[Facebook 業績 - 廣告數量大幅增長40%、廣告收入穩升10%]

上星期FACEBOOK發布的2020年第二季度業績後，於「利率從低到高」的情況下，FB只30x市盈率，是具有高於平均水平增長的高質大價股。

對手同比
自從上年2019年3月以來，現在已經上漲了55％。FB在此期間的收益是標準普爾500指數的三倍以上，也領先於Alphabet（GOOG） 20％：

基於FB在2019年之後能夠以15-20％的EPS複合年增長率增長，在用戶數量，每用戶廣告數量和收入增長的推動下，收入複合年增長率為15-20％, 每個廣告的利潤率將在2019年以後穩定甚至提高。當時的估值具有巨大吸引力相對於增長速度較低的優質大型股

肺炎影響
由於肺炎的流行在5月修訂了對其看法，因為考慮到其經濟影響。假設2020年EPS大幅下降，2021年EPS與2019年相同，此後EPS增長將恢復到之前情況。而廣告量將在整個低迷時期繼續增長，定價將在2021年恢復。這意味著5年EPS的複合年增長率約為 10％

重溫財報上的2020年第二季度，不計匯率因素，FB收入同比增長12.4％，若不計入先前一筆過的交易增長10.7％例如50億美元的FTC結算，費用和支出增長24.0％，EBIT下降10.0％，EPS下降9.6％：

廣告數量增長: 自Facebook Mobile News Feed
第二季度，在電子商務（包括在線上的傳統零售商），遊戲和教育等垂直行業，廣告增長強勁。 包裝消費品上的廣告支出增長“合理”。

FB 2020年第二季度廣告收入的增長受到廣告數量（同比增長40％）的推動，每月活躍用戶（“ MAU”）數量增加了12％，但每個廣告的平均收入（即定價）下降了21 ％：

廣告數量的增長主要來自Facebook Mobile News Feed。價格下降主要是由於COVID-19對經濟的影響。。在7月的前3周中，廣告收入同比增長了10％。這支持了我們的上面提到的關鍵假設，即當廣告定價恢復到之前預期的金額將會重新增加收入。

抵制FB廣告
從第二季度開始，一些跨國公司抵制FB廣告的影響非常有限，由報表看出其排名前100位的廣告客戶僅佔其第二季度收入的16％，並保持長期下降趨勢。而且，即使是前100名，也大多不是與抵制相關廣告的跨國公司

雖然廣告仍然是FB的主要收入來源，但它在其他領域的努力仍在繼續。在第二季度，它推出了電子商務產品，包括Instagram Shopping and Shops，Zoom（ZM）的競爭對手，Messenger Rooms，TikTok的競爭對手（Reels），並同意向印度電信運營商Jio投資57億美元。它目前仍在繼續嘗試在印度和巴西建立支付業務，儘管這些業務目前受到監管機構的阻礙。儘管所有這些都是長期項目，屬於投機性的機會，但如果成功，每個項目都有很大的收益潛力

2020年第二季度運營指標
就算疫情期間，FB的運營指標一直保持強勁。 Facebook核心應用程序上的用戶數量和參與度（每日活躍用戶（“ DAU”）與MAU之比）都在持續增長。衡量Instagram和WhatsApp等所有FB應用程序的用戶的FB系列MAP（每月活躍用戶）數量在2020年第二季度達到31億：

即使在FB最發達的市場美國和加拿大，DAU和參與人數在第二季度也都明顯上升：在全球範圍內，DAU / MAU在2020年第二季度為66.1％，而去年為65.7％

每個MAU的FB廣告收入是季節性的，第二季度在美國，加拿大和歐洲同比增長。而在亞太地區表現平淡，而在世界其他地區則低迷。 而下降的原因是新興市場國家受到COVID-19的影響更大，並且其貨幣對美元貶值

未來展望
鑑於許多地區的封鎖有所放鬆，FB預計“與第二季度相比，第三季度大多數地區的DAU和MAU將持平或略有下降”。 管理層預計，第三季度的FB廣告收入將在7月的前三週內保持趨勢，即同比增長10％。 潛在的不利因素包括與COVID相關的持續宏觀經濟不確定性，監管機構和設備製造商針對廣告定位的努力以及廣告商抵制的揮之不去的影響。

預計2020年的支出為52-55億美元，同比增長30％（不包括FTC結算），而資本支出為160億美元。 FB現在預計50％的員工將在5到10年內進行遠程工作，但目前尚不清楚這是否會帶來任何支出節省。如果我們遵循管理層的言論假設2020Q4收入增長進一步減速至5％

