譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

0826華爾街日報

*【拜登堅持阿富汗撤軍期限，塔利班圍堵喀布爾機場】
拜登表示，美國將按計劃在8月31日前撤離阿富汗。與此同時，塔利班稱將阻止想要登上撤離航班的阿富汗公民抵達喀布爾機場。
https://tinyurl.com/yfhxogz8

*【CIA和美國軍方在喀布爾機場外開展行動，撤離美國人和阿富汗盟友】
美國中情局和美國軍方正在使用直升機和地面部隊在阿富汗開展撤離行動以營救美國人，眼下營救在阿富汗面臨危險的所有人的視窗開始關閉。
https://tinyurl.com/ygdp69xt

* 前黑水公司的創辦人兼軍事承包商普林斯（Erik Prince）表示，他正提供民眾一架離開喀布爾的包機座位，並向每位乘客收取6500美元，讓他們安全進機場與上飛機，將困在住處的人們送到機場則另外收費，但目前仍不清楚普林斯是否有執行計畫所需財力。

白宮發言人莎琪（Jen Psaki）被問到此事時批評，「如果民眾擔心自己的性命正試著逃離一個國家，我不覺得任何一個有良心的人會致力從他們的苦惱與痛楚中獲利」。

*【與塔利班恢復成品油貿易是現金匱乏的伊朗的福音】
德黑蘭的商人和前美國官員說，伊朗本周恢復了對阿富汗的成品油出口。伊朗通過向阿富汗出口成品油獲得美元，而塔利班則能購買對阿富汗經濟運行至關重要的基本商品。
https://tinyurl.com/yhuaynju

*【拜登政府計劃在接種第二針後六個月開始接種新冠疫苗加強針】
據一位知情人士說，聯邦監管機構可能會批准已接種疫苗的成年人在第二針後至少六個月開始接種第三針新冠疫苗，而不是他們之前宣佈的八個月。
https://tinyurl.com/yjrufz6f

*【亞洲低接種率國家因Delta陷入生產中斷】
由於較低的疫苗接種率和Delta毒株的快速傳播，此前未受疫情嚴重影響的越南最近病例激增，被迫關閉了部分工廠。這讓嚴重依賴越南製造業的西方品牌陷入困境。
https://tinyurl.com/yhbotcs9

*【美國情報機構最新報告未就新冠病毒起源給出明確結論】
兩名美國高級官員稱，美國情報機構週二提交給白宮的有關新冠起源的最新評估報告，沒有就這種病毒是自然傳染給人類還是通過實驗室洩露傳染得出明確結論，這在一定程度上是因為缺乏來自中國的詳細資訊。
https://tinyurl.com/yhv2z5g9

*【達美航空將要求未接種疫苗員工每月繳納200美元醫保附加費】
達美航空正在加緊努力讓員工接種新冠疫苗，推出的措施包括每週檢測要求以及對不接種疫苗的員工每月收取醫保附加費。
https://tinyurl.com/ye9aj4xa

*【納指攻下15,000點：數字之外是否另有他意？】
週二，納斯達克指數達到了15,000點的顯要整數里程碑。這隻是又一個股市數字，還是意味著別的什麼？
https://tinyurl.com/yhmzvqqm

*【滴滴推遲英國和歐洲擴張計劃，因當地官員提出數據安全擔憂】
知情人士透露，中國網約車巨頭滴滴推遲了向英國和歐洲擴張的計劃，部分原因是政治和監管方面的挑戰，這是中國科技公司在西方市場面臨艱難鬥爭的最新例證。
https://tinyurl.com/yzd62b97

*【小米集團第二財季利潤飆升84%，智能手機業務增長強勁】
小米集團第二財季淨利潤較上年同期激增84%，達到人民幣82.7億元（12.8億美元），其主要的智慧手機業務保持了穩健增長。
https://tinyurl.com/ygmwyhll

*【填補華為留下的市場空白，小米成全球最熱智慧手機品牌】
美國的制裁重挫華為的智能手機業務，小米填補了華為在歐洲、東南亞乃至中國市場留下的空白。
https://tinyurl.com/yexpvsr5

*【中國科技巨頭快手第二季度收入大增49%】
中國科技巨頭快手科技第二季度收入大增49%，至人民幣191.4億元，淨虧損從上年同期的人民幣376億元大幅收窄至人民幣70.4億元。
https://tinyurl.com/yj2odqht

*【西部數據與鎧俠就逾200億美元合併交易進行深入談判】
據知情人士透露，兩家公司之間的長期談判在過去幾周升溫，最早可能在9月中旬達成協議。這項交易將進一步改變全球晶片行業的格局。
https://tinyurl.com/yf5emq88

*【美國監管部門就涉嫌誇大可持續投資標準調查德意志銀行旗下DWS】
美國有關部門正在調查德意志銀行旗下的資產管理部門DWS Group，此前該公司可持續性業務的前負責人說，DWS誇大了其使用可持續投資標準管理資產的程度。
https://tinyurl.com/yzrhs9bk

*【煤電增加推升全球電力行業碳排放，亞洲最明顯】
能源智庫Ember的一份報告顯示，2021年上半年，為滿足電力需求增長，煤電廠發電量增加，導致全球電力行業的碳排放量超過新冠疫情前的水準。
https://tinyurl.com/yfmby2fx

