【優分析說投資學】
既上篇營建股廣受好評後，今天優小編又來了 !!
今天要說「合約負債」是什麼 😍😍😍
還有重要的是如何觀察這項指標 。
-
🦒先說故事
對投資人來說，「合約負債」是個新名詞，事實上，這個會計項目在早期稱為「預收款項」，後來更名為「應付建造合約」，於2018年起為了與「國際會計準則」（IFRS）接軌統一定名為「合約負債」。
-
🧐順帶一提
IFRS = 國際財務報導準則，將成為全球資本市場唯一且最重要的共通語言，台灣也已取得共識即將全面採用IFRS，屆時台灣的企業將與全球同步使用高品質的財務報導準則。

所以什麼是合約負債呢？「合約負債」是企業因已自客戶收取（或已可自客戶收取）對價而須移轉商品或勞務予客戶之義務。
-
🛌簡單來說
一般而言，資產負債表中的「合約負債」，主要包括「預收工程款」與「預收備料款」兩大科目。不過在會計處理上，客戶已經預付了一筆費用，必須將「合約負債」歸類在流動負債上，因此，檢視合約負債的變動，可看作為「營收」的領先指標。
上述概念，「合約負債」對於營建股，就是客戶在購買預售屋時，付給建商的訂金款項，因為完工後才能開始認列營收，所以會計處理需要先認列於「負債」，因此「合約負債」金額越高代表愈收屋賣得越好，如果挑對個股在報酬上都能有不錯的獲利。
以上優小編報告完畢，以下容許小編工商一下。
-
📙📙來上課去 [ 優分析 x 丁彥鈞 ]
想了解更多營建股如何挑選的方法嗎 ?
快和優小編一起來聽課吧。
-
丁彥鈞-營建股投資講座課程│台北場
2019-12-07(六) 13:30 ~ 17:00
💎好康報報 http://bit.ly/37sQpcS
訂閱【[丁彥鈞]獨門選股投資模型】一年期者，免報名費

💎報名網址 http://bit.ly/2D8LPTb

感謝分享者的用心!好書值得推薦!

1.基本理財觀念：
◎投資理財前應先做兩件事－適當的節省開支，存下理財第一桶金；購買一些基本保險，確保未來身體發生狀況時，有一定的保險理賠幫自己度過財務難關。
◎不要投資任何沒生產力的資產－如外匯、期貨、選擇權、原物料(金、銀、銅、鐵、和石油等)。
◎投資的錢，絕對不能與生活所需的基本開銷混在一起，最好是3~5年不會用到的錢，才能拿來投資。
◎配合人生階段，隨著年紀增長，所能接受的風險應越來越低，尤其退休後，更是少碰高槓桿的金融商品。
◎善用時間力量，只要慎選好公司，複利的威力會使資產創造出奇蹟，因而美夢成真。

2.財務報表並不是萬靈丹，但卻能幫助投資人迅速判斷一家公司的好壞與體質狀況，有趨吉避凶的功能，只要仔細研讀，大致上就能看出公司整個經營面貌，不僅提早預判出有問題的企業，更能遠離大部分的「地雷股」，避免辛苦存下來的錢血本無歸，讓投資人在投資理財時，少走些彎路，少花點冤枉的學費。
而閱覽一家公司的財報時，要一次看最近5年的資料，才能看出一家公司是否具備【長期穩定獲利能力】。
「損益表」：公司是賺錢，還是虧錢的報表。營收多少？成本多少？費用多少？稅後淨利是多少？
「資產負債表」：公司在做這門生意時，擁有哪些資產、借了哪些負債，以及股東出資多少錢等資訊。
「現金流量表」：了解公司是否有能力把獲利，轉換成現金流回公司，提供持續成長運作之所需動能。

