【龔成問答信箱】（Q19101-Q19120）

Q19101：

成哥 :我是你的舊生 , 想向老師請教
1475 日清嘗試去計算合理價值 , 但由於上市時間不太長 , 估價有一定難度.
得出以下結果

合理區為 6.5 - 7.8
P.E. 25 – 30 倍

從年報中歸納出以下數點

1. 香港分部業績沒有多大改善 , 甚至乎是倒退 , 但中國分部業績每年有可觀升幅 , 同時也在中國積極建立分部及廠房

2. 在香港本地的即食麵品牌 , 出前一丁 , 公仔麵 , 福字麵及其冰點產品 , 全部也是日清旗下產品 , 品牌已深入民心 , 有知名度 , 亦有不停推出新口味及新產品 ( 最新為水耕沙律菜 , 與日本野菜谷公司合作 , 在香港生產水耕沙律菜 )去吸引顧客 , 以乎想香港作為試點 , 作為進入中國市場作準備

3. R.O.E. 方面與 322 康師傅及 220 統一 , 一併計算過 , 雖然現在營利能力日清不及前2者 , 但從2014年 ROE 3.45 % 增長至 2019年 ROE 6.98 % ,但營利能力增強應該已經是事實.

4. 派息比率方面 , 日清為 50 % 而康師傅及統一則 100 %

想問我的估值是否過高 ?
P.E. 是否合理

龔成老師：

其實分析大致都可以，都講出了這股的重點，以及一些重要的財務數據。當然，正式買入前仍要做更全面的分析。

日清食品（1475）不差的，都算有質素。

佢本身有品牌，加上業務穩定，盈利都不差。但比較大的問題，是增長有，但發展潛力未算好強，但市場已假設佢有高增長，所以在股價上，只視為平穩增值類別。內地市場的確係一個增長動力。

至於估值方面，上市年期短令估值難，這是正常的，如果你面對這類情況，建議你「保守」一點。

你見統一（0220）及康師傅控股（0322）都沒有太高的市盈率，如果你給予一個過高的市盈率，就要有足份的理由，除非這企業在行業裡好突出。

因此，建議你調低翻估值可能10%-15%，會較為合理。

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Q19102：

龔老師，我已上完6月份之股票班，獲益良多。我還有8年退休，我目標要8年內要有100萬，現時每月可以儲到1萬元。我現在投資組合如下：

（1）005 匯豐（1手85元）
（2）2628 中國人壽（2手 25元及26元）
（3）2388中國平安（1手 92.5元）
（4）2318中銀香港（1手 39.7元）
上述4隻股都是從前跟電台分析員建議買入，一直沒有賣出，直到現在蝕。
（5）66港鐵（3手 平均價42元）
（6）2800 盈富基金（5手 平均價25元）
（7）823 領展（3手 平均價62元）
（8）1928 金沙（2手 平均價 28元）
（9） 0002 中電（1手 71.9元）

由於上述的股票增長力慢，很難達到自己的目標。

我想買潛力股例如3067（ETF 安碩恒生科技），每月一手手買些儲貨，不知每月應入幾多？又不知現價16.58買入是正確，或合理價買1177 （中生製藥）、1448（福壽園）、1810（小米。希望你給予意見？

我接近退休年齡，想一手手買收息股，現時合理價的收息股，有哪些可以買入？

萬分感激，期待你的回覆！

龔成老師：

要完成目標，只要每月善用$1萬，絕對無問題的。

你的方向，可以投資一半為平穩增長股，一半為收息股，會最適合你的年齡與情況。如果你想進取少少，建議你投資少於2成的資金在潛力股，這樣對你較平衡。

上述的股票，基本上都有質素的，就算部分處虧損狀態，都可以守，只是當時買入價較貴，就算要賣出，都最好等1年後經濟好轉翻，股價上翻D先，不過，可以守。

你可以中生（1177）先小注，跌再分注入。褔壽園（1448）及小米（1810）就等回少少先入。至於安碩恒生科技（3067），則可以月供，只要注碼不太多就得。

你可以每月月$5000去投資股票，餘下$5000留現金到適當時機先入貨。

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Q19103：

老師你好，我27歲，女，已婚，未有小朋友，供緊樓，自己月入約5萬，除去必要開支，大概每月可儲3萬

現金約150萬，部份做緊定期，已為退休買了幾份基金，但我的目標是財務自由，投資知識零，現在買了你的書慢慢學緊，請老師賜教

我應該如何配置我的現金，讓我早日達成目標。

龔成老師：

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

由於你已有物業，在財富平衡的角度，會建議你之後集中投資股票，長遠建立這方面的財富，當然，同時要留有一定的現金。

你27歲這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。做月供股票，每月$30000。

你可以考慮盈富（2800）$10000。

另外再加幾隻（每隻$5000）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：安碩恆生科技ETF（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

如果你不懂股，就集中供盈富$30000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金$150萬運用，暫時唔建議你動用，你最好增加投資知識，以及有一定的經驗先用。

