「國家的國寶」陳垣：參加曹錕賄選是一生的污點｜知史百家

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11月12日，亞運會開幕當天，也是中國史學大師陳垣先生誕辰130週年紀念日。

11月21日，國內數十位在陳垣研究、史學研究方面卓有實績的專家學者齊集中山大學，追憶研討這位廣東籍學人、當代著名歷史學家、教育家的學術貢獻。

陳垣先生的長子陳樂素、嫡孫陳智超先生也都是著名的歷史學家，「新會陳氏」祖孫三代均在史學領域內蔚為大家，是20世紀中國學術史上的一段佳話。陳智超先生應邀參加了此次研討會，並接受羊城晚報記者的獨家專訪。

一、「應該把漢學中心奪回中國」

羊城晚報：陳垣先生有一個重要觀點，即「應該把漢學中心奪回中國」。這句話是他在什麼環境下講的？他做過哪些努力？

陳智超：這話他不止講過一次，並不是一句即興或者偶爾的話。最早應該是1921年，在北京大學研究所國學門會議上。他當時的學生鄭天挺回憶，陳老師(援庵)說：「現在中外學者談漢學，不是說巴黎如何，就是說西京(即日本京都)如何，沒有提中國的。我們應當把漢學中心奪回中國，奪回北京！」

羊城晚報：他在不同場合多次重申過這個觀點。

陳智超：1929年，陳垣先生在北平師範大學兼任過一段時間歷史系主任。他的學生柴德賡回憶說：「援庵老師深以中國史學不發達為憾，常說日本史學家寄一本新著作來，無異一炮打到我的書桌上。」

1931年9月14日，胡適在日記裡提到：陳垣問我，漢學正統這時候在西京，還是在巴黎呢？談到這個問題的時候兩個人就相對嘆息，希望在十年之後，把漢學中心奪回到北京。

羊城晚報：在當時的知識分子中有這樣想法的不止陳垣先生一位。

陳智超：對，包括胡適、傅斯年、陳寅恪等諸位先生，都深以為憾，並且有緊迫感。祖父在北大的一位學生朱海濤回憶，「九．一八事變」以後，學生問陳先生對於時局的看法，他就說：「一個國家是從多方面發展起來的，一個國家的地位是從各方面的成就累積起來的，我們必須從各個方面努力和人家比……我們幹史學的，就當處心積慮在史學上壓倒人家。」

二、學術沒有國界，但學者有祖國

羊城晚報：世界著名的法國漢學家伯希和，對陳垣先生非常推崇。但是我們也看到，陳垣先生曾作《敦煌劫餘錄》，以「劫餘」二字表達對斯坦因、伯希和這些西方漢學家某些行為的斥責。那陳垣先生和伯希和有沒有過交集，他們的關係如何？

陳智超：伯希和確實不止一次在公開場合稱讚援庵先生，都有記載留下來，這是一方面。此外，最近在存於巴黎吉美博物館的伯希和檔案中，發現有陳垣先生給他的信，信中提到，你寄來的文章我收到了，一共十五冊。你請我送給王國維先生的單行本，我也轉交了，但很可惜，轉交三天之後他就自沉在昆明湖了。從這裡就看到伯希和、王國維與陳垣三人之間的關聯。

他們兩人有證可考的交往可以追溯到1924年左右。伯希和研究過摩尼教，來華在福州時聽一位龔先生說，在福州烏石山有兩塊摩尼教的碑，但沒有來得及去看。後來伯希和就寫信給陳垣先生，托他有機會再查找一下。陳垣先生的助手樊守執是福建人，正好去福州辦事，於是囑他查找，花了很大功夫，可惜最後還是沒有找到。

羊城晚報：看來他們之間不僅有學術上的交流，而且是可以互相託付辦事的關係。

陳智超：應該說不是一般的交往。1933年，伯希和又一次來中國，當時他把俄國博物館館藏的《元秘史》拍了照片送給中國，中國方面招待他，我的祖父也參加了，而且還回答他的問題，這封信都保留下來了。

羊城晚報：陳垣先生撰寫《敦煌劫餘錄》大概也就在上世紀30年代吧？

陳智超：這部書是1931年出版的。為什麼叫「敦煌劫餘錄」呢？是因為敦煌的這些經卷，後來藏在北京圖書館(現國家圖書館)，是經過斯坦因、伯希和掠奪之後，剩下運到北京的部分，一共八千卷。陳垣先生在助手幫助下，花了三個月時間整理清點了一次，編出了這部目錄書，這應該說是敦煌卷子裡面最早的、最科學的目錄。

出版的時候，陳垣先生在序言裡點名批評伯希和：「(清光緒)三十三年，匈人斯坦因、法人伯希和相繼至敦煌，載遺書遺器而西，國人始大駭悟。」有人當時就建議，是不是可以用詞緩和一點，「劫餘」二字過於刺激了。但是他說不行，「劫餘」二字還不能抒發他的憤慨之情，所以堅持不改。你說伯希和知道不知道這個事情？當然知道，而且後來二人確實見了面，伯希和還是對他表示敬意。從此我們可以得到重要的啟示，在外國人面前，只有堅持正確的愛國立場，而不是奴顏婢膝，才能得到對方的尊重。

