華固建設(2548)
講到華固建設，大家對他的印象是什麼呢?營建股績優生?好房及豪宅的代名詞?營建股中的定存股?我們今天就來聊聊這間品牌知名度高、年年賺錢配息的上市建設公司，經營成績及未來推案情況。

產業地位及護城河分析
華固建設(2548)成立於民國78年、89年上市，股本27.68億元，算是中小型建商的規模，在上市建設公司中，與國建(2501)股本115.96億元、遠雄(5522)的78.16億元、興富發(2542)的128.33億元相較，差了數倍之多，雖然如此，華固憑藉著品牌的建立與高市場認同度，可說是營建股中的模範生，備受法人及壽險公司喜愛，甚至成為營建股股王，觀察其股價，近五年多在50元有支撐。

1.正確的推案選擇及分配至各年入帳
華固主要的推案地區以臺北市為主、新北市為次，知名個案例如華固松疆、華固碧連天、V-PARK企業園區及華固雙橡園等，受惠於資金寬鬆及低利率環境，房市一片大好，雙北價格穩建上揚，其住宅建案毛利多在25%以上，商辦毛利率則上看30%，算前段水準。建案入帳也安排得很好，最多僅單一年度因時程而較少案源入帳，每年EPS幾乎穩健保持在8元以上水準。(詳財報1)

2.良好銷售及獲利能力，低長期負債比率
由於華固建設蓋出來的房子品質好，市場口碑佳，雖然臺北市及新北市房價高，但推案銷售情況尚稱平順，且住宅及商辦產品兼具。去年(2019年)在總銷50億元「華固樂慕」、總銷80億元「華固名鑄」以及總銷42億元的「華固新代田」(銷售約70%)貢獻下，營收達198.19億元，稅後淨利31.4億元，EPS11.35元，營收、獲利、每股純益創歷史新高，並配發7.5元現金股利。其快速銷售回收資金的同時，也使其銀行借款及發行公司債等情況較其他同業為少，截至109年第三季，長期負債只佔13%。(詳財報2)

3.每年穩健配發現金股利
每年賺錢的同時，華固的股利也很大方，近五年皆分配5元以上現金股利，分別為5.5元(發放率57%)、5.6元(發放率64%)、5.2元(發放率66%)、5元(發放率160%)及7.5元(發放率66%)，現金殖利率約在6%~9%之間，考量2020年前三季EPS達8.02元，明年現金股利也可期待一下。

目前推案及未來推案情況
截至2020年第三季，華固帳上存貨達新臺幣259.09億元，其中待售房地38.05億元有32.68億元為「華固天鑄」，這是因為豪宅較難快速出售的緣故，有待時間慢慢去化，但需注意因想快速售出變現而犧牲毛利；在建房地及待建房地分別有160.06億元及60.43億元，合約負債30.04億元及已簽約合約金額有190.24億元，顯示華固未來3年的業績無虞。

各建案及認列時間點整理，請各位讀者朋友詳「建案完工一覽表」。

結論與風險
近來華固對房地產景氣的看法轉趨保守，推案往雙北集中，且開始往毛利較高的商用不動產前進，2020年總銷76億元的「國票金控大樓」入帳順利，未來除住宅案外，尚有「新莊廠辦案」、「創富二期」及「中和廠辦案」等商/廠辦，依據排程及銷售情況，未來三年算是穩健，另2020年9月公告在新北市泰山斥資9.91億元及新北市中和14.7億元各取得逾千坪土地。2024年及2025年還久，還沒看到太多規劃。

隨著大盤指數一路挺進，華固股價也來到高檔區約90元的位置，風險比較高，大家還是要多觀察謹慎為宜。另外，公司預計三年後推出的正大新店案，由於總銷金額龐大，預計投入的資金及資源也會相當可觀(報載:預計投入138億元)，將是華固下一個重要發展的關鍵。

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轉移焦點之三 - 冒死趕香檳趴
Ruinart x David Shrigley

猶豫很久, 最後還是決定冒死趕趴. LVMH旗下的Ruinart香檳辦趴, 怎好不去?

每年Ruinart香檳都會邀請一位藝術家參與合作辦趴, 今年找來英國的David Shrigley, 一個有奇怪幽默, 用文字和簡單的圖畫表達理念的藝術家.

每次LVMH集團下的品牌辦活動, 趴點都是彩蛋 – 選在一些非常特別, 平常不可能去的地方. 今年選在巴士底歌劇院旁一個好像沒有完工的場地: 像個水泥工地, 沒有裝修, 挑高至少4-5層樓(所以昨晚沒有暖氣!), 所有的設備都是臨時搭建出來的… 其實反而有一種後現代的荒涼感.

奢侈品集團的趴常常可以看到最新的科技發明. 這次的入場方式就和以前的不太一樣. 先用平板掃描預先登記的QR code, 然後將一個不可拆下的有塊鐵片的手環綁在手上. 之後, 寄物處人員就用感應手環鐵片以紀錄寄物資料. 拿回寄物時也是感應鐵片.

LVMH的品牌辦趴另一個的特色是: 大方慷慨, 無限暢飲, 無限狂吃. 而且食物飲料的品質絕對讚. 除了一整排的長酒吧外, 還有香檳小推車到處幫忙倒酒, 這還不夠的話, 還有小哥拿著酒瓶找看誰的酒杯沒有倒滿… 就是整個很貼心!

昨晚的小點心有牛肝菌燉飯, 泰式咖哩蝦, 黑松露扇貝, 烤明蝦串, 鴨肝肉醬派, 沙嗲雞肉… 甜品有焦糖巧克力小派餅, 藍莓馬卡龍, 迷你金棗檸檬塔… 族繁不及備載. 完全不用搶, 廚房源源不絕地端出來, 不管站在哪個地方, 不久後一定有小哥端著托盤緩緩地過來問.

我最擅長出席這種可以裝優雅的活動了.

晚會高潮是某個時刻, 燈光忽然全部熄掉, 現場一片漆黑. 在至少30公尺高沒有圍欄的牆面上有個缺口, 出現一個胖胖女高音出來唱, 回聲效果極佳, 唱腔絕對是職業歌劇水準, 真是太有效果了!

可惜唱完之後, 因為大家手上都有香檳, 好難鼓掌… 希望胖胖女高音沒有誤解, 她唱得真的好棒棒. 尤其是最後那一曲雅俗共賞的Ave Maria… 比香檳更令人陶醉啊～

昨天的重頭戲應該是David Shrigley的藝術作品. 但老實說, 真的滿考驗我的藝術欣賞能力的, 所以我就裝模作樣地端著香檳假裝欣賞… 看沒多久就被會場的人吸引過去了.

天啊, 這活動的來賓顏值超高! 俊男美女至少佔了一大半, 眼睛忙壞了! 真不知道從哪兒冒出這麼多不但穿著有型有款, 年輕俊美, 身材姣好的跑趴客, 而且似乎各種民族國籍的長相都有. 再仔細看, 服飾, 包包, 鞋子, 髮型… 都很有看頭. 害我後來喝香檳都不專心了…

我和朋友邊喝香檳邊對周圍的beautiful people評頭論足, 覺得晚會真的好好玩, 幸好有來…

朋友忽然說: 我知道這些人從哪裡冒出來的了! 現在是巴黎時裝周Fashion Week, 應該都是從米蘭那邊殺過來的!

呃……

#病毒不要來
#會場沒人戴口罩
#香檳應該可以殺菌(吧)