S3 Partners的數據表示，做空ARKK基金的比例又創了近期高點，看出大家對於ARK的信心持續下滑。

大家對於各領域偶像崇拜，往往是表現好的時候信心滿滿，表現差的時候信心全失棄如敝屣！

但是就投資領域來說，如果你沒有自己的進出依據，選擇相信某個人的投資策略的話，最好的方式是從一而終

我很喜歡葛林布雷的話：一個方法之所以有用，是因為它不是一直有用，甚至經常沒用。」堅持到底的使用這套方法，市場終究有一天會站到你這邊。

當然你如果有自己的進出依據，可以隨著市場的變化來做靈活的調整。但是你也會發現在這些決策下的核心思想往往都是一樣的，他可以幫助你專注在最重要的事情上，也讓每個進出養成紀律。

最近我看了《更富有、更睿智、更快樂》這本書，一開始就提到Mohnish Pabrai的例子，Pabrai也是知名的價值投資人，有人問他如何把一百萬變成十億？他的答案之一是：拼命複製

Pabrai複製巴菲特的方法不是新聞，透過能力圈、低於價值的價格、買入好的公司來進行投資組合的篩選他引用蒙格的話：採取一個簡單的想法，認真看待他。他把他當人生的準則，也套用在投資上，並且持續！堅持！創造優異的報酬。

如果你認為你的所有條件允許，且你的思考邏輯傾向於這樣的思考，藉由先模仿，再創造出自己的原則就是專屬於你的投資哲學。而面對到ARK也是一樣，市場上從來沒有新鮮的事，投資是對自己負責，而不要讓別人為你負責。

講那麼多只是想說剛看完ARK的影片，想跟大家分享一下重點和心得
每個月看Cathie Wood的總結，也順便對應自己近期的觀察和操作，有沒有需要調整或沒有注意到的地方

1. 5500億基礎建設法案

包括建設道路、鐵路及電動車充電站、與撤換水管管線等計畫支出。但其中也包括了對於加密貨幣的徵稅討論，ARK認為對於金融創新會是負面的影響。

2. Taper是好事，先減少購債
表示經濟處於強健的復甦到路上，財政和貨幣政策提供支持。

3 . 失業率降低至5.4%

在這次的非農就業數據中顯示勞動市場相當強勁，消除ARK在上個月提出的疑慮，household數據增加100萬。

平均工時月增0.4%，較去年同期成長4.2%，不過這個數字低於CPI的增速5.4%，也就是工資的上升速度低於物價，購買力下滑。物價的飆漲主要是供應鏈短缺的問題，影響到價格上升速度相當快

4. 需求問題大過供給

但是目前的數據看來，需求上升的速度趨緩反而是主要觀察重點，房屋和汽車都是。美國auto sales七月達1475萬台(預期是1540萬台），這個數字在四月的時候達到高峰，下滑約20%。

Magna(MGA)的電話會議中，分析師問到公司是否驚訝通用汽車(GM)修改他們的盈利預期，因為GM在上周的財報會議中雖然提到了對於電動車的投資與供應鏈問題，仍提高了他們的全年獲利預期，不過股價當日下跌8%，表示市場是不買帳的。

二手車的價格過去八個禮拜下跌，汽車貸款的金額也下降，告訴我們汽車需求趨緩的跡象更大於供應鏈短缺。新屋銷售、成屋銷售的數字也是自高峰回落，木材價格與原物料價格自高峰回落，價格是供需決定的，也可以作為產業的領先指標，自五月高點下跌65-70%，油價在上個禮拜也歷經近期最大週跌幅。

5. 消費轉往服務

存貨下降，消費上升表現強勁，但可以思考存貨在極低水平之後呢？

Clorox(CLX)上週公佈財報,大幅低於預期，居家股高點下跌。Zoom(ZM)、Teladoc(TDOC)等成長股，在過去幾週股價表現分歧。每次有強勁的數據，市場就會覺得不利於成長股，但ARK不認為成長是不好的，而是生產力提升是有利於整體經濟。