3.「資產負債表」：
【左邊】放的是資產相關類別的會計科目。
【右上角】放的是負債類的會計科目。
【右下角】放的是股東權益科目。
資產(左邊)＝負債(右上角)＋股東權益(右下角)。
負債(外面欠人家的錢＝外部資本)與股東權益(股東出資的錢＝自有資本)中間的【那根棒子(橫線)】，就是「財務槓桿」。
當「財務槓桿」往上移，表示股東出資增加，全體股東對公司未來有好的看法。當「財務槓桿」往下移，就代表借貸資金來源佔大多數，股東們不願意出錢投資，只能透過增加負債來經營，這時公司可能就會出現財務問題。

4.不同行業別的公司，應收款項週轉率的數字會明顯不一樣，但只要是現金交易的行業，其【平均收現日數】通常小於15天，而資產負債表中的【應收帳款】佔總資產比例也會很少。
大部分一般台灣企業的平均收現日數，約在60~90天之間才算正常，表示應收帳款在60~90天之內會變成現金，若遇到較特殊之行業別，就不能只單純看個別公司的數據，必需從行業的平均表現進一步分析。
如果一間公司經營穩健，【平均收現日數】也會相對穩定，不會有太大起伏。但少部分心術不正的公司高層，為了美化損益表的獲利情況，進行假交易，使業績營收看似大幅成長，不過銷貨出去的貨品，是無法變成現金回流，而這些假交易幾乎都是在【應收帳款】這個會計科目上動手腳，此類公司的財報會有五項明顯特徵：
◎營收會有大幅成長的假象。
◎稅後淨利也會大增。
◎應收帳款的金額會大幅增加。
◎因為是假銷售額，故現金無法等比例大幅成長。
◎平均收現日數也會越拖越長。

5.【平均銷貨日數＝平均在庫天數】，表示存貨平均在公司倉庫待得越少天，在庫天數越短，其產品就越暢銷。
◎平均在30天內銷售出去，代表這家公司非常優異，如Alppe公司。
◎平均介於30~50天，通常屬於流通業的模範生，如7-11、好市多，或擁有熱銷產品的品牌公司，如UNIQLO，或存貨管理能力相當優秀的公司，如鴻海。
◎平均介於50~80天可賣出，也算是經營不錯的公司。
◎平均介於80~100天的行業，如化工、塑膠、農產品等。
◎平均介於100~150天，多屬工業性或原物料產品，如工業電腦、鋼鐵、石油，其需求比較不旺盛，客戶久久才下單一次。
◎平均大於150天，則表示公司經營能力不佳，或屬於較特殊行業，如造船通常大於250天、飛機製造通常大於300天、精品業Tiffany大約在400天以上、房地產業幾乎是1000天起跳。

6.一家公司從買材料到投入生產，到產品製作完成放入倉庫，再由業務賣出產品，最後到收回客戶貨款，整個流程就叫「做生意的完整週期」＝【平均銷貨日數(存貨在庫天數)＋平均收現日數】＝【應付帳款付款天數＋缺錢天數(現金週轉期) 】。
假如整個「做生意的完整週期」小於35天，表示這間公司經營能力非常出色的，因為基本上向供應商進貨所需之【應付帳款】，平均在40~60天後才需要付款，如果做一整趟生意的天數，不超過付給廠商帳款的時間，表示只要靠供應商給的錢就能週轉營運，公司不用再傷腦筋籌錢經營，假如要突然倒閉的機會，就大大減少了。

7.公開資訊觀測站之財務報表取得：http://mops.twse.com.tw/mops/web/t05st22_q1。
輸入「公司股票代號」後之閱讀順序：
Ⓐ「現金流量」－比氣長，越長越好。流進公司的現金越多，公司的底氣就越充足，氣力就會越長，才值得長期投資。
Ⓑ「經營能力」－翻桌率，越高越好，一年幫公司做越多趟生意，表示經營能力越好。
Ⓒ「獲利能力」－這是不是一門好生意，毛利率是否夠高？毛利越高，代表這真是一門好生意。毛利越低，代表這是一門艱困的生意。如果毛利是負的，那就代表真是一門爛生意。
Ⓓ「財務結構」－那根棒子(橫線)，位置越高越好。能夠看出一間公司股東們，對這家公司的普遍性看法，是否會出錢投資？
Ⓔ「償債能力」－欠人家錢，有能力還嗎？能還越多越好。

