看來搶眼其實低基數效應，從兩年平均的角度看，兩年平均增幅僅5%。中國第一季度經濟並沒有表面看來那麼出色，按目前經濟狀況，短期收緊貨幣政策可能性不大。

美元指數跌穿92近一個月低位，因利率和經濟預期差距有所收窄，10年期債息從高位回落，削弱美元息差優勢，雖然美國通脹數據表現強勁，3月PPI錄得九年半以來最大按年升幅，3月CPI和核心CPI分別按年增長2.6%和 1.6%，當然一切都在預料中，反映低基數效應、大宗商品價格上升、經濟刺激政策和疫苗接種對經濟帶來支援，上周3年和10年期美債拍賣結果不過不失，30年債拍賣反應熱烈，令10年期債息回落，強生和阿斯利康疫苗的問題，一度推升避險情緒，歐洲多國加快疫苗接種進度，市場對歐美經濟差距有望收窄，帶動歐元反彈增加美元下行壓力，美元指數是否進一步下滑，仍需多點時間確認，目前美國經濟依然一枝獨秀，其他主要經濟體仍處於封鎖狀態時，聯儲局主席鮑威爾指美國經濟進入關鍵時刻，有聯儲官員暗示美國疫苗接種率達到75%時，才開始討論縮減買債規模，在美國經濟明顯復甦，通脹上升壓力下，美債供應陸續有來，債息下行空間有限，也減輕美元沽壓。

美俄緊張，雙方對峙正在加劇，相互制裁升級，近期俄羅斯與烏克蘭邊境局勢引起國際關注，美方加強對俄羅斯制裁，上周發佈對俄羅斯政府債券交易禁令對俄羅斯債市造成了衝擊，目前俄羅斯、美國、歐盟三方相互展開制裁，將對各方的經濟帶來影響，避險情緒升溫，避險資產開始回升，美元急跌為油價帶來支持，油價無視疫情反彈繼續上升，印度單日新增27萬確診病例，創疫情以來最高單日新增紀錄，但疫情失控加強封鎖肯定對原油需求有負面影響。

去年4月20日源油期貨跌至負值，近期再度突破64.0美元，筆者仍是不看好油價，市場憧憬經濟復甦，解封帶動能源需求只是想當然，旅遊業復甦仍有很遠的路途，疫後商業模式已改，部份企業已實施永久家居辦工，在新能汽車及家居辦工沖擊下未來汽油需求肯定大幅下降，估計航班也沒以往那麼頻繁，油價單靠OPEC+調整供應控制並下合理，目前做淡有點逆市，唯有介急用忍，油價跌穿62.50追沽或有驚喜。

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Raga Finance 節目《文錦期權譜》《文錦道》主持
艾德証券期貨 投資策略總監
文錦輝 (Felix)

🔥今日國外財經頭條 🔥
外媒頭條| 拜登疫苗接種目標翻倍！道指尾盤走高；ARK稱通脹壓力只是暫時

道瓊斯指數(.DJI.US)
32619.48 +0.62%
納斯達克綜合指數(.IXIC.US)
12977.68 +0.12%
標普500指數(.SPX.US)
3909.52 +0.52%

•收盤：美股三大指數小幅收漲，小盤股表現亮眼

美股週四全線小幅收漲，道指漲0.62%，納指微漲0.12%，標普500指數漲0.52%。
小盤股指數在連續三天下跌後漲超2%。銀行股上漲，美聯儲宣佈，通過壓力測試的公司可以在6月30日後提高股息。以科技股為主的納斯達克100指數小幅下跌，主要社交媒體公司的負責人在國會作證。美國10年期國債收益率小幅上升，至1.63%，此前又一輪7年期國債拍賣表現平平。與上月債券和對利率敏感的股票市場需求低迷相比，投資者的反應較為温和。
•每延誤一小時損失4億美元！蘇伊士運河“堵塞”全球供應鏈
根據航運數據和新聞公司Lloyd's的清單顯示，在蘇伊士運河上被困的巨型集裝箱船每小時的成本估計為4億美元(約合24億元人民幣)。分隔亞非大陸的蘇伊士運河是世界上最繁忙的貿易路線之一，約有12%的全球貿易通過它。
根據Lloyd's的估算，蘇伊士運河西行的運輸量約為每天51億美元，東行的運輸量約為45億美元。美國零售聯合會負責供應鏈和海關政策的副總裁Jon Gold認為，蘇伊士運河堵塞進一步加劇了本已緊張的供應鏈。