羊城晚報：那麼陳垣跟伯希和的關係，如果單純從個人層面來說，還是比較友好的。

陳智超：學術沒有國界，但是學者是有祖國的。伯希和是西方最傑出的漢學家之一，但也是掠奪敦煌文物最精的一個人。此人有他的兩面性：1933年，「九．一八」事變發生後，日本人趁伯希和第二次來華，希望他也能訪問日本，但他為了表示對日本人侵略東北的憤慨，取消了赴日行程。1945年10月伯希和去世時，陳垣先生還寫信給傅斯年表達了惋惜之情。


三、治學無捷徑，唯有刻苦和持之以恆

羊城晚報：我們看很多關於陳垣先生治學的文章，深感他除了以研究成果影響後代，其治學之道也給今天的學術界帶來很大啟示。

陳智超：我看啟示應該是多方面的。首先有個大前提，從陳垣先生有志學歷史開始，就有一個很明確的觀念：作為歷史學家要有一種自覺，要喚醒國民的歷史觀念。什麼是歷史觀念？不同時期有不同重點。在他那個時代，就是不能忘記外國的侵略，不能忘記中國的光榮傳統，不能忘記中華民族抗擊侵略的氣節。學習歷史研究歷史的目的，這一點是首要的。

羊城晚報：也就是說，做學術不僅憑興趣，更不是為了成名成家，而要有家國之思、民族之念。

陳智超：這一點很重要。另外，他強調治學無捷徑，唯一的體會就是刻苦和持之以恆。比如說有四年時間，因為每天都很早起床編《中西回史日曆》，苦心設計簡明方便的表格，結果得了胃病，只能吃麵，對於一個廣東人來說實在痛苦。在他60多歲研究佛教史時，因為需要參考的一部典籍貯藏在一個潮濕陰暗的地方，多年無人進入，蚊蟲很多。他每天都是吃了奎寧就進去用功一天。

羊城晚報：陳垣先生「言必有據，實事求是」的嚴謹態度也給人留下很深印象。

陳智超：他強調，歷史學者就應該對歷史負責，要求真，不能去編造歷史。為了求真，有些問題就不是一下子能解決的。陳垣先生倡導文章不要急於發表，「寫成之後要多置時日」，認為如此一來，一者或許有新的材料補充，二者或許有所修正。他自己就曾經重金購買清人的手稿，研究其修改的過程，了解前人怎樣做學問。還有，他要求「不說閒話，力求創新」，提倡「理要講清楚使人心裡服，話要講明白使人看得懂，閒話不說或少說。」在學風上則力求創新，「凡論文必須要有新發現新解釋方與人有用」。這些思想和親身實踐對當今學術界是有借鑑意義的。


四、長居北京，與嶺南割捨不斷

羊城晚報：還想向您請教陳垣先生與嶺南文化之間的關係。首先，出身於一個務實的廣東商人家庭，對於他的人生和治學有沒有產生什麼影響？

陳智超：應該說有很深的影響。祖父是我們家族第一代的讀書人，他前兩代是經商，再前面恐怕就是農民。同輩也有很多經商的，但他從很小就喜歡讀書，雖然沒有家學淵源，也沒什麼師承可言。

祖父當時看書，並不限於只看四書五經，尤其喜歡讀史籍。於是長輩裡就有人指責他不務正業，但是曾祖父還是「購書無吝」。例如他十六歲那年，買了一部《二十四史》，就花去了曾祖父一百多兩銀子，這不是一般的支持。

羊城晚報：家庭給了他比較殷實的經濟基礎，父親又給了他寬鬆的讀書環境，這是家庭的影響。那麼地域方面呢？

陳智超：廣東這個地方，一方面最早感受到列強侵略，另一方面歐風美雨也是最早被感知。祖父在五歲以後就到了廣州，當然跟在新會時大不一樣，接觸了很多新知新事。另外，他在博濟醫學堂和光華醫學專門學校的求學任教經歷也十分重要。這幾年所受到的近代自然科學的嚴格訓練，對祖父後來的史學研究起了積極作用。他在上世紀30年代的一封家書中曾說：「余今不業醫，然極得醫學之益，非只身體少病而已。近二十年學問，皆用醫學方法也。有人謂我懂科學方法，其實我何嘗懂科學方法，不過用這些醫學方法參用乾嘉諸儒考證方法而已。」雖然有點自謙，但這也確實是他能超越乾嘉大儒的原因之一。

羊城晚報：那他為什麼後來就長居北京了呢？

陳智超：他中間也曾短期回鄉，但應當承認，定居北京對他一生來講，有很大的影響。那時不像現在，即使你在窮鄉僻壤，只要有互聯網就可以知道天下事。祖父那個時候就不一樣，要看《四庫全書》，在廣東行嗎？要跟第一流的學者交流，也要在北京才有這個便利。

羊城晚報：那他思念廣東嗎？

陳智超：很思鄉。這種思念，甚至包括到具體的食物，如燒鵝、土鯪魚等。家鄉的災害他很掛心，而且對廣東學者也非常提攜，比如說岑仲勉先生，本來在廣州一所中學當老師，把刊有自己作品的校刊寄給我祖父，他馬上就轉送給了陳寅恪、傅斯年諸先生，直至將岑先生一步步薦入歷史語言研究所。

