【#新光鋼(2031)營運解析】
　　
◎公司簡介：
新光鋼(2031)為台灣最大鋼板通路商，物流及剪裁為主要業務，批發、零售、加工製造鐵管、五金、鋼鐵、鐵板及機械工具，貿易各項鋼品，銷售通路據點遍鋪全省。產品銷售市場集中在台灣。在桃園觀音、台中彰濱、嘉義、台南高雄都有自營廠。

◎1Q20、2Q20營運概況：
在2020年，鋼鐵產業處於低迷的狀態，從2019年全球鋼價呈現一路下跌的走勢到2020依舊延續，而在新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退，鋼鐵價格大幅下跌(約24%)，但鐵礦石從2019年中就開始漲價，價格跌幅相對不大(約13%)，國際鋼廠如日本JFE、日本製鋼NSC，都呈現虧損狀態，同時許多鋼廠開始停產關閉高爐或檢修，以及中美貿易關係持續惡化，環境因素使得新光鋼毛利率在4Q18 已開始降低。
　　
而這也導致了其1Q20營運面並未有好轉跡象，1Q20 營收21.47億，QOQ-8.5%，上半年營收43.37 億元，YoY+9.5%， 稅後淨利0.97億元，稅後EPS 0.31 元。不過一直到6月開始獲利大增，主要是來自業外收入非本業利益，因其投資眼光精準，新光鋼當起包租公，旗下轉投資事業包括與本業關聯性高的離岸風電、太陽能之外，也跨足物流事業，投報率達6.5%，讓新光鋼第2季受惠股市回溫及股票評價利益回沖帶動，用業外收入進補而由虧轉盈。
　　
◎產業分析：
在離岸風電產業方面，由於台商回流、前瞻基礎建設、綠色能源，政策相關新產業推動帶來利多，加上太陽能發電及離岸風力發電中鋼材的需求最高，因此新光鋼開始轉布局投資「前端離岸風電設備公司」，目前已完成硬體生產設備的鋪陳，陸續取得兩大離岸風電跨國營運商的認證，對於離岸風電水下基礎工程製造商的基樁代工也開始進入接單量產階段， 2Q20已陸續出貨，預期3Q20 將帶來利多消息，而就最近新光鋼的股價走勢，可以看出離岸風場持續趕工以及出貨效應浮現，讓身為離岸風電概念股的新光鋼財報締佳績，股價走揚。
　　　
在鋼體本業方面，中國鋼價及鐵礦砂價格的強勢已帶動鋼鐵價格調漲，因此新光鋼本業在3Q20 的出貨價也確定上漲，展望3Q20，新光鋼除了價格已經調漲之外，在2020期初大量採購的相對低成本鋼材也將在3Q20 到貨，有助於存貨成本的調整，故3Q20 新光鋼本業利潤率有機會可回升。從下方的月營收概況圖中也可看出，新光鋼7月營收表現已明顯好轉，2020/07 月營收為10.1億，MOM+30.42%，YOY32.6%。
　　　　
◎未來展望：
2020下半年，各國因經濟問題而相繼解放禁令，中國開工率回升，由於中國鋼價已回升疫情發生前的區間水準，鋼鐵業營運將回到平穩的獲利狀況，有助於新光鋼本業的營業利益。此外，2021年配合經濟部離岸風電和太陽光電計畫，新光鋼離岸風電相關的業務與關連訂單量有機會大幅提升，除轉投資離岸風電的生產及出貨量增加外，經由新光鋼採購的使用材料量也會提高，整體訂單能見度到2021上半年，對新光鋼2021年獲利成長將有明顯幫助。預估新光鋼2020年營收91.67 億元，YoY+8.1%，稅後淨利3.42 億元，YoY+183.3%，稅後EPS1.11元；2021年營收96.2 億元，YoY+4.9%，稅後淨利7.73 億元，YoY+125.9%，稅後EPS2.52 元。

◎小結：
在鋼價回穩與配合國家綠電政策，2020下半年將有利多，離岸風電業務產生效益，本業與業外收入皆好轉，2020下半年與2021營運展望佳 。
◎補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的獲利能力分析看可出，近年來鋼鐵產業處於低迷的狀態新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退使得Q120獲利能力下降。同時，因為獲利能力下降，從股利概況圖可看出2019年的現金殖利率大幅下降至3.02%，需特別留意。
　　
◎最新消息：
新光鋼法說釋H2獲利走穩 法人喊買進
多頭動能加持，新光鋼今明年營運看佳
新光鋼業外綠能布局 效益下半年顯現

（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）

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中鋼董座宋志育上任二周，接受財經報紙專訪，今天刊出洋洋灑灑滿篇報導，並對第四季傳統鋼鐵旺季與新興經濟體的發展表達樂觀。究竟公開媒體力量有多大呢？我們看看股本高達1573億的2002中鋼，竟然可以開高走高大漲逾6%，這就是媒體的力量啊！中鋼大漲也帶動2029盛餘逼近漲停，2034允強、2025千興、2027大成鋼全都大漲逾7%，鋼鐵類股出現了好久好久不見的一根長紅！

