#八百回合經濟談⁡
〔#錢錢的時間黑洞2.0 #債券評價FEAT.淨現值〕⁡
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上次跟大家提過折現的觀念，這次八百要更深入介紹折現的觀念以及實務上的應用！⁡
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（忘記的壯士們可以搭配 #生活中的精打細算小妙招！及 #債券市場101 服用，對債券的基本知識會更完備唷！）⁡
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▌ 債券評價⁡
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債券根據契約可分為平價發行、折價發行以及溢價發行，債券的公允價值計算就是折現的應用。⁡
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想要計算公允價值，必須先知道債券各期的現金流量，每年底除了要支付利息給債權人外，到期時也須支付債券面額給債權人。⁡
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為了避免讓壯士們越級打怪，以下的計算假設有效利率皆為 5%，且不考慮債券交易成本哦！⁡
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▌ 平價發行⁡
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假設八百公司在 1/1 發行 3 年期，票面利率 5%，面額 $1,000,000 的公司債。⁡
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這時候的現金流量就可以藉由數線圖畫出，遇到折現問題時，畫圖可以說是初學者的必備技能唷！⁡
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大家將未來現金流量依序折現至今（1/1）並加總後即可求得此張債券的公允價值，這時候會發現公允價值與面額相同，那麼這張債券就稱為平價發行。⁡
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▌ 折價發行⁡
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這時候把題目改一下，假設票面利率為 4%，低於有效利率 5%。⁡
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壯士們根據相同步驟進行折現會發現公允價值低於面額，這類型債券稱為折價發行債券。（放下圖）⁡
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若平價發行可以得到 $1,000,000，那公司怎麼會願意折價發行呢？⁡
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理由其實很簡單，壯士們可以將折價發行債券當成提前償還款項！⁡
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當債券公允價值越低，未來所需支付的利息自然就越少，這也是票面利率較有效利率低的原因。⁡
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▌ 溢價發行⁡
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假設此時票面利率為 6%，高於有效利率 5%。⁡
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將現金流量如法炮製逐一折現後加總，大家會發現公允價值高於面額，此種債券稱為溢價發行債券。⁡
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天底下沒有白吃的午餐，出來混總是要還的！今天收到的現金高於面額，就代表未來要支付更多利息給債權人，這也是為什麼票面利率高於有效利率。⁡
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▌ 舉一反三！⁡
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折現觀念除了可以用在債券評價，也可以套用在投資決策或是不動產的使用價值預估。⁡
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以投資決策為例子，八百公司今天要進行流程再造，必須投入現有資金 $2,000,000，可以使未來三年每年年底現金流量增加 $700,000，八百公司到底值不值得投資呢？⁡
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將現金流入折現後的總額為 $1,906,274，但支出之現值為 $2,000,000，代表此項流程再造決策不符合成本效益。⁡
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將兩金額加總後為 $（93,726），此金額稱為淨現值（Net Present Value），當 NPV>0 就代表此項決策是值得投資的唷！⁡
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▌ 結語⁡
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今天跟大家介紹更深入的折現觀念與應用，各位壯士如果未來有計劃修習財務管理或是會計學相關課程，這些觀念都是非常基本的，如果有想要說的話歡迎留言告訴我們！⁡
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#臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #債券 #利率 #投資 #理財 #投資理財 #財務

Joe：「我找了兩則關於Buffett看法的新聞，時間點我標示在S&P500紅色箭頭的位置，我在blog強調，經過FED的降息，美股在末升段變得更具備投資價值，如同歐債危機以來，每一年都有人在喊空頭可能要來臨了，但我還是要跟你說，事實是沒有，美國選前出現大空頭的機率也偏低，過去幾年，我也說過數次，不要把資本的效益耗費在股債組合上，花一點時間研究，提高你的資本效益，不要以為投資股債組合可以讓你有效避開投資風險，在市場出現爆發力成長的時候，你選擇相對保守，那是增加投資風險，如同近十年來，你選擇如果定存，你確實規避了股市波動的風險，但結果論來說，你覺得你賺到了還是虧了，要相信美債殖利率曲線透露的資訊，該保守的時候保守，該大膽的時候大膽，當然，你還是可以選擇股債組合，沒錯，那是你的選擇，你會獲得你值得的報酬。」

美國股市繼續在歷史高點附近徘徊，但美國投資大師Warren Buffett認為，美國的通膨壓力非常低，聯準會(Fed)不久前才將聯邦基金利率拉升至2%。由於資金幾乎零成本，你可以印製許多鈔票、讓全民充分就業，還完全沒通膨。不過，他不認為長期利息、利率及預算赤字能一直保持在當前這個水位，這些現象能同時存在，看來極不可能。一般來說，當他認定某種現象不可能發生，該現象就會在一段時間後出現變化。