例如電動車的成本持續下降帶動普及，傳統車廠無法追上Tesla，尤其是電池技術的發展，另外公司的資本配置用途也無法全力支援傳統產業的創新。

6. 牛市仍在持續當中

資金將從其他市場(中國)流入，因為政府的制裁事件，自去年11月起的馬雲到現在的滴滴，線上教育，在這樣的情況下有可能會抑制中國經濟，也會壓抑投資者的信心。

債券市場看到更多通縮，目前公債殖利率仍處於相當低的水準，真正的成長來自於創新的推動，但不會創造通膨，也不需要升息抑制。

影片連結放留言

0717紐約時報

*【歐洲洪水凸顯了全球暖化的危機】
滾滾洪水席捲德國西部，歐洲氣象機構發布“極端”洪水警報顯示，暴風雨可能導致河流水位飆升，德國氣象學家稱，這是500年甚至1000年來，從未見過的情況。 超過100人死亡，1300人下落不明，直升機救援人員從被洪水淹沒的村莊中救出被困的居民，外界質疑，德國過去設計精密的洪水預警系統，是不是已不符情勢。
https://www.nytimes.com/2021/07/16/world/europe/germany-floods-climate-change.html

*【物價持續低迷，日本面臨通貨緊縮壓力】
在美國，人人都在談論通貨膨脹。從新冠疫情中重新開放的美國如今釋放了一切被壓抑的需求，從木材等原材料到二手車等二手商品無所不包，推動了物價以十幾年來的最快速度上漲。然而，日本卻面臨著相反的問題。從優衣庫(Uniqlo)的大衣到熱氣騰騰的拉麵，許多商品的價格都在下降。美國的平均物價在過去一年中上漲了5.4%，日本經濟卻面臨著通貨緊縮的壓力，5月物價同比下降了0.1%。某種程度上，日本這一情況是持續抗擊新冠病毒導致的，這讓消費者無法出門。
https://cn.nytimes.com/business/20210716/inflation-us-japan/

*【美國南部邊境的移民人數在六月創下新高紀錄】
六月份到達西南邊境的移民人數創下歷史新高，比5月份略有上升，這種情況應該會延續，而過去，夏季的移民人数通常会开始下降。根據海關和邊境保護局發布的新數據，自拜登總統上任以來，移民人數不斷激增，6月份移民家庭人數達188,829人，這是近期歷史上單月最多的一次。
https://www.nytimes.com/2021/07/16/us/politics/us-mexico-border-record.html

*【拜登面臨新的移民壓力】
當局表示，上個月抵達墨西哥邊境的移民人數創歷史新高，德州的聯邦法官對歐巴馬時代，保護年輕移民免遭驅逐的夢想家計劃提出了法律問題，這些都讓總統面臨艱難的抉擇。
https://www.nytimes.com/2021/07/16/us/politics/migrant-families-homeland-security.html

*【“他們在殺人”：拜登譴責社群媒體傳播病毒虛假信息】
總統在白宮直言不諱，他對Facebook和其他社群平台上，傳播疫苗虛假信息數週令人沮喪。“我們的觀點是，有信息導致人們不接種疫苗，結果人們正在死亡，”白宮新聞秘書Jen Psaki早前也曾表示：作為公共衛生問題，我們有責任提出這個問題。
https://www.nytimes.com/2021/07/16/us/politics/biden-facebook-social-media-covid.html

