大家早！又回到每週三但已經來到下午的 ＃全球總經茶水間☕️，一起來輕鬆關心市場

近期全球總經可謂動蕩不安，中國七月經濟數據普遍不佳、阿富汗的政局動盪，甚或美國聯準會可能於今年底前就會啟動 #縮減購債，投資人又該怎麼看待。
我們今天就專注討論美國的債券市場與債券型基金，順帶一提，文末的 📣 #茶水間八卦Time📣 更新了限時優惠，有興趣的茶友可以參考看看～

用一杯咖啡的時間☕️，來快速瀏覽本週全球總經與市場狀況吧～

🌐 ＃全球總經大事件
1.聯準會於 8／19 公布最新會議紀要，主要重點為：19 位與會委員多數贊同今年底前開始規劃 #縮減購債，但也強調「縮減購債的時機與升息之間沒有任何關聯」。（聯準會新聞稿置於留言處）

2.接續上述，由於市場預期 #聯準會 於今年底前大機率將實施 #縮減購債，因此在上週五（8／20）造成美國各年期公債殖利率出現不同的反應，
美國 2 年期與 10 年期公債分別上漲 0.44 個基點（報 0.2241%）、1.48 個基點（報 0.7817%）；而美國 30 年期公債殖利率則下降 0.2 個基點（報 1.8688%）。

3. 最後，我們來關心基金市場。在美國各年期公債殖利率不同的漲、跌幅下，根據 EPFR 統計，債券市場在近一週有顯著的資金流入情形：高收益債（15.1億美元）、新興市場債（1.7億美元）、投資級債（90.5億美元），債券型基金買氣提高，惟投資人仍需留意未來的 #利率風險。

🗞 #市場快讀
本週的市場快讀，帶大家一起來認識債券型基金。債券型基金為一籃子債券成分所組成，如果債券成分表現變好，自然就能提高債券型基金的收益 🚀
而從上面的 #全球總經大事件 可以發現，目前的市場資金有明顯流向債市的情形，所以債券型基金的投資誘因也就相對提高。

🔎 下文重點：
https://www.stockfeel.com.tw/%E5%82%B5%E5%88%B8%E5%9E%8B%E5%9F%BA%E9%87%91%EF%BC%8C%E5%9B%BA%E5%AE%9A%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%9A%84%E5%A5%BD%E5%A4%A5%E4%BC%B4%EF%BC%81/
1. 債券是什麼
2. 債券身價怎麼計算
3. 債券型基金是什麼

📣 #茶水間八卦Time【夏季優惠特輯】 📣
基富通夏季限時優惠開戶連結：https://reurl.cc/YO2RDX
【折扣碼：STF01】，新戶享「 30 檔基金定期定額前 12 次 0 元手續費」（小資族奧運短跑衝刺 🚴‍♂️ 🚴‍♀️ ）
＃全球總經茶水間，我們下週三見！ ＃咖啡放這編

✏️【延伸閱讀放置留言處，歡迎茶友們自行取用】✏️

過去投資型保單連結的投資標的往往是基金，高收費的境外基金。

基金本身的高費用，再加上保單本身的成本與付給銷售人員的佣金，造成這類保單對資產累積相當不利。

值得留意的是，近年台灣保險業界開始出現與流行的’類全委保單”。

這種投資型保單，不是直接把基金作為讓保戶選擇的投資標的。而是把”全權委託帳戶”作為投資選項。

譬如”摩根多重趨勢收益組合”這個全委帳戶，在保險公司網頁可以查到這樣的資料

從”投資標的”一欄可以看到，這個帳戶不是替投資人去買股票與債券，是去買其他境外基金ETF。(其實是以境外基金為主)

帳戶經理費是1.7%。也就說，保戶透過這個全委帳戶投資，不僅會被收取帳戶本身1.7%的經理費，還要交基金的內扣費用。是雙重的高收費。

而且請注意，這個帳戶收取1.7%的費用率，替投資人管理一個股債搭配的投資組合。

這是一個全球股債分配的投資組合。股票部位就分成美國、歐洲、亞太與新興市場。債券分成政府債、新興市場債、高收債與企業債。整體股債比是64:36。

一般境外基金界的”高收費慣例”，是股票型基金經理費1.5%，債券型基金0.75%。(這是經理費而已喔，內扣總開銷到達2-3%以上者，所在多有。)

這個全委帳戶，不論是六成的股票部位，或是近四成的債券部位，全部向投資人收取1.7%的超高費用。

而且這個帳戶還不用分析公司財務或政府信用，來挑選股票與債券。它就是替你選現成的基金組成投資組合。

這樣一個青年旅館等級的陽春服務，資產管理公司收取五星飯店等級的收費。有多少資金在享受這樣”高級的服務”呢?

