Joe：「很多人都應該去思考看看，未來十年內，如果全球主要央行還是維持如此低利率，實質上就是人類發展史上，利率最低的時刻，那你應該做什麼，才能讓自己的資產提升最有效率。」

舊金山聯邦儲備銀行經濟學家Jens H.E. Christensen分析了五個央行已實施負利率的海外國家，他發現，這些國家的金融環境都變得更寬鬆、整體利率都有下滑趨勢。倘若Fed在金融危機爆發後也讓利率轉負，或許能加快經濟成長及通膨腳步。

根據Fed的研究，至少在放寬金融環境方面，負利率對已經這麼做的國家而言，是一項有效的政策工具。Christensen直指，證據顯示美國在金融海嘯過後，因為Fed不讓利率跌破零，反使經濟復甦受壓抑。倘使美國政策利率能在2009-2011年間輕微轉負，經濟成長可望更強、通膨也將更加趨近Fed的目標。

Fed官員在金融海嘯時曾考慮過負利率的好處，但最後選擇不這麼做。他認為，量化寬鬆貨幣政策(QE)以及央行的政策前瞻指引(forward guidance)，已能達成目的，FED主席Powell當時表示，「倘使未來某個時點，利率又趨近有效下限(effective lower bound)，屆時央行應會透過大量收購資產和政策前瞻指引來因應，負利率不會在央行的考量範圍內，這並非首要選項。」

話雖如此，Christensen在報告中認定，經驗顯示利率的有效下限「顯然遠低於零」。舉例來說，丹麥、瑞士的2年期公債殖利率最低曾分別下探-0.98%、-1.29%，五個研究個案的資料顯示，整體殖利率曲線大幅下移，意味著負利率只是理論上會造成壓抑、並非實際情況。結果也顯示，負利率有助壓低所有債券的殖利率，放寬金融環境的效果跟降息相當類似。

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師Howard Marks發表他對負利率的見解，直指雖然美國當前的環境不至於招來負利率，卻無法完全排除可能性，Marks表示美國利率轉負的可能性不能完全排除。首先的理由，美國聯邦基金利率經過2019年兩度降息後，如今已低於2% (且短期內還可能再降一次)，而央行在實施貨幣刺激政策時，降息幅度一般都會達數個百分點。因此，未來Fed在因應疲軟經濟時，可能會讓利率轉負。

再來，美國製造業已開始趨緩，中美貿易戰又帶來不確定因素，增加了經濟衰退的機率以及降息刺激經濟的必要性。部分人相信，美國面臨安全資產需求強勁、人口趨勢負面的現象，因此美國債券殖利率也可能跌破零。

最後，海外的負利率，將增加外國人對美國正向殖利率資產的需求，進而推升美元。聯準會(Fed)或許得降息，以免美國出口商的外幣成本過高、削弱他們的競爭力，從而導致美國經濟轉弱。Marks問到，「Fed究竟能讓利率高於其他國家多久？」

那麼，要如何因應負利率環境？Marks建議，最可靠的方法也許是購買能創造耐久現金流的資產。有機會創造良好成本收益率(yield on cost)的債券、貸款、股票、房地產及企業，看來都是因應負利率時代的合理策略。

紐約FED宣布，自本週四(10月24日)起至11月14日為止，每個交易日的隔夜附買回(overnight repo)操作額度，將從先前的750億美元大幅拉高60%到1200億美元，而定期附買回(term repo)操作額度也會從350億美元調高28%至450億美元。

TF Metals Report網站創辦人Craig Hemke直指，Fed的附買回操作，基本上就像是開設一間當鋪，銀行可前來典當手中公債、換取資金。雖然Fed強調本次操作不是量化寬鬆貨幣政策(QE)，但每個月購債600億美元、直到2020年6月為止，就相當於超過5,000億美元的債券將貨幣化。Hemke認為，Fed已進入「恐慌模式」(panic mode)。

美銀美林美國短期利率策略長Mark Cabana去(2018)年就曾對美國短期貨幣市場的吃緊現象示警，他23日受訪時表示，其實銀行本可借出準備金、卻不想這麼做，因為主管機關規定，銀行必須提存具備高度流動性的大批資產(也就是存放在央行的存款準備金)，他們不希望手中的準備金縮水。