*【Covid-19新聞】
#英國將繼續要求來自法國的接種疫苗的旅客進行隔離，理由是對 Beta 變體的擔憂。英國衛生部表示，從法國抵達的旅客必須在家中或其他地方隔離 5 至 10 天。
#由於冠狀病毒的高度傳染性Delta變種助長了美國的爆發，疾病控制與預防中心主任警告說，“這正在成為未接種疫苗的人帶來風險”
#亞利桑那州州長辦公室表示，如果未接種疫苗的學生接觸到冠狀病毒，該州學區不能要求他們隔離10天，這引發了與一些當地教育官員的爭論。
#孤單的運動員，主辦城市東京處於緊急狀態，由於冠狀病毒病例激增。空蕩蕩的場地，優勝者將把獎牌掛在自己的脖子上。在夏季奧運會開始前一周，東京的組織者、參與者和官員面臨著越來越大的挑戰，因為他們試圖在大流行期間拉開世界上最大的體育賽事。
#在過去的幾個月裡，大流行限制的放寬和接種冠狀病毒疫苗的人數的增加推動了歐洲經濟的發展。歐盟委員會甚至提高了對該地區的預測。但更具傳染性的Delta變種迅速蔓延，使得經濟復甦的道路，變得更加不可預測和崎嶇不平。
#更具傳染性的Delta變種正在席捲整個非洲大陸。納米比亞和突尼斯報告的人均死亡人數超過任何其他國家。整個非洲大陸的醫院都人滿為患，氧氣供應和醫務人員都捉襟見肘，僅上週記錄的死亡人數就增加了 40%。但只有約 1% 的非洲人已完全接種疫苗。甚至非洲聯盟在今年年底前為 20% 的人口接種疫苗的溫和目標似乎也遙不可及。
#病毒捲土重來，加州依賴口罩和疫苗接種。在州長Gavin Newsom得意地宣佈加州“重新開放”整整一個月後，洛杉磯表示，從本週末開始，它將再次要求在室內戴口罩。該公告以及加州大學警告稱，大多數未接種疫苗的教職員工和學生將在今年秋季被禁止進入校園，去一個月，加州的數字幾乎翻了三倍，主要是因為聖貝納迪諾和洛杉磯的病例。
#前往日本希望參加東京奧運會的烏干達舉重運動員，在未能參加冠狀病毒檢測後失踪。舉重運動員 Julius Ssekitoleko，20 歲，是自 6 月中旬以來一直住在日本西部大阪府泉佐野市的九名烏干達人之一。
https://www.nytimes.com/live/2021/07/16/world/covid-variant-vaccine-updates

*【哥倫比亞稱，海地前情報官員下令殺死總統】
哥倫比亞警方說，這名警官最初告訴兩名哥倫比亞士兵，他們將“逮捕”總統。但他們說，命令在進行前幾天就改變了。
https://www.nytimes.com/2021/07/16/world/americas/haiti-moise-assassination-colombia.html

Joe：「美國的通貨膨脹壓力，引起FED緊縮貨幣政策的市場氣氛，對科技股和成長股造成間接的負面傷害，財報差的企業，今年的股價可能會相對悲劇。」

由於供應受限，以及經濟復甦勢頭增強，旅遊相關服務成本從疫情受限的程度持續反彈，美國6月消費者物價指數（CPI）年增5.4％、月增0.9％，漲幅為13年來最大，美國勞工部報告顯示，排除掉波動性較大的食品和能源部分後，CPI自5月漲0.7％後，上漲0.9％，兩者皆是自2008年以來最大漲幅，也高於經濟學家預期。

根據報告6月CPI飆升，有超過3分之1來自二手車與卡車價格指數的貢獻，價格上漲10.5％，這也是自1953年1月，美國政府開始追蹤這項數據以來的最大漲幅。近幾個月，二手車和卡車一直是推動通貨膨脹的主因，全球半導體晶片短缺削弱了汽車生產，新車價格持續上漲，需求目前主要由租賃公司推動。根據產業數據，二手車和卡車價格將很快降溫。但有跡象顯示，通貨膨脹正在蔓延到經濟重新開放的核心部門之外，消費者上月為食品、汽油、租金和服飾付出更多費用，核心CPI年增4.5％，是1991年11月以來最大漲幅，這項數據5月上漲3.8％。

白宮官員持謹慎且樂觀的態度，認為目前的價格上漲將是暫時性的，主要因為木材和其他商品的遠期價格持續下跌，日前由於供應鏈瓶頸，這些商品的價格一度飆升，經濟學家也認為，通貨膨脹上升是暫時的，這與美國聯準會（Fed）主席Jerome Powell的長期觀點一致。

維吉尼亞海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）經濟學家Robert Frick表示，6月的CPI數據看起來很可怕，但同時也可以發現，主要是暫時性的價格上漲，推高了這些數據，隨著1.6億美國人施打疫苗，旅行需求正在回升，包括飯店、旅館在內的住宿價格增長7.9％，機票價格上升2.7％。儘管通貨膨脹可能已經觸頂，但預計到2022年都將維持高位，因為許多和旅遊相關的服務，價格仍低於疫情前標準，一些推高通貨膨脹的因素預計也將持續到明年之後，6月份租金上漲，隨著勞工返回辦公室，在美國疫情消退的情況下，將人們帶回市區，租金可能會飆升。