估價方面
2019年的財務狀況中，FB股票的價格為250美元，市盈率為29.3倍，自由現金流（FCF）收益率為2.0％（經調整後不包括淨現金，目前為市值的7.2％）

2020年每股收益將下降17.0％，與EBIT下降17％一致（上）
2021年每股收益將增長26.5％，比2019年水平上升5％（持平）
EPS在2022年將增長20％（原為15％），然後在2023年將增長15％（無變化）

到2023年末，市盈率為30倍，略高於當前的29.3倍

結論
在廣告數量增長40％的推動下，收入同比增長12.4％； 廣告收入增長了10％，預計第三季度也是如此。

運營指標保持強勁，抵制廣告商影響不大，當廣告定價恢復後，收入將獲得強勁增長。

2021年的EPS將比2019年增長5％，然後是2022年的20％強勁反彈以及2023年的15％複合年增長率。

以250美元的價格，股票可以在未來3.5年內實現12.3％的年化收益率，並且將繼續成為長期增長股, 不錯的大價股

IC新聞
/陸委會將對中國大陸「國家安全法」表達嚴正抗議
/新北市對八仙、玩色提扣押金額1.69億元
/杜紫軍、張盛和澄清媒體「貧富差距99倍」報導
/和平電廠1號機鍋爐破管，預計週末恢復供電
/郭台銘履行承諾，亞太宣布推動「股東專屬方案」

/陸委會將對中國大陸「國家安全法」表達嚴正抗議

中國大陸全國人民代表大會常務委員會今天通過「國家安全法」，明訂其「維護國家主權、統一和領土完整是包括港澳同胞和台灣同胞在內的全中國人民的共同義務」。

由於中國大陸「國家安全法」草案在二次審議稿時指涉台灣，行政院陸委會主委夏立言在「夏張會」中，將向中國大陸國台辦主任張志軍表達嚴正抗議。

陸委會副主委吳美紅今天對此表示，陸委會將表達嚴正抗議，在即將舉行的「夏張會」中，向大陸國台辦主任張志軍表達政府立場。她說，中華民國是主權國家，政府的大陸政策是堅持在中華民國憲法的架構下，維持台海「不統、不獨、不武」的立場，這是台灣的主流民意。

她強調，大陸單方面立法，沒有正視兩岸分治的現實，以及尊重台灣人民對於維持台海現狀的現實。這項草案也可能涉及以非和平方式處理兩岸關係，陸委會沒有辦法認同大陸的片面作為。

/新北市對八仙、玩色提扣押金額1.69億

新北市政府今天委託4名律師為八仙樂園塵爆被害人，向士林地方法院提出假扣押聲請狀，法制局長黃怡騰指出，提出扣押金額暫定為新台幣1億6900萬元。

法制局長黃怡騰指出，假扣押債務人為八仙樂園、玩色創意國際公司及瑞博國際整合行銷公司，提出扣押金額暫定為1億6900萬元。

檢警偵辦八仙樂園塵爆案，警方在今天陸續約談八仙樂園員工，釐清案發當晚入園人數，場地安全設施等，詢問後都請回。八仙樂園塵爆造成494人受傷，1人不幸喪生，全案已從業務過失傷害，改朝業務過失致死罪嫌偵辦。

/杜紫軍、張盛和澄清媒體「貧富差距99倍」報導

國發會主委杜紫軍、財政部長張盛和今天下午澄清媒體報導「貧富差距99倍」的說法 ，強調綜所稅申報資料只是課稅所得，無法客觀呈現真實情況，應以「五等分位所得差距倍數」、「吉尼係數」來做，台灣這2項表現都較其他國家理想。

財政部長張盛和今天表示，根據主計總處家庭收支調查報告，平均每戶可支配所得最高與最低20%的差距倍數，呈逐年縮小趨勢。

媒體報導指出，根據財政部最新統計，2013年綜所稅申報戶共598.9萬戶，按申報所得高低分成20等分，所得最低5%家庭平均年所得只有4.4萬元，所得最高5%家庭平均年所得達437.3萬元，所得差距飆升至99.39倍，較2012年擴大15.48倍，再創歷史新高。