羊城晚報：您祖父在北京時，還說粵語嗎？

陳智超：在家裡他一直都說粵語。而且，他要求在北京生長的子弟，也一定要學廣東話，有時候還會親自教。在廣東的子女，也要想辦法學官話，甚至連我的姑姑都接到北京來上小學。


五、「二陳」比較研究，應不帶偏見

羊城晚報：今天的研討會也有很多學者提到了陳垣和陳寅恪兩位先生的比較，這也是近年來比較「熱門」的一個課題。您如何看待這種比較？

陳智超：我的看法是，我們要實事求是、不帶偏見地去研究。有些人連兩位先生的主要著作都沒看過，就發表議論，這不大合適。

陳寅恪先生在清華大學國學研究所的學生戴家祥提到，他在跟老師散步的時候，陳先生講，我就佩服兩個人，一個是王國維先生，第二位就是陳垣先生，他「學問踏實，德才兼優」。陳寅恪先生在給陳垣先生的信中，稱他為「大師」，據我所知，這樣的稱呼在寅恪先生的信中好像是絕無僅有的。另一方面我祖父對陳寅恪先生很尊重，他在給我父親的家書裡面描述，自己怎麼希望陳寅恪先生給他寫序，而且也只有他能寫這個序言。這種推崇不是虛名和客套，他們二人互相都很推崇。

羊城晚報：但是新中國成立以後，陳寅恪先生寫出了《柳如是別傳》、《論再生緣》這些皇皇大作，但陳垣先生的論著比起以前就少了很多。人們會從這些比較上得出某些結論，您怎麼看？

陳智超：首先有一個問題不能回避，陳垣先生比陳寅恪先生大十歲。其實，並非1949年後陳垣先生的論著戛然而止，他最後一部大的著作《通鑑胡注表微》是在1946年刊行的，那時他已經66歲。當時他在家書裡面就多次流露「將軍老矣」。

羊城晚報：是不是也有身體不好的原因？

陳智超：一方面當時關於輔仁大學的爭奪很激烈，梵蒂岡要停發經費，輔仁還有三千多師生，中央人民政府不管誰管？這裡面的鬥爭牽扯了他大量的精力。另一方面，年事已高，他也確實身體狀況不樂觀。1953年祖父給冼玉清先生寫了一封信，大意是說：四九年以後因為各種事忙，沒有時間寫學術文章，我正要寫了，結果右手麻木了；請蘇聯專家醫生看過，說我要立即停止一切工作，要休息。這一次就住院大概一百多天，然後陸續又住了八、九次醫院吧，1964年還動過一個大手術。健康狀況不允許了。


六、陳垣還擔負相當的社會工作

羊城晚報：新社會帶給他的震動應該也很大。

陳智超：這當然也是另外一個原因。他經過了晚清、北洋軍閥、國民政府、日本人統治，曾經一度對辛亥革命之後的民國成立以及抗戰勝利都抱有很高期望，但最後都失望了。解放以後為什麼他轉變很快，並不是因為讀了很多馬列主義的書，而是因為看到了現實。我老引這段話，祖父1949年曾在《人民日報》上發表的文章中說：

「有人問我北平解放後，你看見些什麼和以前不同？我告訴他，看見的先不說，我告訴你看不見的。解放後的北平，看不見打人的兵，看不見打洋車伕的警察，街上看不見乞丐，看不見整天花天酒地的政府官吏，看不見託人情送官禮的事情，更看不見有所謂『新貴』在琉璃廠買古董……這不同於以前的改朝換代，的確是歷史上空前的、翻天覆地的大變革。」

羊城晚報：那麼他在學術上主要做了什麼？

陳智超：1949年之後，祖父主要做了兩件大事：因為他原來的著作很多都是木刻本，或者在雜誌上發表，現在全部由國家出版社排印出版。大部分著作都是他在解放後精心修改過，並且重新整理的，這是一件工作。另外，就是著手整理《舊五代史》和《冊府元龜》，這是很大的工程，但沒有來得及完成。

羊城晚報：此外，陳垣先生的社會工作也相當繁重。

陳智超：是的，他關心史學教育，繼續指導學生，為出版社審稿，還當著幾千人學校的校長，這都佔去相當的精力。以前的幾十年，他每天凌晨四時起床讀書寫作，晚上九時就寢，生活很有規律。但解放之後，因為不斷參加各種會議，午夜才入睡也成了常事。

羊城晚報：也就是說，二陳在解放後的身份迥異，所以他們承擔的職責也是很不一樣的？

陳智超：對。陳寅恪先生應該說是比較純粹的、學院式的學者，陳垣先生有相當的社會活動，而且還是一位教育家，這個區別客觀存在。

羊城晚報：二人原先在學術上經常交流，新中國成立以後，這種交情還在嗎？

陳智超：這種交往一直沒有斷。過去兩人通信很頻繁，後來因為陳寅恪眼睛失明，沒有直接通信的可能，但還是互相關心的。1953年12月，陳垣給冼玉清先生的信中寫道：「中古史研究所事情當汪君未南行前，曾到舍間商酌，同人意見以為所長一席，寅恪先生最為合適。今聞寅恪先生不就，大家頗為失望，奈何！」而在1955年的信中，陳垣問冼：「寅恪先生起居佳否？聞其女公子調粵工作，可以照顧，甚善。」可見其關心。