即使有數百萬美國人面臨失業，工人短缺的問題也被視為將推高薪資，並使得通貨膨脹率提升。缺乏可負擔的托育服務，讓一些父母被迫留在家中，不能返回職場，疫情也迫使部分勞工提早退休，賓州PNC Financial首席經濟學家Gus Faucher表示，目前最大的擔憂是，當前的高通貨膨脹已被納入消費者和企業的預期，導致長期通貨膨脹走高，就像1970年代曾發生的狀況。然而當前通貨膨脹壓力的暫時性，以及聯準會的警覺性應該可以防止這種狀況發生。

2020年中國武漢肺炎爆發後，美國聯準會推出前所未有的工具來對抗市場和經濟動盪，國會也普遍贊同。不過時隔1年多，國會領導層中特別是共和黨人，已經呼籲聯準會放鬆政策，特別是每月購債1200億美元的行動。而聯準會主席Jerome Powell面對壓力說服國會：美國經濟雖然面臨10多年來最高通貨膨脹壓力、聯準會也不確定前景，但仍需要危機級別政策來度過難關。

美國經濟在GDP方面剛剛恢復到疫情前的狀態、股市繼續飆升、通貨膨脹正急速走高。聯準會紐約分行的消費者調查顯示，通貨膨脹預期達到至少8年來最高，而房價持續飆升引發泡沫擔憂。聯邦公開市場委員會（FOMC）成員已經有鷹派聲音，6月會議上將疫情後首次升息時間點提前到2023年，且只差1位委員同意就會是明年升息，但聯準會最近發布文件顯示，他們依然不確定未來通貨膨脹、總體經濟路徑，6月會議紀要也充滿FOMC委員模棱兩可的前景預測。諮詢公司Bleakley Advisory Group投資長Peter Boockvar表示，聽證會中挑戰Powell的人通常並不多，他希望但不指望Powell會明確說出是否退出當前政策的途徑。「我希望他能被問到關於住房的問題，住房顯然是經濟中對利率最敏感的部分，因此最直接受貨幣政策的影響。」

但根據過去與國會交流的說詞，Powell多半只會說聯準會正在密切關注房地產市場是否過熱，但目前未看到任何跡象。Brown Advisory的固定收益主管Tom Graff表示，聯準會還不清楚目前通貨膨脹有多少是暫時的，因此會小心承諾，不能過於具體說明多久才會收回寬鬆政策。花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst則說，Powell對勞動力市場實質性進步的信心程度，可能是他提前縮減購債的1個線索，儘管失業率遠低於疫情期間峰值，但目前5.9%失業率仍遠高於疫情前的3.5%。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3601420
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3602674

甫進店內，率先映入眼簾的是抱於母親懷中的嬰孩，身披龍袍紅布，隨着剃刀輕輕劃過頭頂，毛髮漸落。「理髮師」謹慎接過碎髮，轉手放入已事先預備好的紅包中。剃刀再下，娃兒不禁放聲大哭。「身體髮膚受諸父母，哭是孝順的表現。」他堅定地繼續下手，邊解釋：「這些本命髮是用來做筆膽的。」低沉而連續的剃刀聲不斷，配合着孩童高亢響亮的哭喊聲、成人的哄笑聲、匠人的解說聲，奏出和諧且難忘的第一章。
這裏不是一間理髮店，環顧四周，上千支毛筆懸掛於不同的筆架上，細看，每支筆桿有深淺不一的色澤，透露出歲月痕迹，筆毛整齊而有光澤，透露出做筆人的用心。「這些胎毛筆大部分是我製作的。」手執剃刀的「理髮師」張振宇説。

