今天媒體指出，面板廠對DDI供應商道德勸說，表態近期面板價格開始走跌，DDI供應商不該再持續調漲產品報價。(新聞連結放在留言區)

事實上，在2021年8月9日發佈的「聯詠(3034)：法說會報告」，我們就花了非常大的篇幅，討論DDI業者超水準的毛利率表現能持續多久？當DDI不再缺料，長期合理毛利率區間會落在多少？

1. 近期受惠於晶圓代工產能緊缺，排擠DDI產能，且下游IT、TV面板需求強勁，DDI業者不僅能轉嫁晶圓代工廠調漲代工費的成本，甚至能再加價；二線業者敦泰、天鈺，過去報價都會略低於一線業者聯詠，但在供需緊缺的情況下，也不再願意低報，漲價幅度更大。

2. 從供給面來看，產能缺口最嚴重的製程，主要是8吋細線寬0.11um、0.13um製程，以及12吋成熟製程，但隨著晶圓代工業者逐步開出12吋成熟製程新產能，許多原本在8吋廠投片的產品也陸續更改設計，轉向12吋80/90nm製程投片，且製程升級後就不會再往回走，2022年8吋廠產能缺口將會逐漸收斂。

3. 從需求面來看，近期Chromebook需求轉弱，但Commercial NB需求稍有回溫，使11.6吋面板價格開始凍漲，14、15.6吋面板報價小漲；而TV市場，則是大尺寸需求優於中小尺寸，使32吋、43吋、55吋TV面板在2021年7月下旬反轉下跌，65吋TV面板報價相對有撐。整體來說，面板報價雖沒有重挫的跡象，但確實已不如2021上半年強勢，報價下跌也將影響面板廠積極向DDI供應商拉貨的誘因。

4. 定錨認為，聯詠近年毛利率提升，不完全只是「機會財」，而是有一定程度受惠於產品組合的競爭力提升，包括：1) TDDI取代傳統DDI、Touch IC分離式的架構，也接收原本屬於Touch IC業者的附加價值；2) 陸系面板廠積極投資OLED面板，帶動OLED DDI出貨量快速成長，在一般情況下，OLED DDI的產品單價是TDDI的2~3倍；3) 海思遭制裁，退出安控SoC市場，使得聯詠在安控SoC市佔率獲得重大進展；4) 韓系面板廠退出TFT-LCD市場，原本採in-house的TV SoC、LDDI也開始走向外包。

5. 定錨預估，如果未來DDI不再缺料，聯詠的毛利率雖很難維持在50%以上，但也未必會回到2017年以前25~30%的區間，以現行產品組合推估較合理的毛利率區間是30~40%。隨著2022~2023年，晶圓代工產能缺口收斂，以及面板報價回落，將會逐漸回到這個區間內。

美股漲跌互見，聯準會(FED)尚未出手削減量化寬鬆貨幣政策(QE)規模，美元轉強，原物料類股重挫。

美國各大指數表現不一致，不過和日前我提及的趨勢一樣，科技股較為強勁，道瓊工業平均指數持續弱勢，下探半年線，標普五百盤整，那斯達克創下新高，費城相對強勁。

強勢股 : Atlassian Corporation Plc(TEAM.US，總部位於澳大利亞雪梨，主要於全球設計、開發、授權及維護軟體，以及提供軟體代管服務；超微Advanced Micro Device(AMD.US)是一家全球半導體公司，主要業務為運算解決方案及圖像暨視覺解決方案。

台股昨天由黑翻紅，主要由先前提到的強勢族群科技股所帶動，維持調整後的多頭架構，缺點是價漲量縮，應是一般人資金仍在做短線所致。

強勢股 : 高價股有富邦媒再創新高，中小型電子股如晶相光、順德、歐買尬等突出，其次，二線運輸股如宅配通、台驊控、正德表現也不錯。

道瓊指數下跌 210.22 點，或 0.62%，收 33,823.45 點。
標普 500 指數下跌 1.84 點，或 0.04%，收 4,221.86 點。
那斯達克指數上漲 121.67 點，或 0.87%，收 14,161.35 點。
費城半導體指數上漲 30.70 點，或 0.96%，收 3,231.71 點。
標普 11 大板塊有 7 大板塊收紅，資訊科技、醫療保健和非必需消費品領漲，能源、金融和材料領跌。

科技五大天王集體上漲。蘋果 (AAPL-US) 上漲 1.26%；臉書 (FB-US) 上漲 1.64%；Alphabet (GOOGL-US) 漲 0.80%；亞馬遜 (AMZN-US) 上漲 2.17%；微軟 (MSFT-US) 上漲 1.37%。