為免短期借貸利率再度飆高，Cabana呼籲Fed設立永久的借貸機制，購買的債券也應該是短期公債、而非只是國庫券。最重要的是，Fed必須採取更多預防性措施、並給予市場更多指引，「人們需要知道，Fed會保證問題不再出現」。

https://blog.moneydj.com/news/2019/10/24/%e8%b2%a0%e5%88%a9%e7%8e%87%e8%a5%b2%e7%be%8e%ef%bc%9f%e8%88%8a%e9%87%91%e5%b1%b1fed%ef%bc%9a%e5%88%a9%e7%8e%87%e8%b7%8c%e7%a0%b4%e9%9b%b6%e3%80%81%e7%b6%93%e6%bf%9f%e6%9b%b4%e5%bc%b7%e5%8b%81/amp/
https://blog.moneydj.com/news/2019/10/24/fed%e9%80%b2%e5%85%a5%e6%81%90%e6%85%8c%e6%a8%a1%e5%bc%8f%ef%bc%9f%e7%b4%90%e7%b4%84%e8%81%af%e5%84%b2%e9%9a%94%e5%a4%9c%e9%99%84%e8%b2%b7%e5%9b%9e%e6%93%8d%e4%bd%9c%e6%bf%80%e5%a2%9e60/amp/

台指期創歷史新高，多方慣性持續延伸

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台股今日盤勢總覽

今天台灣加權指數+80點收11320點成交量1412億，期貨指數+90點收11290點，台股持續往上做出拉抬以今天整體盤面來看很明顯的中小型股開始有買盤進場，權值股的部分也持續走揚拉抬，順利的讓指數突破波段新高，不過在這樣的狀況之下還是要留意資金的流動是否有出現問題，畢竟指數的漲跌就是資金的進場與退場，只要資金沒有出現問題持續供應台股那麼就還有機會再往上看到高點，在持續提醒投資朋友不要去預設高點位置，順勢操作讓市場自己告訴你高點到了沒。

國際股市重點總覽

聯準會(Fed)正在大幅拉高短期借貸市場的注資額度，暗示年底前市場對資金的需求相當強勁。先前就曾預測到短期借貸成本將驟增的市場專家，如今預測同樣的情況恐重演。紐約聯儲23日透過新聞稿宣布，自本週四(10月24日)起至11月14日為止，每個交易日的隔夜附買回(overnight repo)操作額度，將從先前的750億美元大幅拉高60%到1,200億美元，而定期附買回操作額度也會從350億美元調高28%至450億美元。紐約聯儲並未說明拉高注資幅度的背後原因。Zero Hedge報導，標準普爾500指數23日盤中在紐約聯儲宣布上述消息後，隨即往上拉高。CNBC報導，Wells Fargo Securities全球利率策略長Mike Schumacher說，這證明Fed不會因年關接近而縮手。上週附買回利率曾再度走揚，問題恐怕不是很好解決，Fed希望保更多險。

盤勢看法

昨天提到今天是多方慣性走勢延續的重要觀察點，果不其然尾盤拉抬讓期貨也順利突破波段新高同時也是民國87年台指期開放以來的歷史新高，短線上期現貨目前走勢一致際然進入多方慣性的循環就持續偏多思考盤勢的發展，外資在這幾天的動作裡面也可以發現雖然沒有出現大幅度的偏多操作，但是不為基本上仍然維持偏多的狀況沒出現調節，因此目前除了國際市場的變數外台股客觀來看還沒有出現轉空的理由，當然有些人會提倡漲多就是最大利空，對於我們順勢交易來說只要持續創高就是繼續抱牢部位紀律操作嚴守停損就可以，其他的陰謀論就不用去想太多了，目前短線支撐在11250與11220附近，短線壓力在11300與11350附近。

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#權益數：
指帳戶之淨值，含未沖銷浮動損益及有價證券抵繳總額。

相較之下，權益總值才是比較重要的東西
因為 #權益總值 反映的是真實的帳務價值

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未實現契約之損益淨額。

#可動用（出金）保證金：
帳戶權益數中可委託下單或可出金的金額，不包含部位未實現利得。

#部位未實現利得：
當日契約尚未結算前之利得。

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期貨交易人交易帳戶，於交易時段權益數低於未沖銷部位所需之維持保證金時，且帳戶中有依臺灣期貨交易所規定應辦理高風險帳戶通知之 商品，期貨商應對其發出「高風險帳戶通知」。

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Track Name: "Days Like These"
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