七、參加曹錕賄選是一生當中一個污點

羊城晚報：最近您主持編輯的《陳垣全集》出版了，人們發現書中收入了他生前寫的一個內部檢討材料，裡面交待了有關「曹錕賄選」的情況。

陳智超：我始終不把祖父看做一個完人，更不是把他看做聖人。他就是一位傑出的史學家、教育家、愛國者。他參加曹錕賄選是在1923年，我在全集裡面特別收了他寫的一個內部檢討，當時領導並不要求、也不希望他公開檢討，是他自己寫的。我把這篇文章也發表了。我覺得，既然是全集，就要反映全面。他自己一直認為，參加曹錕賄選是一生當中一個污點，我也不能給它抹掉了，我保留這封檢討，是讓人家全面了解他，他不是完人，也曾走過彎路。

但是，評價一個人的一生，看他的全部，要看他的晚節。就在參加賄選的同年，他寫了被蔡元培先生稱為「石破天驚之作」的《元西域人華化考》，後來又被推舉為清室善後委員會委員和故宮博物院理事，為保護故宮及故宮文物，與北洋軍閥進行了堅決鬥爭，一度還被捕並遭軟禁。上面提到的陳寅恪先生稱他「德才兼優」，也是在「賄選事件」之後。從這些也可看出當時社會對他的評價。

羊城晚報：那麼這件事到底當時是個怎麼回事？

陳智超：當時陳垣是國會議員，是拿薪水的，而且這個是他主要的收入來源。但由於連年戰爭，薪水已多時未發，後來得到通知說要補發欠薪了，也同時要求他們參加選舉。這是他終身的憾事。

八、三次婚姻與感情生活

羊城晚報：陳垣先生出生在一個大家庭，有兩位母親，先後有三個妻子、十一個子女。在感情方面，他處於一種什麼樣的狀態？

陳智超：陳垣5歲時，父親把他過繼給了去世而沒有子嗣的三伯父。陳垣後來回憶說，雖然與過繼母親李氏生活在一起，她對自己也百般關愛，但畢竟是在生母周氏的懷抱中長大，對她還是很依戀的。每次吃飯，他總是在過繼母親處吃一點，然後又偷偷跑回生母那裡去吃飯。五六歲他就離開家鄉到廣州求學，除了有限的幾次回鄉省親外，很少有與母親見面的機會。他常因不能親自侍奉母親而內疚。

年輕時陳垣聰明博學，又長得一表人才，在廣州時被稱為「靚仔垣」。還有人提到這麼一件事：由於經常在報刊上發表文章，又擅長演講，陳垣的名氣與日俱增，招來了不少開放女性的追求。陳垣有段時間用筆名發表文章，其中一個筆名是「豔」，友人問他何意，他坦言是他最喜歡的一個女朋友。

羊城晚報：他為什麼會有三次婚姻呢？

陳智超：1913年因赴北京從政，陳垣跟以前的生活切斷了聯繫，包括「父母之命」的原配妻子鄧照圓，也就是我的祖母。祖母原名「珍安」，識字不多，裹過小腳，因為祖父又字「圓庵」，所以祖母后來將自己的名字改為「照圓」，但他們兩人終究因為彼此思想的巨大隔閡，祖父來京後兩人就沒有再生活在一起。但是祖母知道祖父喜歡吃家鄉的鯪魚，就常讓子女買來曬乾，寄到北京。因為祖父過繼時是「兼祧兩房」，所以又娶了二房吳淑媛，比他小四歲，但也沒有隨他去北京，不久因意外失足落水而亡，年僅28歲。

後來追隨祖父去北京的徐蕙齡，是他在光華醫學專門學校的師妹和學生。他們在北京共同生活了近40年，但到了晚年感情不和，出現巨大矛盾而分居了，後來徐夫人跟隨所生的兒子陳容到了天津生活。

對於身在天津、廣東的兩位妻子，祖父一直寄生活費。直到1966年5月，她們兩位在相隔不到一週的時間內先後去世，祖父這時已經是86歲的老人了。

羊城晚報：陳垣先生晚年，他的女弟子劉乃和成為了得力助手和忘年知己，長期相隨。二人之間的關係到底如何？

陳智超：這個問題不是幾句話就可以說清。我的妻子曾慶瑛教授曾在《陳垣和家人》一書中，用了專門一節全面談到這個問題，有興趣的讀者可參閱相關內容。



大師陳垣

陳垣，字援庵，廣東新會人。當代著名的歷史學家、教育家，曾被毛澤東稱為「國家的國寶」，與陳寅恪並稱「史學二陳」。

陳垣先生於1880年出生，六歲至廣州讀書。早年曾考科舉而名落孫山。在博濟醫學堂學過西醫，後創辦並入讀光華醫學堂，並留校任教。

1905年，與潘達微、高劍父創辦《時事畫報》，反對滿清專制、外國侵略，以觀點立場激進而著稱。辛亥革命後，當選民國眾議員，從此定居北京，後曾任教育部副部長。

1917年，38歲的他發表第一篇學術著作《元也里可溫考》，開闢了宗教史研究領域，當即震動學界，一鳴驚人，由此開始學術生涯。

抗戰淪陷期間，他閉門研究，堅決不與日本人合作。1949年，他選擇留在大陸，晚年加入中國共產黨。病逝於1971年。

作為史學大師，他在宗教史、元史、中外交通史、考據學、校勘學、歷史文獻學上獨創甚多，學術建樹影響至今。

作為教育家，他從教74年，從傳統私塾老師到現代大學校長，前後執掌輔仁大學、北京師範大學46年。

（本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版，特此鳴謝。）

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【刺殺火車頭人的17歲青年︱#認識山口二矢】
1960年，日本17歲青年山口二矢刺殺了在野黨黨魁淺沼稻次郎，改變了日本的政界走向，大家有聽過這個故事嗎？