8.從Ⓐ「現金流量」破解公司的存活能力：
Ⓐ①以「大於100/100/10」的觀念來分析。
第一個100，指的是【現金流量比率＝營業活動淨現金流量÷流動負債】＞100%比較好，代表公司真正賺進來的現金，足夠償還對外的短期負債。
第二個100，指的是【現金流量允當比率＝最近5年度營業活動淨現金流量÷(最近5年度的資本支出＋存貨增加額＋現金股利)】＞100%比較好，代表公司最近五個年度不需要對外借錢融資，所賺的錢已經能自給自足，不太需要跟銀行借錢或股東增資。
第三個10，指的是【現金再投資比率＝(營業活動淨現金流量－現金股利)÷(固定資產毛額＋長期投資＋其他資產＋營運資金)】＞10%比較好，代表公司手上真正留下來的現金，最低應佔總資產10%以上。
Ⓐ②手上是否有足夠的現金，能否安全渡過不景氣時的危機時刻？
看資產負債表上【現金佔總資產的比率】，現金與約當現金最好佔公司總資產的25%以上，最少也應該大於10%，尤其是屬於高資本密集(燒錢)的行業，現金佔總資產比例最好要高於25%。
Ⓐ③公司銷貨過程中，是否能即時收回現金？
看「經營能力」中【平均收現日數】，一般來說，只要小於15天，基本上算是收現金的行業，如便利商店、百貨公司、鐵路運輸、航空等，或其產品價格波動很大(一日三市)，如原物料的金、銀、銅、鐵、石油、農產品、DRAM等。
閱讀財務報表順序為Ⓐ①＞Ⓐ②＞Ⓐ③，但三個指標重要性是Ⓐ②(占70分)＞Ⓐ①(占20分)＞Ⓐ③(占10分)。

9.從Ⓑ「經營能力」破解公司做生意的真本事：
Ⓑ①看「經營能力」中【總資產週轉率】，大於1以上還不錯，但如果小於1，代表是資本密集(燒錢)的公司。
Ⓑ②看資產負債表上【現金佔總資產的比率】，如果是高資本密集公司，它的現金占總資產比例，最好高於25%以上。
Ⓑ③看「經營能力」中【平均收現日數】，而手上缺現金的話，那至少得確保這家公司能天天收現金，最好是在15天以內。
為何公司有現金會如此重要？就是因景氣時常會有波動，隨時都有可能出現像黑天鵝意料之外的壞事發生，假如當下身邊沒有足夠現金週轉，很容易在這時間點引發財務危機。所以，碰到高資本密集的公司，閱讀順序為Ⓑ①＞Ⓑ②＞Ⓑ③，才能避開投資到爛公司的可能性，而不會出現資產歸零的慘況。