從圖中的”帳戶規模”可以看到，是5.65億美金，近150億台幣。

這些錢的主人在付出這樣的高費用後，日後出國恐怕必須拮据的在一、兩星飯店中做選擇，而賣出這些產品與經營這個帳戶的從業人員，因為豐厚的收入，則可以入住五星飯店。

這會不會太諷刺了?有甚麼必要這樣大方出讓自己的資產讓別人享受呢?

自己的資產，該為自己服務啊!

這個帳戶主要投資的基金如表:

可以看到除了第三大持股是一隻低成本的標普500 ETF之外，其他都是境外基金。而且沒有意外，摩根的帳戶投資的就是摩根的基金。

但這種”肥水不落外人田”的運作方式，等同這個帳戶的管理者就說:

”OK，我需要幾個標的，分別投資美國股市、歐洲股市、日本股市、全球高收債、與全球政府債。我們公司針對這些市場分別有發行哪些基金，名單給我，我就是選這些標的。”

請問，這還需要選嗎?就是那幾支基金啊。這樣的”服務”，跟你收每年1.7%。

1.7%是帳戶本身的收費。它投資的基金當然還有收費，如下表:

前十大標的個別比重加起來達整個投資組合87%。加權總開銷，是0.81%。

也就說帳戶管理費1.7%，加上它所投入的基金每年0.81%的費用，一年就可以吃掉2.5%的資產總價值。

假如這個投資組合，一年的整體自然現金配息率也就剛好是2.5%的話。一年2.5%的費用率，會把配息全部吃光。投資人等於為這個所得，交出100%的”稅率”。不過不是政府課稅，是基金公司”課稅”。

假如政府收40%、50%的所得稅，就會讓人民受不了了。金融業者可以對配息所得收取高達100%的”稅率”，還有上百億的資金毫無所覺得投入其中。

複雜收費模式成的理解困難與業者的努力掩飾，不能不說是”效果宏大”。

這個高額收費也沒有意外的，對績效造成嚴重負面影響。到2020八月31日為止，這個帳戶的五年累積總報酬是31.97%。(含撥回報酬率)

簡單投資全球股市的低成本指數化投資工具VT，同期間的年化報酬是10.22%，累積總報酬62.67%。中期美國公債ETF，IEI，同期間的年化報酬是3.27%，累積總報酬17.45%。

簡單的以股債比60:40計算，總報酬約是44.6%。遠遠勝過這個管理帳戶31.97%的報酬。(註)

摩根全權委託帳戶，高風險資產比重較高，低風險資產部位也去冒更多的風險，聘請了一位全權帳戶經理人，還有十幾個專業基金經理人，努力了五年的成果是:

”更高的風險與更低的報酬。”

這種做法似乎是一個慣例。譬如我們看國泰人壽委託聯博的全球成長收益帳戶。

聯博帳戶三年累積總報酬是10.28%。

全球股市ETF，VT，同期間的年化報酬是8.74%，累積總報酬28.58%。高評等美國公債ETF，IEI，同期間的年化報酬是4.24%，累積總報酬13.27%。

簡單固定股債比60:40計算，總報酬約是22%。遠遠勝過聯博帳戶10%的報酬。其實光是全部投資美國公債，13%的累積報酬就贏過這個帳戶了。

然後聯博的說明單張上還寫著這樣的”帳戶特色”

"動態資產配置，獨家資產配置策略，因應市場變化，靈活調整。"

獨家?靈活?

完全不是獨家，一點也不靈活的固定股債比60:40，就贏你了耶。

表面話講得漂亮，實際成果難看。似乎是主動資產管理界一種很難避免的尷尬。

透過這類帳戶投資，投資人幾乎可以確保自己將付出更高的費用，然後拿到更差的成果。

完整表格與討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/09/1.html

過去投資型保單連結的投資標的往往是基金，高收費的境外基金。

基金本身的高費用，再加上保單本身的成本與付給銷售人員的佣金，造成這類保單對資產累積相當不利。

值得留意的是，近年台灣保險業界開始出現與流行的’類全委保單”。

這種投資型保單，不是直接把基金作為讓保戶選擇的投資標的。而是把”全權委託帳戶”作為投資選項。

譬如”摩根多重趨勢收益組合”這個全委帳戶，在保險公司網頁可以查到這樣的資料

從”投資標的”一欄可以看到，這個帳戶不是替投資人去買股票與債券，是去買其他境外基金ETF。(其實是以境外基金為主)