有別於一般毛筆，胎毛筆，顧名思義由動物胎毛所製成，為人熟知的有狼毫筆、紫毫筆、羊毫筆等，有的因物種瀕危而價值連城，但要數當中最珍貴的，莫過於由人髮所製，世上獨有的、只屬於你一人的胎毛筆。胎毛筆首度記載於歷史中是僧人齊氏的一首詩：「內惟胎髮外秋毫，綠玉新裁管束勞」，當時文人雅士流行利用動物胎毛筆畫幅好畫，寫首好詩，愛其揮筆流暢，妙筆生花。而清朝期間所頒下的剃髮令，更造就人髮胎毛筆的普及。滿人爭相仿傚由帝王傳下來的習俗，替嬰孩剃髮製作胎毛筆留念，並當成父母對小孩的祝福，寓意消厄順意，漢人則利用胎毛筆去銘記剃髮之恥。
早於清朝，張振宇的曾太祖母張楊氏已是宮中御用製筆師，她從捲煙方式得到靈感，捨棄舊有不甚衛生的做筆方法，發明了捲紙法，因而得皇上賞識。後來清朝沒落，張楊氏帶着一套製筆法離開宮中，並傳授給張家媳婦。製筆師地位低微，原本製作方式傳女不傳男，只求女性幫補家中生計，全靠張振宇父親，張虹霓苦苦哀求下，祖母才將技藝授教。「小時候替她送筆到客人家中，他們會稱呼我為少爺仔，又給我封紅包，又有糖吃，當然想繼續做這份工作。我跟祖母説虹霓也是女孩名，我也能學吧。」憶起當年，張老先生露出天真笑顏。技藝傳承到第五代，張老先生當然想繼續薪火相傳，可惜兒子和他意見不合，一直不願接手。「始終上一代在銷售方式和工具上都較傳統，不願改變；我不想爭拗，加上年少氣盛，總想出外闖蕩一下。」張振宇說。


直至三年前的一宗意外，才打破僵局。張振宇收到一通電話告知父親由閣樓摔了下來，有機會不能再走動，需住院留醫。他匆忙趕到病房，卻發現平日中氣十足的父親，躺卧於病床上的老人輕輕抓住他的手，語重心長地說：「繼承這家業吧，我只剩下這樣東西能留給你了。」此情此景，張振宇沒有多思考就點頭答應了。「誰想到幾星期後他就活動自如，就如你們所看到一樣精神，哈哈。」他的表情中不見一絲後悔。

學藝也需天份，尤其胎毛筆製作繁瑣，一支筆已含三十多個工序，每一步也要心靈手巧。簡單如替嬰孩剃髮，其實背後都需要先學習玄學知識和習俗禮儀等，一切跟足傳統，「取髮位置也有講究，先取本命髮和玲瓏髮做筆膽，再取貴人髮和文昌髮則做筆衣。」張振宇一邊解釋一邊將髮碎放進利是封，接着繼續跟客人講解不同筆桿和木材的寓意，替他們找出心水。店門關上，張振宇從利是封取出筆膽所用之毛髮，將其筆峰筆尾對齊，用石灰梳洗、拉直、待乾，包成筆膽。然後再將筆衣和筆披的毛髮重複一模一樣的步驟，令筆頭漸變豐厚。成形後，在筆根索上繩子，並塗抹一層松香封頂，一支「圓尖健齊」皆備的好筆頭就完成了。當張振宇糾纏於頭髪上，他的妻子則忙於與筆桿搏鬥。先要打磨出筆冠，再將筆桿磨幼，整個過程都要保持筆桿筆直對稱，最後刻上姓名、出生日和對聯即完成。


往日雕刻工作由張老先生一手包辦，但歲月不饒人，想做卻力不從心，而兒子繼承唯一條件就是引入雕刻機：「雕刻難學難精，雕錯一點筆桿經已要報廢，曾經試過失敗了十多支才完成一支，原材料又貴，太浪費了。」新人事新作風，張老先生體諒道：「我們都要退一步，若是只為這一步而令它不能傳承下去，豈不是更可惜？他青出於藍，做得比我更好。可能他朝一日，他有興趣，自然會學。」

縱然客似雲來，但手只有一雙。「曾有人跟我學藝，但覺得難以謀生，都放棄了。」張振宇拿出另一個利是封繼續埋首工作，漫長的夜才剛開始。月照滿地，人煙罕至，一條街巷中隱隱傳來磨木聲，一雙背影在夜幕下辛勤工作。

香港歲雄胎毛筆
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