10.從Ⓒ「獲利能力」破解這是不是一門好生意：
Ⓒ①損益表中【毛利率】，這是不是一門好生意？越高越好。
Ⓒ②損益表中【營業利益率】，有沒有賺錢的真本事？越高越好。
營業收入－營業成本＝毛利，毛利－營業費用＝營業利益。
【營業費用】小於10%，代表這家公司在此產業已具有相當規模，或是在該行業市占率前三名，如台積電、大立光。
【營業費用】小於7%，代表這家公司不但具有很大規模，且在經營上的費用也相當節省，如台塑、鴻海。
【營業費用】若大於20%，有可能是自有品牌公司(如HTC、阿瘦皮鞋)、尚未具有規模經濟的公司(如生技、醫療)、需不斷做促銷活動的流通業(如超商、屈臣氏、全聯)、或餐飲業(房租、水電、人事費用)等。
Ⓒ③【經營安全邊際】＝營業利益率÷毛利率，越高代表公司獲利的寬裕度越高，抵抗景氣波動的能力越好，對於面對殺價競爭時可以撐得比較久，如果大於60%以上最好。
Ⓒ④看「獲利能力」中【淨利率(純益率)】，越高越好，看稅後是否有賺錢，至少淨利率應大於資金成本，通常要大於2%~3%以上。
Ⓒ⑤看「獲利能力」中【每股獲利(EPS)】＝淨利÷總股數，越高越好，股東才能賺更多。
Ⓒ⑥看「獲利能力」中【股東權益報酬率(RoE)】＝淨利÷股東權益，相對於股東出的錢，能獲得多少的報酬率，越高越好，最好是10%~20%以上，如果小於7%就得小心觀察。

11.從Ⓓ「財務結構」破解公司是否有破產危機：
Ⓓ①看「財務結構」中【負債佔資產比例】是往上移？還是往下移？就是資產負債表的右邊【那根棒子(橫線)】，棒子上方為負債，棒子下方為股東權益，不要超過同產業的平均標準。
Ⓓ②看「財務結構」中【(長期資金佔不動產、廠房及設備比例】＝長期資金來源÷長期資金去路，以長支長，越長越好。如果小於100%，就有可能是以短期資金，去購買長期資產的可能，投資人就得特別小心。
Ⓓ③看資產負債表上【現金佔總資產的比率】，最好是在10%~25%以上，越高越好。

12.從Ⓔ「償債能力」破解公司是否有還錢本事：
Ⓔ①看「償債能力」中【流動比率】＝流動資產÷流動負債，越大越好，流動資產包括現金與約當現金、應收帳款、存貨等三種短期資產。
一般流動比率大於200%以上就好，但怕少部分惡質公司，過度美化應收帳款與存貨，建議最好大於300%以上。
◎第一先看「償債能力」中【流動比率】，是否大於300%以上。
◎第二看資產負債表上【現金佔總資產的比率】，最好是在10%~25%以上，越高越好。
◎第三看「經營能力」中【平均收現日數】，是否需很久才能收回款項？
◎最後看「經營能力」中【平均銷貨日數】，公司產品是否暢銷或滯銷？
Ⓔ②看「償債能力」中【速動比率】＝(流動資產－存貨－預付費用)÷流動負債，越大越好，最好是近三年的速動比率大於150%以上。
◎第一先看「償債能力」中【速動比率】，是否大於150%以上。
◎第二看資產負債表上【現金佔總資產的比率】，最好是在10%~25%以上，越高越好。
◎第三看「經營能力」中【平均收現日數】，是否需很久才能收回款項？
◎最後看「經營能力」中【總資產週轉率】，最好是大於1，因為小於1，代表這家公司是高資本密集(燒錢)的行業。
如果一家公司沒現金，收錢速度又慢，又是經營燒錢行業，用基本常識判斷都知道投資它實在太危險了。

13.好公司在財務報表的共通性：
◎公司經營保守穩健，手中留有很多現金。(現金流量→比氣長、越長越好。)
◎應收帳款與存貨的管理非常優異，做生意的完整週期又比業界其他競爭者要短。(經營能力→翻桌率，越多趟越好。)
◎毛利率高，這是一門好生意；營業利益率高，有賺錢真本事；經營安全邊際高；股東報酬率高。(獲利能力→這是不是一門好生意。)
◎不會過度使用財務槓桿，資金來源不會發生「以短支長」的致命錯誤。(財務結構→那根棒子越高越好。)
◎短期營運資金充足，對外負債有能力償還。(償還能力→欠別人的，能還越多越好。)