*【滑石粉案原告力阻嬌生將訴訟責任歸入新實體並申請破產】
一群癌症患者指責嬌生公司含滑石粉的嬰兒爽身粉導致了他們患上癌症，他們請求密蘇里州一家法院阻止嬌生公司採取行動將滑石粉訴訟賠償責任歸入新成立的實體、然後為新實體申請破產保護。
https://tinyurl.com/yjpl5rwy

*【報導：德國法院認定歐盟競爭規則適用北溪2號天然氣管道】
據路透報導，杜塞爾多夫高級地區法院表示，歐盟要求天然氣管道所有者與經管道輸送的天然氣供應商不得為同一家公司的規則將適用於北溪2號天然氣管道。
https://tinyurl.com/yzgw8qxu

台灣酸民要攻擊記者的時候，基本標配是：「都沒有國際新聞，難怪台灣人沒有國際觀。」比較生硬的理論我書裡面已經寫了，但是看國際新聞真的不完全等於有國際觀。

昨天跟研究所的同學線上聊天，一個是一向風度翩翩的義大利少爺🤴一個是非！常！聰明的加拿大人奇根。

奇根的爸爸是機長，所以他從小就全世界飛，他是我看過最有國際觀的人，會說的語言兩隻手都數不完，而且是很道地，偷罵他北爛他也聽得懂的那種，對於所有國家的文化都抱著相當開放、歡迎的態度。

他有禮貌、飽讀詩書，印象最深的一次是我們在一堂課分組辯論，他們那組拿到的題目處在完全弱勢，一路被壓著打，輪到他的時候他站起來講了一段甘迺迪總統講過的話、還有書的內容，我當場真的驚艷到想嫁給他😂（很容易被聰明的人吸引）（可惜死會）

每次聚會有奇根我都會對他的腦子感到驚艷，昨天我們聊天的時候，從疫情、台灣政府防疫政策、女性凍卵法規、歐美加拿大的簽證政策、義大利內閣分崩離析、1940年代的生活方式（我承認我有發呆）、亞洲跟西方國家處理疫情的差異、日本少子化跟職場文化、最後討論到各國航空公司的破產狀況，奇根說：「我知道長榮表現很好呢！」

奇根對我來說，是有「國際觀」的最佳代表，講到什麼稀奇古怪的國家，他都能有所涉獵，這不是單看國際新聞就能達到的，因為無論是台灣還是其他國家，媒體報導的國際新聞都會有地域性偏好或是侷限，那要怎麼培養國際觀呢？跟不同地方的人接觸、接收大量資訊並獨立思考消化、對於任何不同文化背景的人保持著尊重與好奇心，自然能對整個事件有更多的了解。

最重要的是，要知道世界之大，不會有一個人能知道世界上所有新知舊事，透過開放的交流、互相理解與學習，才能持續對我們生活的地球村有更加的理解，更不會只是看幾則經濟學人的新聞就覺得自己好棒棒了呢。

#是的我穿得如此邋遢跟兩位天菜視訊
#但他們從來不會說
#你怎麼不化妝
#你怎麼穿這樣
#你是不是胖了
#各位男士這種話真的拜託你們一輩子都不用講出口

馬來西亞的沙巴神山全年開放，每年3至8月是登山旺季，是許多登山者的bucket list，除了出發前鍛煉好體能外，也有些不可不知的事前準備及登山貼士。

登機小貼士：若沙巴之旅重點是行神山，建議可選擇唯一有香港直航去亞庇的亞洲航空航班，早機去晚機返，剛好配合到三至四天行程，提早下山如果趕航班，可直接飛晚機回香港。

小貼士：亞洲航空全面實施自助登機，更可提早兩星期網上預辦check-in，建議以其公司app check-in減少排隊等候時間，去到機場印下登機證，就可直接寄存行李，簡單方便。

果籽 ： https://hk.appledaily.com/realtime/lifestyle/

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【告別街舖】有人鬧＄100紅豆沙搵笨 有人排足個半鐘 車仔麵店老闆娘：「終於輪到我揀客！」（果籽）(https://youtu.be/ZRxuvymM7j4)
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【借貸逾10億】葉玉卿以愛共闖「面子關」承認老公申請破產 (蘋果日報 ) (https://youtu.be/3Gle3Uo0WzI)


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這趟是我二月初拍的影片，原本的旅遊行程也都取消了請大家放心，但我還是會把之前拍的影片陸續剪出來和你們分享～！
這集是我第一次搭日本航空JAL！一般台灣的旅客去日本不是搭全日空系列比較多，JAL的部分因為票價也相對貴一點，也比較多是日本人在搭的，但因我之前在讀日本經營之盛稻盛和夫的著作時，曾經看到一段，這一家曾經是日本最大的航空公司，如何面臨破產瀕臨倒閉，到最後由稻盛和夫出馬，一年內轉虧為盈獲利存續下來！因此這趟就帶著朝聖的心態你們一起看一下日本航空的服務和飛行體驗～！
艾琳飛航人生系列影片👉https://pse.is/JXU7Y

Influencer Academy自媒體大學簡介：
源於日本的Influencer Academy為亞洲最大的自媒體教育平台。致力於在日新月異的網路世代中推動自媒體革新。以媒體素養與哲學為本，延伸傳統教育尚未普及的資訊教育落差，透過實戰經驗豐富的跨領域師資，無私分享自媒體的經營策略，協力創造對世界具正向影響力的發聲。自媒體大學課程遍及54個國家、有上萬名畢業生自發互助交流，吸引3000多間廠商合作，創造千萬美金合作收益。

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