【@marketfocus.hk 】【恒大翻版？】公司債跌崩盤 三道紅線全踩 富力股價累挫45% 散戶貪高息損失慘重 . 繼恒大（3333）之後，另一巨型房企富力地產（2777）恐怕同樣深陷債務泥沼？綜合《彭博》及內媒報道，在內地強力監管及打擊樓市之下，內房公司債拋售潮持續，其中因債務沉重致「三道紅線」全踩的富力地產首當其衝，它發行的部分公司債價格較發行價累跌了逾4成，創歷史新低。事件反映投資者對富力地產還債能力乏信心，並出現「股債雙殺」的局面，因富力地產股價同樣較一年高位累跌約45%，單是本月已下挫一成。不少貪圖超過10厘股息率入市的散戶損失慘重，分析員料富力需變賣資產或再融資以減債。 . 事件帶出貪圖高息而買股票易陷入「賺息蝕價」的陷阱，有證券界人士認為，雖然富力地產及其他不少內房股都是有實力的大企業，但因債務沉重，投資者若想藉買入這些股票收息要非常小心，因在沉重還款壓力下，高派息可能難以持續。故擔心風險而又希望買股收息的散戶，應該選一些現金流強勁及風險較低的公司如房託股或公用股（股息率一般約4至6%）來收息。舉例說，港燈（2638）、置富（0778）、陽光（0435）及香港電訊（6823）都可考慮，但宜分散投資及逢低買進，以減低風險。 . 「三道紅線」是指2020年8月中國住建部、央行召集房企開會時提出的三個監管要求：剔除預收款的資產負債率不得大於70%、凈負債率不得大於100%、現金短債比不得小於1倍，目的是確保內房企財政健康。但據內媒報道，富力地產上述三個欠債指標，分別為74.9%、123.5%以及0.55倍，即是說三個指標都不合格，「三道經線」全踩，情況令人憂慮。《彭博》引述富力地產總公司最新半年度報告，顯示富力地產「三道紅線」全踩且短期償債額高企，8月銷售額也復蘇乏力，穆迪近期即下調了其評級，令再融資風險增加。導致富力地產今日現金流短絀的原因之一，是因為2017年富力曾以約200億元從萬達商業地產接手大量酒店資產，但卻未能帶來顯著盈利，令富力財務狀況轉壞。截止今年上半年，公司資產總計約為4183億元，負債總額約3307億元，其中有息借款餘額逾1433億元。 . 踏入9月後，公司財務狀況仍未見改善，淨負債率達到123%，投資者遂紛紛沽售手上的富力公司債券以止蝕。其中「16富力04」本月已跌逾20%，周二收報69.95元，創上市以來最低，之後再下跌；「18富力10」去年價格仍近100元，但8月時下跌4成，最新報55元，累計跌幅逾45%，跌勢慘烈，機構投資者也損失慘重。至於富力的境外美元債，價格也顯著下瀉屢創新低。 . 中銀國際周一的報告稱，房地產板塊繼續受到恆大債務問題衝擊，富力地產拋壓甚大，公司短期償債壓力將使得流動性狀況惡化。穆迪上周將富力地產的評級下調至B2，並列入負面觀察名單，並指富力地產2022年的預計現金流將不足以覆蓋債務償付，意味著公司可需要新的融資或出售資產。Bloomberg Intelligence分析師Daniel Fan在報告中指，富力地產可能會通過持續控制土地儲備來節省資金，上半年購地支出僅為合約銷售額的4%。資產處置可能是切實改善流動性的關鍵。目前，富力及其子公司境內外共有折合87億美元的存量債券，其中36億美元將於明年到期。 . 股評人聶振邦則指出，除了富力地產，現時市值超過100億港元並且股息率超過13厘的內房股還有時代中國控股 (1233)、合景泰富集團 (1813) 和雅居樂集團 (3383)，股價走勢與富力地產相若，都是不斷下行，的確與市場憂慮恒大償債進展消息有關。但今日《彭博》引述知情人士，指中國金融監管部門據稱已允許中國恆大與金融機構債權人就現有融資償還期限重新進行談判，故此認為恒大財困最終可以解決，不會令內房產業產生連鎖爆煲反應。然而，整個內房板塊本月繼續捱沽機會仍大，故除非打算持股作不少於一年的長線收息部署，否則要有或需捱跌10%至15%的心理準備，才適合現價進場。 . 考慮到市值超過100億港元並且股息率超過13厘的內房股現只有上述五隻，證明是罕有具財政實力的股份，加上就中長線而言，「三條紅線」的規範將令內房企業趨向健康發展，整體前景仍可看好，上述五股都具備中長線投資價值，現時股價表現表不濟只屬暫時性。 . Text by BusinessFocus Editorial . 免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。 . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