道瓊成分股多收黑。卡特彼勒 (CAT-US) 下跌 3.55%；陶氏化學 (DOW-US) 下跌 3.126%；高盛 (GS-US) 下跌 2.56%；摩根大通 (JPM-US) 下跌 2.89%；開拓重工 (CAT-US) 下跌 3.55%；波音 (BA-US) 下跌 1.26%；旅行家 (TRV-US) 下跌 2.57%。

費半成分股表現不俗。英特爾 (INTC-US) 跌 0.070%；應用材料 (AMAT-US) 漲 0.25%；美光 (MU-US) 漲 0.19%；AMD (AMD-US) 上漲 5.55%；NVIDIA (NVDA-US) 上漲 4.76%；高通 (QCOM-US) 漲 0.30%。

台股 ADR 齊揚。台積電 ADR (TSM-US) 上漲 1.32%；日月光 ADR (ASX-US) 上漲 2.01%；聯電 ADR (UMC-US) 上漲 2.55%；中華電信 ADR (CHT-US) 漲 0.54%。

(本文係個人看法與紀錄，非為投資建議，讀者請自行獨立思考，作出投資決定，盈虧自負，與本人無關)
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［Something is wrong］韓國係第十大經濟體，三星共和國亦出晒名，但，韓國首先200億美金身家？同Dyson整風筒整吸塵機差不多？有啲嘢喎

TLDR：比韓國更細嘅經濟體系，西班牙墨西哥之類，首富都有錢過韓國首富。關鍵係，李健熙只係拎住4%三星股權。亦唔係一早畀晒個仔（否則就佢個仔係首富啦！）。但點解會咁？就要講韓國國情了。好大可能係隔住幾十重渣住，或者搵人頭渣住。

1. 星期一，重陽節快樂（！）。香港放假，但韓國應該係冇假放嘅。所以睇下三星股價如何。

2. 因為，韓國首富死咗！正係三星嘅會長李健煕。股價可能冇乜反應，又可能有，點知？但我估冇乜反應多。上次樂天嘅辛格浩一釘蓋，股價就勁升。留意辛先生已經成百歲，一早已經冇參與業務。但三星嘛，應該更加早交咗棒。

3. 上次有講（https://fbook.cc/3Hap），樂天辛格浩，係韓國五大財閥中最遲死嘅。第一代嗰班，已經死晒。樂天嘅辛格浩（Lotte，嚟自……德文！少年維特的煩惱，Charlotte夏綠蒂。同日本嘅Rakuten冇任何關係，但韓國樂天本身係在日本成立的），現代汽車（現代集團鄭周永，留意好多其他現代公司已經冇直接闗係），SK（崔鍾建，SK一名嚟自鮮京織物，朝鮮東京），LG（具仁會，L for 樂喜Lucky，G for GoldStar金星，所以LG就係樂金），仲有三星嘅李秉喆。

4. 今次死嘅韓國首富李健煕，已經係第二代。理論上交咗捧畀第三代嘅李在鎔，應該唔會爭產…..掛。

5. 不過有少少阻滯嘅就係，遺產稅。遺產稅呢味嘢，表面上非常屈機，做乜我畀錢我個仔要政府斬一筆？但細心諗就知，稅務嘅嘢，核心價值係收入再分配。所以市場塔利班可以話全世界都係左膠，因為一有收稅就係收入再分配，根本政府嘅功能就係收入再分配。遺產稅，係用嚟拉近貧富懸殊嘅，至少本意如此。亦都係斬有錢人一筆，等佢地冇咁易可以千秋萬代（實際作用冇乜，等佢啲仔女自爆好過），亦都拎啲錢嚟貼下其他窮人

6. 韓國嘅遺產，出晒名重，抽你50-60%不等。差不多全世界最高。所以好多韓國富豪，一早就將啲股票分畀仔女，在生時分，唔使抽一大舊。有啲係幾歲已經分—you never know．外國其實興用信託（Trust），但一來在韓國冇特別稅務優惠，二來，韓國人信唔過外人。

7. 睇返報導（https://bityl.co/48ds），就話「三星繼承人或將面臨76億美元遺產稅」「支付巨額遺產稅可能使得李氏家族對三星集團的控制變得複雜化。」