摘錄得很好👍

1.財報是一種立體的觀念，不能只單看一張報表就決定投資，否則容易產生錯誤判斷，而一般人普遍的盲點，都只注意「損益表」。三張表中，最重要的其實是「現金流量表」，因為現金流量表上的數字，才是代表真正有該筆金額流入或流出公司，而「資產負債表」是當天餘額(存量、定量)的觀念，「損益表」則是推估(流量、一段期間)的概念。
「財務報表」是一家企業營運的成績單，經營優劣就像是人體健康狀況，不太可能一夕之間由好變不好，或由不好轉好。所以，財務報表需要查看至少五年以上，經過一段時間的景氣循環，才能推斷出公司的真實現況。

2.會計師出具年報的五種查核意見：
◎無保留意見→毫無保留，可信任。
◎修正式無保留意見→修正後，可信任。
◎保留意見→有難言之隱。
◎無法表示意見→看不懂。
◎否定意見→完全唬爛。
只有獲得「無保留意見」與「修正式無保留意見」的財報，才值得花時間研究下去，如是其他三種，就需特別小心，基本上可以直接跳過這種大有問題的公司，不用拿自己辛苦錢跟它博感情。

3.量大不一定是最好，最主要得看後續費用支出多少。譬如以個人收入來舉例，當你每個月收入10萬，而一個月開銷卻是15萬，表示10萬的收入對你來說就不好，若你的月支出只有5萬，那10萬的收入就很好。
像營收一年380億，大不大？380億剛好是茂德公司一年營收，它倒了！
像營收一年500億，大不大？500億剛好是力晶公司一年營收，它下市了！
像營收一年1000億，大不大？1000億剛好是勝華公司一年營收，它倒了！
所以，千萬別只聽媒體說某公司營收創新高時，就貿然進場投資，因為數據尚未扣除成本及費用，還不知道這家公司是否有賺錢能力，無法立刻分辨好壞。

4.「營業收入」三種常用分類：
◎依客戶別區分→如果收入大部分是來自單一客戶，可能是好消息，也可能是壞消息，當大客戶快速成長時，將有利公司業績長紅，但當大客戶突然轉單，就會產生獲利下滑的風險。
◎依產品線區分→哪些產品幫公司賺錢，哪些產品是虧錢，分析公司將研發資源如何有效配置，以利業績貢獻。
◎依區域區分→最好情況是五大洲都有包含，如果大部分都集中在某一區域，一旦有突發事件，將造成經營虧損的可能。
企業經營追求的是「長期穩定的獲利能力」，不是只看某一期營收金額變多，就覺得很好，應將其分類，歸納分析出真正原因，查清楚哪種收入品質是比較穩定成長的，尤其別陷入「一次性收入」的迷思。
【長期穩定的獲利能力，遠比短期的營業數字更加重要。】

5.從損益表可得知：收入－成本－費用＝淨利，而企業為了提高淨利有兩種方法，增加收入，以及降低成本或費用。
到底哪一個比較重要？要選擇開源，還是節流好呢？
其實兩者都很重要，但魚與熊掌難以兼得，不管公司再怎麼省、摳門到極限，成本與費用也一定會大於零，且過度的控管，終究會損壞公司對外的品牌形象及降低內部員工士氣。
而提高營收，並不是一直低價搶單，競爭有限市場，應找出公司優勢，投入適切比例資源，創造更多獲利，如此才是長期經營的較佳方針。

6.公司有賺錢，為什麼卻倒閉？主要是損益表，是讓股東知曉它是賺錢或賠錢的報表，是一種「預估」觀念，因為目前大部分上市櫃公司都不是現金交易，多數公司是採用應計基礎(產品交付給客戶，不管有沒有收到貨款，這筆交易就會記錄下來)，很少有公司會採用現金基礎(只有在現金交付後，才會將此筆交易列入營收)，所以「淨利不等同現金」，淨利只代表「在帳面上」，並不是公司營收很賺錢，就表示手上有很多現金。因此，才有所謂的「黑字倒閉」，明明損益表上有獲利，但公司卻因沒現金週轉而申請破產。【公司沒有獲利，還可以照常營運一段時間，可是只要幾天沒有現金，公司就可能馬上無法堅持下去。所以，現金才是公司持續生存的必要條件。】