•創疫情以來新低！美國上週初請失業金數據超預期
美國上週初請失業救濟人數達到疫情爆發以來的最低水平，就業和消費支出增加推動美國經濟復甦。上週初請失業救濟人數從78.1萬降至68.4萬。申請失業救濟人數目前處於去年3月中旬以來的最低點，當時政府封鎖導致數百萬人失業。該數據也低於疫情前的最高水平69.5萬。

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週二 (25 日) 武漢肺炎擔憂持續, 道瓊繼昨日狂跌逾千點後，今日續跌近 900 點，連續 2 個交易日崩跌超過 1900 點。，資金再度轉往債市瘋狂避險，十年期美債跌至歷史新低，恐慌指數 VIX 漲逾 11%（鉅亨網2020/02/26) . 2020年武漢疫情的衝擊, 全球市場也開始下修GDP成長率, 中國第一季 GDP從過去成長7%調降到4% 左右. 台灣主計總處最新發布的經濟預測來看，2020年實質輸出成長率為1.73%，較去年11月預測值大幅下修0.96個百分點。相關新聞報導全球民生需求第一季將減少30%.

台股/美股石油ETF為亂世藍海投資工具：全球經濟面來看：有感於美股, 台股於股市高點; 歐洲, 日本GDP出現負成長負利率政策; 美國債券殖利率倒掛; 景氣循環ㄧ波通常10~12年起變化; 中美貿易戰讓全球經濟成長趨緩

元大S&P石油正一 00642U VS. 美股石油ETF正一 USO

元大S&P原油正2 00672L（槓桿2倍看多）VS. 美股2倍做多原油ETF UCO

元大S&P原油反1 00673R VS. 美股2倍看空原油ETF SCO

天龍一步：石油基本面

路透紐約2月25日: 油價連跌第三日，原油價格周二跌約3%，連續第三天下跌，因美國政府警告美國人要為預防新冠病毒傳播做好準備後，加劇人們對病毒傳播的擔憂。國際原油價格周二美元50.24美元. 油價的潛在支撐也可能來自OPEC+集團正在考慮是否進一步減產。

1. 產油國態度： 2/22日, OPEC聯盟 , 沙烏地阿拉伯因為蘇俄不肯減產, 考慮與俄羅斯拆夥. 沙國討論與俄國合起來日減產30萬桶來穩定油價. 如果俄羅斯可以同意OPECㄧ起減產, 將對整個油價上升幫助. 但目前俄羅斯認為中國大陸企業活動以正在復原, 疫情對石油需求衝擊有限, 因此不覺得有減產的需要. https://cn.investing.com/analysis/article-200447774

今天 Investing “ 俄羅斯人的自私, 讓油市變成熊市" ㄧ文有提到, 俄羅斯本可以同意 OPEC 減產, 但出於自私, 為了更長久的利益, 與對美國制裁他的憤怒. 由上得知, 至今油價疲弱, 讓 OPEC 盟友也陷入困境. 若俄羅斯不減產, OPEC 盟友需要減產更多, 來代替原本俄羅斯該減產的份額, 以提振油價. 所以我們可以繼續觀察 俄羅斯是否答應減產的消息. 若答應, 油價可能會因此而上漲.

2. 石油生產量：經濟數據: 原油市場, 目前供過於求, OPEC 計劃在3月初於維也納集會, 來調整生產尋求共識. 沙國建議整個 OPEC 產油國聯盟每日產量再減60萬桶. 可以觀察3月初維也納 OPEC 開會結果報告, 是否達到減產共識, 將有助於油價提升.

3. 產油國家之間戰爭: 目前美伊並沒有開戰. 今年元月擔心美伊戰爭而產生石油危機, 石油大漲破70美元. 未來即使美伊發生大規模戰爭的機率不大, 但伊朗常對美國在中東的美軍基地騷擾, 也會間歇性的刺激油價上漲.

4. 油價隨景氣循環: 從下圖可看出原油需求具有較明顯的季節性特徵，一般出現在夏季和冬季。夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰，這兩個階段，原油需求量通常都會達到 年內高位。建議可以在春季低點佈局, 等待邁向夏季的高點.

https://www.pressplay.cc/project/vippPage/%E7%B9%BC%E6%AD%A6%E6%BC%A2%E7%96%AB%E6%83%85-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E5%85%A9%E5%A4%A9%E5%A4%A7%E8%B7%8C1900%E9%BB%9E-%E7%9F%B3%E6%B2%B9~/B862D780F0AB077D1986C8CE632DCBF0