要說中鋼大漲不是因為報載利多，而是因上周五倫敦金屬交易所的鋅期貨價格單日飆漲逾一成，其他基本金屬跟著大漲的激勵，那也勉強可以接受。至於鋅價何以急升的主因，就是來自於前一波Glencore（嘉能可）爆發的倒債危機；考量鋅價過低，該公司宣布削減五十萬噸的產量，約當於全球鋅礦產量的三分之一。市場預期供給大減，但需求不變，自然激勵鋅期貨噴出！

鋼鐵類股大漲帶動原物料相關個股紛紛走揚，又以受到國際油價上漲與中國歲修利多加持的塑化產業最為強勢！6505台塑化大漲逾4%，1301台塑、1303南亞也都有3%。前幾周提到的主流族群二線塑化，因為先前相較生技與紡織類股的漲幅甚小，走勢也甚緩；股價反而顯得越走越彌堅，呈現一路緩漲創高的走勢！1305華夏大漲逾5%，1308亞聚逾3%，1304台聚也有2%，全都寫下波段新高！

個人認為，鋅價大漲不等同於鋼價大漲，尤其中國產能絲毫沒有減產跡象，中國鋼鐵庫存量大約還有11億噸！假使未來五年不再生產，還綽綽有餘！因此您說鋼價短線真的會大漲嗎？很難啦！而且上週五狂飆的也不是鎳，而是鋅；要是大漲的是鎳價，那還可以期待不鏽鋼族群有報價上揚的利多空間。如是思考，若您今天才想去買這些原物料類股，那我想二線塑化依舊會是比較正確的選擇。

鋼鐵跟塑化都是大型權值股，這就是何以今日台股可以大漲逾百點的主因！OTC少了鋼鐵跟塑化奧援，表現相對弱勢許多，早盤更二度跌至平盤。OTC的弱勢其來有自，我想忠實讀者必然清楚知悉，筆者也都在上周早已分析預告！我告訴您，10月6日的長上引線是業內主力短線獲利了結的訊號，前波盤面主流將不再強勢，資金將出現轉換！從上周四直到今天，OTC大抵果然呈現如此，不是嗎？

紡織類股受到外資降評利空持續回檔，1476儒鴻早盤開低再重挫近7%！雖然隨後反彈至平盤，但假使無法趕緊站回季均線，紡織類股要想重返主流，就有很大難度！生技類股在先前提到重點觀察指標股4108懷特大漲4%，力圖守住十日線激勵之下，上周四類股重挫得到緩解；呈現漲跌互見的情況，有大跌的3%到4%的1752南光與4129聯合，但是也有大漲逾7%的1565精華與4153鈺緯！

車用電子與零組件也仍持續回檔，前波飆漲的3492長盛、4971F-IET雙雙重挫跌停，1536和大也重挫逾3%！簡單比較不難發現，這幾天一起回檔重挫的前波主流族群，生技類股算是較為強勢的喔，短線上就較有東山再起的機會！尤其行政院將在10月底前推出『台灣生物經濟發展方案』，生技類股應該不會一次倒地！若您對前波主流仍情有獨鍾，那麼生技類股是可以多給些關愛的眼神的。

至於新一波主流依舊環繞在二周前提醒的『九月營收』！像是3048益登代理Force Touch產品線，受到新款iphone6S應用，推升營收月增逾四成寫下歷史新高，直接跳空大漲逾8%！同樣是蘋概股的4938和碩，營收月增高達119%，也是跳空大漲逾7%！8933愛地雅公告營收年增超過一倍，開盤就是漲停！4420光明營收年增近160%，股價也鎖上漲停創新高，成為紡織類股唯一逆勢創高的個股！

這就是筆者所謂近二周『限定版』的營收主流，基本上就是考驗您個人的基本面研究實力了！如果您操作上偏好基本面的買賣，那麼從上週到本周，大抵就是您發揮得最好時光了。營收好的大漲創新高，那營收公布不如預期的，就是大跌反應。像是4417金洲營收年衰退高達25%，一度亮燈跌停；F-IET公告月減達8%，開盤跳空重挫之後，也一度打至跌停！

10月6日的中繼缺口始終沒有回補，大盤就是強勢震盪；而且受到美國股市連續走強突破季均線激勵，台股縱然在這幾天呈現一紅一黑的震盪走勢，不過卻維持著『低不破昨低、高過昨高』的強勢墊高！所以我想在這個地方面對到指數操作，除非這個慣性消失，不然大盤呈現守住缺口的強勢整理，每天都能創高，您是不要去輕易做空的！急跌站在買方，會遠比天天去猜高點來得輕鬆許多！

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