7.「資產負債表」，主要在說明一間公司在經營事業的某一天，其擁有多少資產，積欠供應商與銀行多少負債，以及向股東拿了多少錢來投資。
【左邊】是「公司真正擁有的資產」，【右邊】則是「公司如何取得資產的方式」，也就是說資金是來自於負債或股東資本，而各項目是以流動性為邏輯擺放，愈容易變成現金的擺愈上面，由上到下是短期到長期，有形至無形的資產，其負債擺放方式也一樣。用個人角度來思考，例如：
◎現金與約當現金→自己總得留點現金在手上。
◎應收帳款→借錢給朋友。
◎流動資產→買車、換車。
◎長期投資→跟會、投資股票或基金。
◎固定資產→買地、買房。
◎無形資產→持續進修、出國讀書。
◎應付帳款→欠錢總是要還。
◎長期負債→車貸、房貸。

8.公司「存貨」過多，是好事或壞事？很多人都認為存貨太多不好。如果是以手機為銷售主力的企業，存貨太多就非常不好，可能隔半年沒賣出去，存貨就變得不值錢了。像食品公司存貨也不宜過多，其產品有保鮮期、生命週期短。但假設是一家金礦公司的存貨是金礦砂，鑽石公司的存貨是裸鑽，石油公司的存貨是原油，這時就不能說存貨多就是不好。所以，存貨多寡，其實得看「行業」而定。

9.「商譽」，並不是品牌價值，也不是市占率或市場口碑。舉個例子，A公司有總資產1000萬、負債400億、股東權益600億，此時準備併購B公司總資產100億、負債85億、股東權益15億。而B公司身價值多少錢呢？實際為100億(總資產)－85億(負債)＝15億(股東權益＝淨值)，基本上A公司如用15億併購B公司，此時A公司商譽是零，但如果A公司認為B公司有潛力，願意花費20億元來併購B公司，則A公司商譽就會多了5億「20億(A公司收購價)→15億(B公司淨值)＝5億(買貴了)」。
所以，投資人可以用常識判斷，當一家公司資產負債表中的商譽很高時，就如一件東西買得太貴了，是好是壞，相信大家就能評斷的出來了。

10.「資本公積」，依公司法規定，有五種情況：
◎股本溢價→公司現金增資40元＝面額10元＋溢價30元，其中面額要加到普通股股本，表示股東依面額的出資部分，而溢價屬於多收到的錢，要加到資本公積的科目內集中管理，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎資產重估價值→假設有棟大樓當時公司購入的價格是10億，現在重新估算後增值為19億，故左邊固定資產部分就要多9億，而右邊股東權益中的資本公積就需多9億，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎處分固定資產所得的收益→例如賣掉一塊當初取得成本為2億的土地，得到現金6億，因左邊現金多了4億，故右邊資本公積也需多加4億。
◎受領捐贈→某善心人士捐給公司1億，左邊現金多1億，右邊同時需加1億到資本公積。
◎企業合併所獲利益→與「商譽」相反，併購B公司時，花費的錢比B公司淨值還便宜，所以省下來的部分須加回資本公積。
【只要記住資產負債表是平衡報表，左邊等於右邊的概念，就可輕鬆推導各別科目的真實意義。】

11.導致企業破產原因，除了找不到客戶無法增加營收之外，有大部分是因為錯誤的財務觀念，也就是用短期借貸資金，去支付長期的機械廠房設備等投資。錢的來源是短期負債，但取得卻是長期資產，如此錯誤做法是「以短支長」或「短債長投」，最終將造成企業破產。就如同之前臺灣曾發生現金卡與信用卡的雙卡風暴，國人以短期借款去支付長期生活所需，後來使很多人債臺高築，至今都還無法完全脫身。【公司需學習如何妥當運用「以長支長」，才是處理債務的上策。】