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#淺沼稻次郎 活躍於 #日本 政界，有望問鼎首相。由於身形龐大、聲音洪亮且精力充沛，故被稱為「#火車頭人」。他所領導的日本社會黨在當時是日本第二大政黨，由於在當時長期在野，故被稱為「萬年在野黨」。

日本社會黨採取親中國共產黨立場，並認為「美帝國主義是日中兩國的共同敵人」，故反對日美安保條約。淺沼稻次郎在1950年代訪華後，更穿著 #中山裝 回國，並指中國的模式才是日本的前途，引起國內右翼強烈不滿。

1960年10月12日，日本東京日比谷公會堂舉行自民、社會、民社三黨黨首選前演講會。淺沼稻次郎以黨首身分出席活動，最初他發言時，右翼團體爆發不滿並引起場內混亂。

後來，淺沼稻次郎再度發言，穿校服的17歲青年 #山口二矢 突然手拿 #協差 衝上講台，刺中了淺沼稻次郎，衝擊力大得連山口二矢的眼鏡也飛脫了出來。演講會立即終止，淺沼稻次郎送往醫院後死亡，山口二矢被當場被捕。

他行刺時身上帶了一封信，信中大概意思是指：「我和你沒有私仇，但淺沼稻次郎你企圖赤化日本，你作為社會黨的領導人，訪問中國後大放厥詞，加上你在議會中的暴行讓我無法忍受。我要替天行道消滅你。 皇紀二千六百二十年十月十二日 山口二矢」

山口二矢在關進了少年監管所等候審訊，在事件發生的數天後，他在少年監管所用牙膏和水寫上了「七生報国　天皇陛下万才」，並用床單上吊，有人認為他是以武士的方式對殺害權威人士道歉。

當時的日本公眾對事件感到震驚，有40萬人示威要求和平和社會秩序，日本展開了 #禁止帶刀運動（刃物をもたない運動）。

有民眾認為暴力並非解決問題的方法，但亦有人認為是山口二矢令日本在數十年後遠離共產主義的影響。歷史沒有對錯，世人只能從僅有的資訊和理性思考，對事件作出評價。
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【龔成問答信箱】（Q15221-Q15240）

Q15221：

你好呀龔生.今年我16歲.大約一個月儲到600-700蚊到.但我想更加好咁管理同增長自己噶財富.可以點做

龔成老師：

這一刻，可以先做到儲蓄的部分，因為暫時你本金不多，要投資股票等增值工具，未必有足夠的資金。

建議你這刻集中儲蓄，到你有一定數目後，你可以考慮盈富（2800）、領航標普五百（3140）這類增值工具。這刻不用急。

你這年齡已有理財概念，十分好，這刻要做好量入為出，設定每月的儲蓄計劃，如果可以的話，可建議個人的收支表，記低每天的消費。同時，這年齡是知識增長期，可以多睇理財書，相信好快可以用到這些知識。

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Q15222：

hi sir, 我係你之前股票班既學生, 我剛剛嘗試分析隻0177, 利用第6堂所學既去分析, 初本指標all pass, 但佢5年既負債都比資產多, 而且仲比較波動

想問下阿SIR遇到呢類股應該點再進一步分析, 因為我個人比佢既優質度係18分, 而我覺得負債係一個重要的因素但我唔識分析, 所以想請教阿SIR, thanks~

龔成老師：

課堂的指標，是基本的指標，當完成第一步、第二步的分析後，就要全面分析企業，這時就要睇翻企業的損益表、資產負債表。

江蘇寧滬高速公路（0177）本質不差的。負債方面，主要從幾方面去睇（好多時我地要正式分析年報，不能只睇財經網站）。第一是流動情況，即是流動資產與流動負債的分析，這方面佢是要扣分的，不過，由於佢的現金流量強勁，這方面可以減少不利因素，整體算是扣少少分。

同時，要分析總負債的情況，這方面佢算是過關。

整體來說，佢是合格的，只是流動性方面會扣分，但未至於成為核心性不利因素。

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Q15223：

龔成您好，看完您的書後，突然有靈感覺得生物科技10年後會有突破，想問1530三生製藥點睇，或者那隻生物科技股較穩健?

