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【全球拚解封!拜登2兆美元大基建!受惠產業點點兵】

拜登2兆美元大基建
自1.9兆紓困案通過後，美國總統拜登再加碼推出2.25兆美元基礎建設，除了傳統的造橋鋪路外，更著重網路設施、電動車充電基礎建設、醫療照護以及半導體研發等新經濟產業，與中國的十四五計畫較勁意味濃厚。投資機構除了將美國今年的GDP成長率從3%大幅上修至7%外，更看好美中兩大經濟體的財政擴張所帶來的經濟復甦力道，預期可帶動能源、地產、金融以及公用事業四大產業發展。

原物料漲價行情延續
全球原物料價格去年從谷底展開報復性反彈，光是CRB原物料指數過去一年來就飆漲了94%，更不用說細項的農產品、礦產、能源等，有些價格的漲幅甚至是以倍數來計算。原先市場預期這一輪的報復性反彈將到此為止，但在美中兩國的財政擴張政策推動下，延續了原物料的強勁需求。加上市場資金氾濫，過剩的資金爭搶有限的資源，將進一步推動原物料價格上揚。

復甦前房地產先漲
房地產市場一直被視為景氣的火車頭，其熱絡程度通常也領先實體經濟的表現。在疫情過後道瓊全球房產ETF價格已從24上漲至48，漲幅高達1倍。作為中國房產指標的鋼鐵PMI指數，也從36迅速攀升至48，代表投資人以看到接下來的經濟復甦榮景，搶先在房產市場進行布局。以港股的越秀地產來說，今年股利發放較去年成長28%，光大控股的股利漲幅更高達50%，而建滔與雅居樂兩大集團股利成長更超過50%以上。

金融股價遭到低估
當景氣進入復甦階段，財富管理的需求勢必接踵而來。此外股市的投資氛圍也會更為熱絡，證券交易、共同基金等手續費、管理費收入將為金融業者帶來龐大的收益。疫情期間由於科技業的需求過於搶眼，導致波動較低的金融股股價遭到低估，因此股利殖利率也變得誘人。例如港股的中國銀行股利殖利率就高達7.88%，交通銀行也有7.65%，即便相對低的農業銀行也有7.05%。

公用事業殖利率吸金
近期不斷因意外而塞船的蘇伊士運河最近終於獲得解脫，不過國際運費並未因此而下降，甚至遠在天邊的美西航線，運費也是居高不下。第二季出貨旺季到來的現在，缺船、缺櫃甚至缺港的情況將更為劇烈。因此航運與港口相關的股票接下來仍舊搶手。此外，其他公共事業在景氣復甦帶動下，殖利率也相當具有吸引力，如中國電力殖利率就高達8.6%，光大水務6.58%，華潤電力也有6.11%。

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Joe：「中國最近一年，手頭好像有點緊，如果能讓房地產再衝刺一波，可以生出更多的財務槓桿，壓力會比較減輕，有更多的錢，中國才能繼續玩一帶一路的戰略。」

中國國家主席習近平2013年提倡一帶一路倡議，為沿線國家的基建、開發、產業合作等項目提供融資。但中國金融機構近年向外國借貸用作一帶一路開發的資金斷崖式下跌，中國需要與多個國家重新商討貸款協議，否則習近平構想的世紀計劃，或會成為中國首個國外債務危機。

根據追蹤中國海外開發資金狀況的波士頓大學研究資料，由2008年至2019年，一帶一路主要資金支柱，是由中央控制的中國國家開發銀行、中國進出口銀行的對外放貸，規模達4620億美元，略少於世界銀行的4670億元，但自從2016年起，中國國家開發銀行和中國進出口銀行的放貸金額，已經由高峯期750億美元，大幅縮水到2019年的僅40億元。

美國智庫「戰略暨國際研究所」（CSIS）高級研究員Jonathan Hillman指，一帶一路試圖將在中國國內大舉建設大型基礎建設的模式搬到國外，不過這個模式本身就有缺陷，歷史上的基礎建設計劃多以泡沫爆破收場。中國要視乎能否與極急需債務豁免的國家重新談判貸款協議，如果中國無法或不願意向債務國提供足夠的豁免，中國恐會置身於發展中市場的債務危機中心。

中國削減對海外貸款目的是要減少對外投資，更着重國內需求，也是因應中美關係緊張，避免美國總統Trump以一帶一路為由，圍堵中國，英國智庫皇家國際事務研究所（The Royal Institute of International Affairs）中國問題高級研究員Yu Jie說，中美關係動盪，以及中國公司進入海外市場更受局限，已經促使北京最高經濟策劃者，從根本重新思考經濟成長動力來源，也因此縮減對海外投資資金預算。

發起「一帶一路」的「盟主」中國忽然發現自己已是世界最大債主，中國武漢肺炎全球大流行已經對全球經濟造成罕有的打擊。國際貨幣基金組織稱全球經濟將面臨「大蕭條」以來最嚴重的衰退。疫情打擊下，低收入國家面臨更為痛苦的境況。這些貧窮國家因為缺乏醫療基礎設施難以應對疫情，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）提供了大規模緊急救助，但遠不夠用。兩個機構呼籲20國集團中的債權國停止向低收入國家收取貸款利息。4月15日，20國集團成員一致同意在年底前停止收取貸款利息。

中國當時雖然也簽了字，但其承諾不包括「優惠貸款」，這意味著將「一帶一路」計劃中向低收入國家提供的貸款被排除在外。這令外界感到錯愕、失望。中國作為世界最大的債權國之一，如果繼續向這些低收入國家收取貸款利息，將迫使這些貧窮國家在還債和進口食品和藥物等必要物品之間做出選擇。

外界對中國顯然有更大的期望。原因在於，中國在近年來已是全球最大的債權國之一，中國外部外匯債務佔其GDP的10%；中國的銀行和其政府帳戶在外部的外匯資產佔其GDP的40%；中國國有企業和地方政府有大量的內債，一些中國公司也從海外借錢，從全球範圍來看，中國實質上是一個債權國。

中國為這些低收入發展中國家提供貸款，用於建設從道路到港口等大型基礎設施。但是，一些低收入國家因無力償還債務而陷入危機後，這個計劃受到越來越多的批評，甚至被稱為「債務陷阱」。

https://hk.appledaily.com/china/20201213/H72PWMZ6DZDLHMOCJFDUFRPMD4/
https://www.storm.mg/article/2623608?page=1