帳戶經理費是1.7%。也就說，保戶透過這個全委帳戶投資，不僅會被收取帳戶本身1.7%的經理費，還要交基金的內扣費用。是雙重的高收費。

而且請注意，這個帳戶收取1.7%的費用率，替投資人管理一個股債搭配的投資組合。

這是一個全球股債分配的投資組合。股票部位就分成美國、歐洲、亞太與新興市場。債券分成政府債、新興市場債、高收債與企業債。整體股債比是64:36。

一般境外基金界的”高收費慣例”，是股票型基金經理費1.5%，債券型基金0.75%。(這是經理費而已喔，內扣總開銷到達2-3%以上者，所在多有。)

這個全委帳戶，不論是六成的股票部位，或是近四成的債券部位，全部向投資人收取1.7%的超高費用。

而且這個帳戶還不用分析公司財務或政府信用，來挑選股票與債券。它就是替你選現成的基金組成投資組合。

這樣一個青年旅館等級的陽春服務，資產管理公司收取五星飯店等級的收費。有多少資金在享受這樣”高級的服務”呢?

從圖中的”帳戶規模”可以看到，是5.65億美金，近150億台幣。

這些錢的主人在付出這樣的高費用後，日後出國恐怕必須拮据的在一、兩星飯店中做選擇，而賣出這些產品與經營這個帳戶的從業人員，因為豐厚的收入，則可以入住五星飯店。

這會不會太諷刺了?有甚麼必要這樣大方出讓自己的資產讓別人享受呢?

自己的資產，該為自己服務啊!

這個帳戶主要投資的基金如表:

可以看到除了第三大持股是一隻低成本的標普500 ETF之外，其他都是境外基金。而且沒有意外，摩根的帳戶投資的就是摩根的基金。

但這種”肥水不落外人田”的運作方式，等同這個帳戶的管理者就說:

”OK，我需要幾個標的，分別投資美國股市、歐洲股市、日本股市、全球高收債、與全球政府債。我們公司針對這些市場分別有發行哪些基金，名單給我，我就是選這些標的。”

請問，這還需要選嗎?就是那幾支基金啊。這樣的”服務”，跟你收每年1.7%。

1.7%是帳戶本身的收費。它投資的基金當然還有收費，如下表:

前十大標的個別比重加起來達整個投資組合87%。加權總開銷，是0.81%。

也就說帳戶管理費1.7%，加上它所投入的基金每年0.81%的費用，一年就可以吃掉2.5%的資產總價值。

假如這個投資組合，一年的整體自然現金配息率也就剛好是2.5%的話。一年2.5%的費用率，會把配息全部吃光。投資人等於為這個所得，交出100%的”稅率”。不過不是政府課稅，是基金公司”課稅”。

假如政府收40%、50%的所得稅，就會讓人民受不了了。金融業者可以對配息所得收取高達100%的”稅率”，還有上百億的資金毫無所覺得投入其中。

複雜收費模式成的理解困難與業者的努力掩飾，不能不說是”效果宏大”。

這個高額收費也沒有意外的，對績效造成嚴重負面影響。到2020八月31日為止，這個帳戶的五年累積總報酬是31.97%。(含撥回報酬率)

簡單投資全球股市的低成本指數化投資工具VT，同期間的年化報酬是10.22%，累積總報酬62.67%。中期美國公債ETF，IEI，同期間的年化報酬是3.27%，累積總報酬17.45%。

簡單的以股債比60:40計算，總報酬約是44.6%。遠遠勝過這個管理帳戶31.97%的報酬。(註)

摩根全權委託帳戶，高風險資產比重較高，低風險資產部位也去冒更多的風險，聘請了一位全權帳戶經理人，還有十幾個專業基金經理人，努力了五年的成果是:

”更高的風險與更低的報酬。”

這種做法似乎是一個慣例。譬如我們看國泰人壽委託聯博的全球成長收益帳戶。

聯博帳戶三年累積總報酬是10.28%。

全球股市ETF，VT，同期間的年化報酬是8.74%，累積總報酬28.58%。高評等美國公債ETF，IEI，同期間的年化報酬是4.24%，累積總報酬13.27%。

簡單固定股債比60:40計算，總報酬約是22%。遠遠勝過聯博帳戶10%的報酬。其實光是全部投資美國公債，13%的累積報酬就贏過這個帳戶了。

然後聯博的說明單張上還寫著這樣的”帳戶特色”

"動態資產配置，獨家資產配置策略，因應市場變化，靈活調整。"

獨家?靈活?

完全不是獨家，一點也不靈活的固定股債比60:40，就贏你了耶。

表面話講得漂亮，實際成果難看。似乎是主動資產管理界一種很難避免的尷尬。

透過這類帳戶投資，投資人幾乎可以確保自己將付出更高的費用，然後拿到更差的成果。

完整表格與討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/09/1.html