我知道玩時生物科技並不流行，股價十分波動，但那隻會有強的現金流，可以為公司提供資金進行科研。

龔成老師：

三生製藥（1530）有質素的，但業務較為波動，雖然近年的生意保持向上，但盈利有時增長較快，有時出現下跌，反映企業本身有風險。

但我地以長線分析，見到這企業業務模式不差，每年現金流強勁，不過股價上落就較大。整體上，這股有投資價值的，只要投資時不要太大注就得。

另外，你可以留意下長江生命科技（0775），但這股的風險比三生製藥更高，要留意。

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Q15224：

阿SIR 我想問問
由於香港最近的經濟轉差, 地產股如SHK及恆基股票也有較大回調, 但我同時供緊領展
領展同地產股算不算是同一板塊?

因為我有D心郁郁想投資SHK
暫時月供分配為

1211:2000
2800:2500
823:2500

如果每月有多2000蚊,我應否加SHK或恆基?

同時我都覺得金沙中短期會受中國經濟轉差有較大影響,股價相信會慢慢回落

我呢2000蚊供地產股定賭股好?
謝謝

龔成老師：

香港的經濟，中短期當然會較弱，但只要我地分析企業時，以長期角度分析，就更能了解那些企業有質素、值得長線投資的。

領展（0823）及你上述提及的2隻地產股，都是地產類別的，你要計算好同一類別在組合中的比例，不宜過多。

你投資不是不可，但我會建議你調整一下月供比例
盈富（2800）$3000
比亞迪（1211）$2000
領展（0823）$2000
恆基（0012）或新地（0016）$2000。

從平衡的角度，加賭業股會比恆基（0012）或新地（0016）好，但如果你比較睇好地產長遠的發展，只要你照我上述比例去做用供，仍是無問題的。

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Q15225：

龔成老師，我是住在澳門的，所以要報讀課程唔係好方便，同時因我現在沒有工作。

所以我有些問題想請教，我有現金20萬，想投資一些股票來賺取一些生活費，請指點這方法可行嗎？謝謝

龔成老師：

首先，由於你這刻無工作，財富配置上會偏向保守，因此唔能夠投資進取的項目。建議你預留$5萬-$10萬作備用，不要投資。

至於餘下的資金，可以投資較穩健的股票，雖然增長力不算強，但這是較平衡的做法。

你可以建立一個收息股組合，你可考慮港燈（2638）、香港電訊（6823）、匯豐（0005）、工行（1398）、置富（0778）、陽光（0435）、深高速（0548）等，大多有5%股息，相信是較適合你的投資。

當然，你可以小注投資有基本增長力的股票，例如盈富（2800）、金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、港交所（0388）。

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Q15226：

老師，有問題
股東應佔溢利 跟股東權益有什麼分別?
是否股東應佔溢利是有形 股東權益是無形?
那看年報 是否股東權益重要點?
但股東權益會計不是可以做靚佢?

龔成老師：

你問的野，並非三言兩語講到，因為當中涉及不少會計上的概念。

「股東應佔溢利」，你可以理解為今年的盈利（其實有點分別，但你當係先）。例如今年企業賺了$1億。

「股東權益」是股東在會計上，佔整體企業多少部分，例如企業資產的價值$30億，負債$10億，股東權益就是$20億。這是一個會計上的數目。

其實，兩個都是重點，你可以理解，股東應佔溢利是形容企業的賺錢能力，股東權益是資產角度的分析。

兩者都可以利用會計去「修飾」，因此，分析時要較小心。

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Q15227：

龔成我想問下3918（佢係一隻博彩股） 有冇潛力價值，我睇過佢地年報，主席，管理層都對未來有衝勁，佢哋資產都係慢慢升緊，加上佢哋信用評價都好好

負債方面吾會太多。我想問有冇機會同金沙或者銀河娛樂一樣

龔成老師：

金界控股（3918）有質素的，這是柬埔寨最大的酒店、博彩及娛樂運營商，旗艦NagaWorld是金邊市唯一的綜合式酒店及賭場娛樂城，持有為期達70年至2065年的賭場牌照，NagaWorld僱員人數超過5500人。

另外，金界亦享有在金邊市方圓200公里範圍（柬越邊境地區、Bokor、Kirirom Mountains及Sihanoukville除外）內至2035年屆滿為期的獨家賭場經營權。

另外，金界的Naga2期，總建築面積超過12萬平方米，當中包括NagaCity步行街的零售及公共區域，而Naga2將設有約1000間酒店客房，娛樂設施及賭場，以擴展業務。當中的NagaCity步行街已經開業，包括面積不少的免稅品商店。