/和平電廠1號機鍋爐破管，預計週末恢復供電

熱浪逼人，供電吃緊，台泥集團旗下花蓮和平電廠1號機今天上午因為鍋爐破管無法供電。台泥對此表示，已全力搶修中，預計本週末可恢復供電。

國內供電拉警報，今天預估尖峰備轉容量率只剩2.1%，創下近10年來最低紀錄，台電表示，主要是和平電廠發生問題，修復期約2至3天，因此明天供電將更為緊張。

/郭台銘履行承諾，亞太宣布推動「股東專屬方案」

鴻海董事長郭台銘履行承諾，亞太電宣布推「股東專屬方案」，辦指定資費，享前半年免月租費，估亞太電和鴻海共有超過60萬名股東受惠，將加速亞太電4G用戶往上成長。

鴻海上週舉行股東會，董事長郭台銘承諾股東，將會由亞太電信針對股東推特別資費方案。

亞太電信今天因應宣布「亞太電信Gt 4G股東專屬優惠方案」出爐，從7月10號起至9月30號止，亞太電信和鴻海股東不管是搭配手機專案或單辦門號，都可享5大指定資費「前6個月免月租」的優惠」。

亞太電表示，鴻海董事長郭台銘回饋股東展現高度誠意，目前亞太電擁有4G用戶數29.5萬戶，以經濟規模來說，還是相當不足。亞太電和鴻海股東人數估計分別有12萬名和55萬名，兩者加起來估計超過60萬戶，希望透過此計畫加速4G用戶成長。

IC新聞
一/國發會：1月景氣燈號可望亮出綠燈
二/聯合國：全球每年天災已耗損至少2500億美元
三/蘋果iPhone 6和LG G3共同獲最佳智慧機
四/資遣員工？亞太電信：僅進行年度績效考核SOP
五/大立光2月營收26.16億，較1月衰退35%

一/國發會：1月景氣燈號可望亮出綠燈

國發會下午公布1月景氣燈號，外界預估在國內外經濟維持一定表現下，我國1月景氣燈號可望擺脫去年12月的黃藍燈，重新亮出代表景氣穩定的綠燈。

經濟學者指出，今年第一季我國景氣燈號應該都會亮出穩定綠燈，能否進階成為黃紅燈，則要看正在大陸舉行的兩會能否釋出經濟利多，增添台灣經濟柴火。

二/聯合國：全球每年天災已耗損至少2500億美元

聯合國最新報告出爐，全球每年因為地震、洪水、乾旱和龍捲風等天災造成的經濟損失平均已達2500億至3000億美元。

美聯社報導，根據聯合國減災署這份報告估計，每年如果投資60億美元在各項減災風險舉措上，未來15年將幫助全球減少3600億美元的損失。聯合國對此表示：「這份報告提醒各國加重承諾，以投資聰明解決方案，來強化抗災能力。」

三/蘋果iPhone 6和LG G3共同獲最佳智慧機

由全球行動通訊大會(MWC)公布最受矚目的年度最佳智慧機大獎，結果今年首度由蘋果iPhone 6和LG G3共列第一，打敗HTC One M8、三星Note 4和Sony Z3，HTC可說是未能蟬聯冠軍寶座。

蘋果去年推出iphone 6以來，掀起全球換機熱潮，根據研調機構Gartner發布的2014年Q4全球智慧型手機銷售量，Apple市占率已超越三星登上冠軍寶座，蘋果iPhone 6熱銷程度，可見一斑。

最佳平板則是由微軟的Surface Pro 3，打敗蘋果iPad Air 2、Google Nexus 9、三星Galaxy Tab S 8.4、Sony Z3 Tablet Compact等平板產品。

四/資遣員工？亞太電信：僅進行年度績效考核SOP

亞太電信工會在臉書粉絲團上公布，從3月4號起，公司各部門主管開始針對2014年個人績效考核在末段5%的員工進行約談，被約談員工可選擇接受資遣，或進行為期1個月改善計畫後再行評估。

亞太電信工會指出，被約談的員工人數約在70人左右，而公司主管也對這些當事人表示選擇有二，一是直接接受公司資遣，另外一項選擇則是進行為期一個月改善計畫後再行評估。

由於鴻海董事長郭台銘先前入主亞太電後，曾經承諾「3年不裁員」，此舉引發市場質疑，是否違背諾言，引起網友議論紛紛。亞太電信對此回應表示，只是進行年度績效考核SOP。

五/大立光2月營收26.16億，較1月衰退35%

大立光電自行結算2月份合併營收達26.16億台幣，較1月份衰退35%，較去年同期成長64%；大立光表示，Q1為傳統淡季，3月營收開始回溫，月比及年比都會成長。大立光累計前2個月合併營收66.46億元，較前一年同期成長66%。

大立光營收在去年12月衝上57.53億元歷史新高峰後，今年元月開始進入產業淡季，月減約30%，2月再因工作天數較少，營收再下滑超過3成，來到26.16億元，為去年2月以來新低，不過在基礎規模已擴大下，年增仍達64%。

大立光表示，3月工作天數恢復正常，營收也將跟著回溫，包括月比及年比都將呈現成長態勢。