倘若你相信美國30年期公債當前的3%殖利率是合理的，那麼股票其實「便宜到荒謬」(ridiculously cheap)。

Berkshire Hathaway公布的第一季(1-3月)財報顯示，截至Q1底為止，現金部位累積至1140億美元、高於2018年底的接近1120億美元，對於執行庫藏股計畫、Berkshire可能會增加一些自由度，Berkshire計畫在股價低於內在價值的保守估計時，買回自家股票，而尚未賣股的投資人，會比Berkshire執行庫藏股前更富有，Berkshire最多可能買回1千億美元的自家股票(該公司2018年的庫藏股規模為13億美元)。不過，若Berkshire股價合理，其他企業和股票看來也都很昂貴，將會是一場噩夢。

《日本經濟新聞》報導，Berkshire Hathaway最快將於九月首次發行以日圓計價的債券，以尋找美國以外的資金來源，此次發行額度超過1000億日圓（9.39億美元），且為五年期或以上的債券，至於其他細節尚未完成，Berkshire主要鎖定日本機構投資者，像是資產管理者和保險公司，但同時也會以全球債券的形式開放海外投資者，有鑑於日本持續的負利率，日本的投資者對任何收益都很渴望。新債券預期將帶來超低的票面利率。

這篇內容出自於2018年2月24號，2019年8月21號，S&P500股價大約比談話時高了10%

Warren Buffett向來認為「股優於債」，他在2018年2月24日股東的信上重申，投資人應繼續投資美國股市，別怕股價波動、別理資歷華而不實者的建議，也別把持不住投入債券，對退休基金、大學與校務基金，以及想要存錢的長期投資者而言，以投資組合的股債比例來衡量投資風險，是一項「嚴重錯誤」(terrible mistake)。

Buffett指出，就算是優質債券，也會因為固定收益被通膨吃掉，而增加投資組合的風險。舉例來說，他之前為了跟紐約避險基金業者Protégé Partners打賭，2007年購買了面額50萬美元的美國10年期零息公債，當時購買這些公債實際花費的金額是318250美元，等於打64折。也就是說，若持有至到期日，這些零息公債每年應有4.56%的報酬率。然而，到了2012年11月，這些還有5年才會到期的零息公債，價格卻已漲到面額的95.7%，若繼續持有至到期日，年殖利率只剩下可悲的0.88%，就算2012-2017年的通膨年率只有1%，握有這種所謂的「零風險」公債，購買力還是會下滑。

與此同時，S&P500每年的股東權益報酬率卻可超過10%，到了2012年11月，股利的現金報酬每年也有2.5%，大約是美國公債殖利率的三倍左右。這些配發的股利幾乎肯定會成長，不只如此，S&P500企業還保留了大量盈餘、以便擴張營運並執行庫藏股計畫，這兩者都可大幅拉高每股盈餘。

Buffett坦承，在接下來的一天、一週甚至一年，股市的風險的確遠高於短期美債，但若將投資期間拉長，只要在每股盈餘相對時下利率來到合理水位時買進股票，一個分散的美國股票投資組合，風險都會逐漸低於債券。不過，Buffett強調絕不要融資買股，因為股市短期內要跌得多深、根本無法可循，即使你只是小額融資、部位並未立即受到股市重挫的威脅，嚇人的新聞標題、連番轟炸的實況報導，依舊會加重你的心理負擔，而人在心態受到衝擊的狀況下，很難做出理想的決定。

Buffett並說，雖然市場一般都相當理性，偶爾卻有瘋狂之舉，投資人必須擁有不隨群眾集體恐慌或樂觀過頭起舞的素質，只把焦點放在幾個簡單的基本面——即使這讓他們看起來很愚蠢。他直指，在美國，股票投資人擁有獲致成功的絕佳環境。

https://ctee.com.tw/news/global/134588.html
https://blog.moneydj.com/…/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%EF%…/

【畢德歐夫】台灣人一向熱愛儲蓄險或者定存股投資，
配息穩定又安全，這絕對是很多人常常聽到的。

美股有許多富可敵國的大公司，
有時候為了財務上的考量，也會發行一些公司債，
像是蘋果(股票代號：AAPL)明明很有錢了，
卻還是有發行公司債。(2023年到期)
票面利率雖然只有2.4%，利率真的不高，
但是卻趨近於99%的安全性。

過去比較少人提到這塊，
主要是債券投資聽起來就比股票還要困難，
而且沒辦法像股票投資有可能幾年就翻了數倍，
似乎很不適合小資族，
也難怪很少有坊間理財書籍去特別一提。

不過有許多銀行的VIP大客戶，
資產累積較多，而且本業繁忙也不想冒什麼風險，
風散投資去各檔公司債，賺個4~7%的債息，
倒也是不錯的一個選擇。

本週美股專欄新文章：
《美股好用工具文~公司債查詢網站bondsupermart，幾個簡單步驟就能快速認識公司債，持有到期公司不倒你就是賺，債券賺的是穩定與安全跟股票投資大不相同，只不過也失去了股票有可能帶來的可觀利潤》

帶你一睹公司債的風采，
債券超市網站，簡潔明瞭的資料，
方便我們快速查詢各種債券資訊！

祝大家有美好的一週，
星期一都不憂鬱，快樂迎接農曆新年。

#公司債
#債券安全度高於股票但卻失去賺取大利潤的機會
#端看個人風險屬性

http://www.bituzi.com/2019/01/bondsupermart.html