柬埔寨仍是發展中的國家，當中的潛力不能忽視，中國的旅客不斷增加，預期這情況仍會持續，而金界在金邊的壟斷優勢，再配合新發展項目，是一個不錯的機遇。

另外，中國經濟轉弱，中短期會對佢不利，但長遠仍是正面的。不過，柬埔寨始終是新興的市場，總會存有不確定性，因此，這股可投資，但不建議太大注。

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Q15228：

龔sir認為追縱美股的ETF 3086和3140 現況怎樣？過去一年的表現幾好咁喎

龔成老師：

唔好在意過往一年的股價走勢，因為我地唔會預測之後中短期的股價走勢。最重要睇長遠，當中企業的發展。

ＢＭＯ納指（3086）、領航標普五百（3140）都是追蹤美股指數的相關基金。當中有很多優質，全球最強的企業在其中。

相信佢長遠仍有增長力，但由於當中的企業已很有規模，增長力不是爆升類，而是平穩增長型。有投資價值的，月供都不差。

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Q15229：

吖sir，你好，你對2138尼類由本身做醫美轉型緊去做一間醫院級別集團

有睇過你的書，書中講解倍升股的時候，尼只股好似年報數據都似你書中講特質。你點睇這企業？

龔成老師：

書中所講的特點，是我地要尋找優質股、倍升股時的基本要求，到我地正式分析時，仍要睇好多野的。

財務數據當我地運用時，一定要將佢意義化，了解當時的大環境，如何產生這樣的財務數據，反映了企業一個怎樣的情況。

香港醫思醫療集團（2138）我見佢業務發展得唔差，就以最新的中期業績來講，營業額增長近3成。

期內業務概況中，醫療服務營業額增長1倍，另外，美學醫療、美容及養生以及銷售護膚，仍然佔佢6、7成的生意。仍然是佢業務收入的核心。

整體來說，這企業不差的，業務有質素，有增長力，不過近年負債增長快，加上這企業的規模不算好大，都成為風險。現價合理區中上部，分注投資都可以。

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Q15230：

呀sir我想問金沙會唔會續唔到賭牌？

龔成老師：

機會率好低。

我在股票班中，用了10分鐘講述賭牌續牌的分析，從澳門政府的角度出發去分析。當然，無絕對的答案，但推斷到，銀娛（0027）、金沙（1928），是最大機會得到賭牌的企業，最不擔心。

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Q15231：

老師，有一啲潛力股都想聽下老師嘅意見：
1762萬咖壹聯、1951錦恩生殖、1521方達控股

最後，對於大行嘅估價評級，我哋應該用乜嘢心態去理解？信？唔信？有陰謀？想影響市場然後獲利？

問題有啲多，謝謝老師

龔成老師：

萬咖壹聯（1762）不過不失。業務不差，但現價唔平。

佢最新的收益同經調整淨溢利，顯示佢增長左唔少，不少睇翻佢的財務報表，佢2018年有一些優先股同認購證的虧損，合共有$4億，令佢2018年度最後有賺變蝕，當然，當中唔少都只是一些會計上的問題。

從業務上，佢仍然有增長的，但現時佢的經調整淨溢利約$1億，以現時市值$60億計，點都有少少貴，反映市場已預期佢會高增長。

這類股有危有機，可能有潛力，但只能小注投資。

錦欣生殖（1951）本質不差的，長遠有增長力。

佢主要係中國及美國，透過合約安排從事經營及管理輔助生殖醫療機構，以提供輔助生殖服務、管理服務，以及輔助醫療服務。

佢的自有輔助生殖醫療機構，包括位於中國的成都西囡婦科醫院及深圳中山泌尿外科醫院，以及位於美國加利福尼亞州的３間ＨＲＣ　Ｍｅｄｉｃａｌ手術中心以及ＮｅｘＧｅｎｏｍｉｃｓ　ＰＧＳ實驗室。

佢過往的財務數據不差，生意與盈利都有不差的增長。

不過，佢上市年期不算長，加上佢現時市值去到$300億，就算佢盈利增長快速，相信佢接下來幾年，每年盈利都只會有幾億，以這作假設推算，佢現時的估值都幾貴。

如果你見佢有回落，先小注投資，之後再跌先入。

方達控股（1521）係一家專注於為生物藥品及農用化學品市場的公司提供研究及開發服務的公司，主要客戶包括生物科技及製藥公司。

業務增長快速，但現價都唔平，加上規模唔算大，因此現時投資值博率未算高。

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Q15232：

你好，我經常有留意你嘅更新，想問下，我係家庭主婦，有20萬現金想學下投資，拎左10萬做訂期半年，就拎得

想問下老師，做月供股票好定一手買入好，及有咩選擇，可否俾啲意見，麻煩晒

龔成老師：

對於初階投資者來說，月供一定是較好的選擇，因為買入價能有效平均，減少一次過在高位買入的風險。當然，你一定要長期月供先有效。

另外，盈富（2800）對你來該最適合，因為這是一個組合，50隻質素不差的股票，對未有選股能力的投資者來說，是得適合的。

加上同時持有多隻股，比起單一股票，風險能有效分散，因此較好。

你可以首先開始月供盈富，每月$3000-$5000。之後，開始學投資，並從一些穩健類的股票開始學習，例如：金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、港交所（0388）等。

記住，我地投資不是炒賣，是長期持有，原理就是投資了一間企業。

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Q15233：

成哥 你好 又麻煩你了，之前我有問過你關於保險的事情，你就話對儲蓄成份保險有保留

我保險經紀最近推我一隻每年5000，供10年期共5萬，到第十一有55000，第二十年差不多了11萬，咁樣計法係咪相等於每年有10%回報，因為我現時月供都係預設每年10%（但股票始終有風險，未必可以每年10%）