支付命令規定在民事訴訟法第六編督促程序， 是一種簡便確認債權債務關係的方式。 依照民事訴訟法第508條第1項規定，只要是以給付金錢或其他代替物或有價證券之一定數量為標的的情況，債權人就可以聲請法院對債務人支付命令。 舉例來說，張三欠李四10萬元，李四要請張三給付10萬元，這10萬元是金錢的一定數量，李四除了可以提起給付訴訟外，也可以請法院對張三核發支付命令。 當法院核發的支付命令送達張三後20日內，張三可以不附理由向發命令之法院提出異議。只要張三提出異議，支付命令在異議範圍就失其效力，債權人原先聲請支付命令，就視為起訴或聲請調解；但如果張三沒有異議，讓支付命令確定，就會發生一定的法律效果。 2015年7月3日以前，民事訴訟法第521條第1項原規定：「債務人對於支付命令未於法定期間合法提出異議者，支付命令與確定判決生同一之效力。」也就是說支付命令一旦確定，就跟確定判決的效力一樣有既判力。 因為這樣強大的效力，許多民眾對支付命令並不一定十分了解，有些民眾沒有住在戶籍地、有些民眾以為是詐騙集團，當支付命令送達後，可能不知、不以為意而沒有提出異議。結果，在支付命令確定後，負擔債務而難以救濟，引發許多檢討聲浪。 2015年7月1日，總統公布的民事訴訟法第521條第1項改為：「債務人對於支付命令未於法定期間合法提出異議者，支付命令得為執行名義。」新法在7月3日生效。 在2015年7月3日以後取得的確定支付命令只有執行力，不再跟確定判決有同一效力，就跟本票裁定一樣，只有可以強制執行的「執行力」，而沒有跟確定判決一樣的「既判力」。 債務人如果對支付命令的債權不服，可以對債權人提起「確認債權不存在之訴」；當債權人強制執行時，債務人可以發生在支付命令確定前的異議事由，提起債務人異議之訴來救濟。 #支付命令 #民事訴訟法 #既判力 #執行力 #1分鐘法律教室 #法律時光機

#八百回合經濟談 〔#國家欠我錢？#聊聊美國公債〕  上週的八百回合經濟談，提到聯準會利用無上限的購買美國公債，以解決市場流動性枯竭的問題。  究竟是什麼原因，讓 Fed 不顧一切都要維持美國公債的穩定，甚至連耳熟能詳的殖利率曲線，都跟它息息相關，今天政經八百就要來解答這個問題！  （如果忘記了債券的概念，壯士們可以複習之前的 #債券市場101！）   ▌先聊聊公債吧  公債是國家以政府信用為基礎，向大眾募集資金所形成的債權債務關係。  美國公債（US Treasury）則是指美國財政部代表聯邦政府發行的公債，根據償還期限不同，還可分為短期國庫券（T-Bills）、中期票據（T-Notes）和長期國庫債券（T-Bonds）。   ▌不可能倒的美國政府與「無風險利率」  由於美國在國際社會和經濟體系中的地位，美國公債被視為信用風險極低的資產，也就是說，美國政府幾乎是不可能會倒的！  投資學中有一個名詞叫「無風險利率」，指的是資產定價的基礎，它影響投資人如何為金融商品訂出一個合理的價格。  而美國公債因為其無信用風險的特性，讓全球大多以其殖利率作為無風險利率。   ▌流動性最高的美國公債  除此之外，美國公債市場幾乎是全球「流動性最高」的債券市場。也就是說，如果壯士們想買美國公債，很容易找到賣家；想脫手時，也一定有人跟你買。  因為其高流動性，美國公債的價格和殖利率都比較穩定，適合作為其他金融資產的定價基礎。   ▌殖利率曲線也跟美國公債有關？！  在「#總經指標ep3」那篇文中提過所謂的「殖利率曲線」，但大家知道殖利率曲線是如何建構出來的嗎？  事實上便是以美國公債的殖利率為基礎，再透過不同方法，求出各期限公債的「理論即期利率」，最後將各個期限求出的利率連起來，便能繪出殖利率曲線。（順道一提，這條曲線也是許多市場上債券價格的基礎喔！）   ▌美國公債究竟多重要  講到這裡，相信大家都知道美國公債對全球金融市場的重要性了！  除了透過其殖利率來評價其他金融資產，它還是 Fed 實施貨幣政策的好夥伴！  在#搞懂景氣循環 提過各國央行透過增加或減少貨幣供給量，來維持景氣以及穩定物價，這其實也是利用「買進或賣出」政府公債或國庫券來達成。  舉例來說，當 BOJ（日本央行）或 ECB（歐洲央行）開始買進公債，代表資金流入市場中，增加了貨幣供給，各類金融資產的價格開始被推升。  相反地，當他們減少買進，甚至是賣出公債或其他有價證券，資金從市場中被抽出，貨幣供給就減少了，市場於是相對緊縮，這就是「公開市場操作」。  在疫情造成金融市場回落的這段時間，各國央行持續搬出法寶來支援經濟，其中購債是重要的一環（特別是美國公債）。  希望各位壯士們讀完這篇後，能對財經新聞中提到的 QE、貨幣政策及美國公債更有概念！  壯士們如果有不懂的地方，可以深入閱讀相關文章，也歡迎在文章下方留言，跟政經八百一起討論交流噢！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #總經 #2020 #economics #肺炎 #coronavirus #fed #利率 #降息 #美國 #新冠肺炎 #疫情 #投資 #殖利率 #公債 #美國公債 #QE #交易 #懶人包