12.公司有大量盈餘，該怎麼分配或處理比較好呢？其實盈餘分配並沒有標準答案，大致上分為五種：
◎以現金留著。
◎投資。
◎併購。
◎還款。
◎分紅。
實際上，不管選擇後面哪四種方式之前，建議先維持適當的現金才保險，就如同個人理財一樣，身邊至少需準備3~6個月緊急預備金，以備不時之需。而手握現金，不論何時都能買到大部分公司想要的資產，但手握大量資產時，卻不一定能即時換成足夠的現金，解決公司當下燃眉之急。

13.一間公司經營能力好不好，該如何判斷？最主要是看「翻桌率」，也就是資產一年內能幫公司做幾趟生意。
◎總資產週轉率：小於1通常代表屬資本密集(燒錢)或奢侈品行業，大於1代表整體經營能力相當不錯，大於2代表是流通業或經營效率特別強。
【有句話就說：低價要能存活，除非轉得快，就是指總資產週轉率。不能只看營收多大，而是要看週轉率，只要總資產報酬率大於資金成本率，公司就有獲利機會。】
◎存貨週轉率：看存貨一年可幫公司做幾趟生意，愈多趟愈好，代表商品或服務在市場上接受度高。
◎應收帳款週轉率：看業務團隊的收款能力，愈多趟表示該公司在市場上較強勢。
【假如公司做假交易亂塞貨，雖然營收與應收帳款會愈來愈好，但因為是造假，所以永遠收不到現金，會導致應收帳款天數愈變愈長，週轉率愈來愈低，時間一拉長總會留下蛛絲馬跡，此時需小心注意這些警訊，只要懂得如此觀念，就能使投資人提早避開可能做假帳的地雷股。】

14.企業經營四大關鍵：
◎融資策略→想辦法籌錢，也就是透過金融市場(銀行)或是資本市場(股東集資)，此兩個來源去找錢。
◎資本支出→融資進來的錢，交由公司投資，購買企業經營所需的資產。
◎企業經營→買進來的設備與資產，交給研發及生產單位，從事研發製造，最後交由銷售團隊賣給客戶。
◎現金流量→實際上，產品與原物料採買，大多不是現金交易，所以會有應收帳款與應付帳款產生，公司就需把賺到的錢(淨利)，轉變成現金。

15.總資產報酬率RoA＝淨利率×總資產週轉率，當兩家公司RoA很接近時，該選哪間公司呢？以商業觀點來看，假如某一行業毛利夠高，被其它同業得知後，競爭者將會源源不絕的出現，所以即使當下擁有高毛利，仍然很難有效抵抗外來競爭。
而經營能力是屬於公司內部的一種才能，強調公司如何有效運用應收帳款、存貨、固定資產、總資產，來進行最有效的配置利用，這種特殊邏輯，一般競爭者是不易得其門而入，也偷不走的。
【當兩家公司RoA很接近時，建議選擇經營能力，也就是週轉率高的公司。】

16.「現金流量表」的任何現金流入叫「＋」代表正值，現金流出叫「－」代表負值，分三個部分：
◎營運活動的現金流量→主要來自於損益表。
【最好大於零，大於流動負債，趨勢走向應與淨利同步，且正值愈多，表示本業愈賺錢。】
◎投資活動的現金流量→主要來自於資產負債表左邊科目。
【一般情況下，投資活動現金流量多為負值，因為公司為了永續經營，必需不斷投入更多機械廠房設備等資產，替公司創造更多收入，也表示公司看好未來景氣發展。】
◎理財(融資)活動的現金流量→主要來自於資產負債表右邊科目。
【借款、發行公司債、或向股東增資，表示有現金流入，所以是正值。還款、股東分紅，表示有現金流出，所以是負值。】