但保險戈到係保証無風險，一定係有戈個額。其實以上有無我地睇唔到既盲點/不利地方，或者你睇法係點

龔成老師：

由於複利息的關係，咁樣並不會有10%回報。

但你可以問清楚佢，當中的實際年回報率是多少，從而評估當中的吸引力。

這類產品，好處是低風險，可以視為組合中防守的部分，因此，並不是無投資價值的。但我會建議將較多資金，集中在進攻。

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Q15234：

你好，想問下737 仲會唔會升？
同埋想問下900 點睇

龔成老師：

灣區發展（0737），即是之前的合和公路基建。大股東轉左做深圳投控國際資本控股基建有限公司（即是深圳旗下的公司），暫時在業務上，仍然是持有公路。

佢原本是收息股，增長力不強，近年佢改得名，相信之後會有唔同，之前只是持有公路收路費，但之後相信會有搞作，可能有野發展。

相信會多有少少上升的潛力（但仍左有未知數），不過，收息的穩定性比過往會減。

至於ＡＥＯＮ信貸財務（0900），這股不差的，但質素又未去到好高，同時增長力不強，只能視為平穩增長類，以收息來說，可以的，但這股不建議太大注。

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Q15235：

老師 想問下現在購入安踏會否過貴？如何過貴什么價位入市比較合理？

龔成老師：

安踏（2020）有質素，我上年出的《50值博倍升股》都有推這股，更給「4分」的高分優質度。可見有一定的投資價值。

安踏核心品牌，係中國體育服裝市場，佢有一定的知名度及市佔率，同時，這企業透過不斷收購去擴大業務版圖，品牌合作亦是其中一個方法。

例如「NBA聯名品牌」，就是在2014年，NBA中國與安踏發展長期合作關係，安踏正式成為NBA官方的合作夥伴，以及NBA授權商。其後安踏推出安踏-NBA聯名品牌運動鞋和配件產品。

安踏的品牌有相當的價值，曾獲得Brand Finance的「全球最有價值服裝品牌50強」，是唯一一家榜上有名的中國體育用品品牌。

不過，近一年這公司上升倍計，的確有點過多，現價略貴。如果要入貨，跌10%先開始，同時要小注分注去入，這樣會比較穩健。

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Q15236：

龔sir 一直都有follow你的問答信箱 見你推介1211, 1177和1448 是有質素的潛力股, 但因本金有限, 如只能選2股月供,

會較推介那兩隻？ 這3股的潛力/質素是否有高低之分？謝謝解答。

龔成老師：

比較優質及投資有值博率的，是比亞迪（1211）、中生製（1177），這兩股可以進行月供，長期進行。

不過，唔建議將資金過份集中在潛力股，因為潛力企業的業務有較大不確定性，你太集中會有風險，所以要取平衡。

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Q15237：

你好！成哥，吉利汽車同沃爾沃合併的消息，請問一間公司合併對股價有何影響？會否影響一間公司的估值？

龔成老師：

當然是正面的，這會提高佢長期的企業發展及價值。

在中國市場，唔少外國車以品質、信譽、售後服務理想見稱，中國亦成為戴姆勒最大的單一市場。

吉利不止能借助當中的技術優勢，同時能利用強大的品牌，令吉利整體車系進一步提升。近年吉利已不斷開拓較高價位市場，而且策略成功，帶動收入大幅上升，再憑著這個收購，將進一步令吉利的市佔率增加，以及檔次提升。

除了中國市場外，這次收購將令吉利更方便打通外國市場，是踏出海外市場重要的一步。不過，現時吉利海外銷售不多，要發展歐美市場，相信仍有一段路。

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Q15238：

師兄目前點睇1109？

龔成老師：

華潤置地（1109）正面的，佢係華潤集團旗下的地產業務旗艦，是中國內大型綜合型地產開發商，主要業務為物業發展、投資及管理、建造及裝修的服務。

規模與業務等各方面都不差，但負債高則是風險所在，雖然國內好多同行都有這情況，這企業已經不算嚴重。

不過，從風險角度分析，負債始終會令這公司扣分，因此投資時不能太大注。整體都有投資價值的。現價合理，分注就得。生意與盈利都保持增長，派息都有4%，是不錯的股票，有投資價值，相信長遠不錯的。

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Q15239：

你好呀 我今年18歲 讀緊大學返緊parttime 每個月大概儲到＄2000 依家儲埋嘅資金都有接近＄20000 我想用月供股票黎幫我儲錢

等我大學畢業之後有一筆資金可以用 目前我諗住月供＄2000比0823 供3-4年 請問會唔會好大風險? 供2800會唔會比較穩陣？thanks

龔成老師：

從穩健度來說，你供盈富（2800）當然較好，因為這是一個包50隻股票的組合，你投資這個的風險度會較低。領展（0823），是單一股票，你投資當然會比盈富的風險度高。

不過，如果你本身可以承受少少風險，投資領展的問題其實不算大，因為你年輕，以及從長遠的財富分配分析，領展就算長供$2000，也只會佔你財富比例一部分。

因此，領展的風險比盈富大，但不算好大。

無論那一隻，你現時都可以開始進行。

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Q15240：

老師，想問下隻1266
老爸子 聽人講 買左10萬
想問下老師高見

龔成老師：

西王特鋼（1266）質素只是中等，投資價值一般般，近年盈利出現持續下跌，投資價值不算高，唯一的吸引是股息率高。

但我一向不建議太過以平去作投資首選，正如我股票班所講，我地要以分析企業的質素行先，之後才考慮平貴度。

這股就算投資，只建議小注好了。如果持有太多，可能要賣出部分。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。