8. 我就見到好eye catching，所以有呢篇文。你睇到問題未？睇你對數字同金錢敏唔敏感，同埋有冇常識有冇世界觀（嘩，吹到咁大）。

9. 問題係乜？韓國首富，抽一半身家，先得嗰76億美金？！？！？！？！Something is wrong, doesn’t add up

10. 用你嘅常識諗下。韓國係世界第10大經濟體系（巧勁的說）。而再冇常識都知，三星共和國，韓國人由出世（三星醫院）到死（三星保險，殯儀館係啲友作的）都係三星。正所謂韓國人不能避逃嘅三件事：死亡，交稅，三星。
11. 問題嚟啦喎，韓國係第10大經濟體系，三星在韓國咁大，而佢嘅話事人，先得76億美金X 2 （遺產稅抽一半嘛？）= 150億美金身家？你真唔覺有問題？！

12. 為咗有可比性，我地用返Bloomberg Billionaire Index（有一排我成日貼，有讀者問關佢乜事，有乜用。而家你咪見到，埃汾寫文台上一分鐘台下十年功）（https://bityl.co/48dv）。韓國首富嘅資產，200億美金。全世界排65

13. 200億，都係好少！排到65，更加少。特別係韓國係第10大經濟體系（再重覆），三星在韓國咁惡（再重覆），又係半家族生意咁滯。點會排到65？

14. 可以比較下，幾個比韓國細嘅經濟體系，西班牙，墨西哥，俄羅斯，愛爾蘭，新加坡，香港。佢地嘅首富，都有錢過三星嘅李健熙。200億美金身家講緊咩水平？講緊係James Dyson咁嘅水平。All due respect，搞間吸塵機定風扇公司，有錢過三星？！

15. 其中一個好大嘅原因係，李健熙，在三星嘅股份唔多。但亦唔係一早畀晒個仔，「否則佢個仔先係首富啦」。李健熙在三星嘅股權，就只係2-3%（有啲講法話5%）

16. 呢樣嘢亦好重要。Elon Musk點解有錢過Steve Jobs或者添曲？唔係Tesla大過蘋果（暫時未係），而係佢渣住多股份，添曲只係高級打工仔。Steve Jobs係創辦人，但渣嘅股份好少。

17. 到底點解咁少？係咪真係咁少？就唔知了。因為種種原因，韓國好多呢啲情況。之前講嘅樂天，創辦人個仔，好似渣唔夠1%—但佢地唔係Steve Jobs式，係相反，間公司好似仲係家族企業咁。

18. 但你話，唔會畀人趕走咩？呢度就重要了：亦係日本常見嘅兩招（都話韓國樣樣抄日本），首先係交叉持股，另外係鐵索連舟，極權複雜，俄羅斯套娃咁嘅企業架構。仲有就係，「人頭」。有唔少高層甚至街外人，係代客泊車嘅。但唔怕條友唔認數？咁呢個又要講韓國嘅倫理社會，同埋法制了。發唔發現韓國好多啲藝人都係咩老豆借錢唔還要上身，甚至阿哥阿妹？外國嘅睬你有味。你咪斬撚死佢。要唔要佢地址？

19. 所以，李健熙副身家，應該係大幅低估。枱面渣住2-3%啫，枱底呢？況且，又係韓國（日本都係）特色文化，渣咁少一樣可以話事嘅。你估你可以在街邊忽然掃5%然後換董事會？香港就可能得嘅。

20. 關於韓國財閥云云，有個網幾好睇，有英文版（https://bityl.co/48bn），但唔知up唔update

21. 關於李健熙，仲可以講些少。講過佢老豆係創辦人，但佢排第七，計男丁就第三（嗰個年代嘅韓國人極少會傳祖業畀個女啦，重男輕女）。佢二哥就死咗，自殺的（李健熙個女都係自殺的，韓國特色）。

22. 反而值得一講佢大哥李孟熙。大哥都死咗，但自然死。生前係run CJ 集團嘅。去過韓國應該知道CJ，有拍戲（上流寄生族就係佢地發行），有戲院（CGV，香港都有，越南都有）。有咖啡嘅Twosome Coffee，有麵包店Tous Les Jours。

23. 但CJ邊度爆出嚟？頭先講韓國傳統五大財閥都冇佢地份。CJ唔係後起之秀，你估到了，原本係三星嘅一部份。第一製糖，CJ個名就係咁嚟（C咪第一，J咪製糖，韓文呀）。

24. 當年李孟熙同細佬（剛剛死咗嘅首富李健熙）仲爭產，成件事好有三國演義袁紹嘅feel，一個字講完就係，廢長立幼。原本老李生屬意大仔接班，但佢令人失望，成日爆鑊，於是想立三子接班。大仔見到失勢，索性攬炒，爆埋老豆啲醜聞。最後被踢出家門，老豆話「唔畀佢返嚟韓國」。當然最後老豆香埋，細佬接班，就開始爭產了。最後都係爭唔到，只係得間CJ

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