如果大跌市時，都可出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q19104：

龔sir, 我家人有大約15萬紐元及30萬人民幣現金，做定期息率太低，轉回港幣又蝕匯率，可否請教有何投資能做？

因為之前一直參考股票的投資都是港股用港元投資
我是之前九月股票班的學生。謝謝

龔成老師：

可以留意投資該貨幣的收息產品，可以向銀行問下，不過，這方面我都無研究，所以你投資時，最重要是問清楚「風險」。

如果不認識，就不要投資，暫時就持有這些貨幣先。

其實最好的方法，都是轉港紙投資港股，就算買收息股，回報都不差。

不過，我相信你家人不想蝕匯率，所以暫時只有等下先。

可以等匯價上翻D，賣出部分，餘下再守。

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Q19105：

龔Sir,本人已關注你FB一年多，很欣賞你凡事正面既態度，有一事望你賜教。

現時市已好少少，但內心可能會焦急，
我係打算長線投資的，

我地投資如何克服內心既擔憂和恐懼，
堅定內心既信念？感謝

龔成老師：

最重要是分清楚「股價」與「企業價值」，一般人只會集中在股價，股價上上落落，令自己有恐懼，但如果著重企業的長遠價值，情況就會不同，你的分析點，睇到的視點，都會不同。

所以，你要大量分析「企業本質」，自然就不怕大市的波動。

同時，你要訓練自己的心理質素，要平常心面對股價，以一價「獨立第三般」去分析股票，投資，好需要「理性」。

你試下訓練自己唔好睇大市，一星期唔好睇股價。

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Q19106：

老師，請教一下幾多%的股息率才為之平的股價? 睇股價平貴需要以邊幾方面為準則? 感謝

龔成老師：

在收息股層面，我地可以用股息率，作為其中一個衡量平貴的指標，以現時的市場情況，你預5%、6%是大致合理的股息率，當然，每個行業與企業都是不同的。

要留意，股息率只是其中一個分析平貴的方法，仲要配合好多其他方法去一同運用。

正式計平貴，其實要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

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Q19107：

老師，我目前持有 1119 2 萬股 4.79
1183 70k 股在 1.72
9988 947 股 在 257

我該怎麼辦？

龔成老師：

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買為我地買股票就是買企業。

買入價，你的賺蝕，只是一個心理因素，該企業長遠的發展，才是我地是否值得持有的重點。

如果企業有質素，但股價短期下跌，就不用擔心。

如果企業無質素，但你現時蝕錢中，繼續持有只會令你財富繼續貶值，因此要賣出。

如果企業質素轉差，就有可能要減持，因為這股佔你組合的比例，未必值得太多。

睇翻上述的股票，不是無質素的，不同太擔心。

創夢天地（1119）質素不差的，但業務較波動，這類股唔建議太大注。

佢主要透過合約安排於中國從事經營手機遊戲平台，種類包括角色扮演類遊戲、消除益智遊戲等。

睇翻佢旗下大部分遊戲均可供免費下載，並透過銷售遊戲虛擬物品而獲得收益，亦會在遊戲及遊戲內用戶社區中投放各類廣告以產生信息服務收益。這是不少行業都用的模式。

佢主要股東騰訊控股（0700）就雲基礎設施、內容購買及開發、數字娛樂及遊戲方面進行合作，這是佢的優勢。

財務數據方面，生意有增長，但盈利較波動，反映業務存有一定的不確定性，因此本身有風險。

澳能建設（1183）以過往的業務來睇，只是中等，業務發展不算強，整體不差但又未算好好。

佢最近宣布，同德國創新科技企業Ｕｂｉｔｒｉｃｉｔｙ達成戰略合作，於大灣區拓展大灣區開發、製造及分銷電動汽車充電業務。

睇翻澳能果邊，主席表示，目標係兩年內在港澳大灣區安裝500至1000個充電裝置。

企業發展力都有，但近期股價其實有點超前反映。這刻投資值博率未算高，你小注持有好了。

阿里（9988）面對內地監管可能收緊，因此風險度增加左，最大的影響在於螞蟻的貸款業務，這亦是中國叫停上市的其中一個原因。

因為這部分是一些網上的小型貸款業務，增長快，但監管並不如銀行般緊，因此，中央會有更多的監管針對這部分，影響了賺錢能力。

整體上，阿里，長遠仍是有發展，賺錢能力雖然有少少減，但長遠會同政府同議一些監管方法，以及找到合理的賺錢模式，你預阿里$250以下是合理區的頂位，這股可長線。不過，中短期會波動。

如果有貨，可持有，但就唔需要太急加注。

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Q19108：

老師，我依家都開始研究長線投資
我個人暫時睇好 285 1810 9988 1211 2331

想请教下投資組合應該有幾多個股票？

老師 想問下823 領展依家係合理價嗎？

龔成老師：

上述的5隻股，都是有質素，可以長線持有的，不過，現價都唔平，你如果要入市，最好等回少少，同時要控制好注碼。

其實我地投資，最重要是建立一個長期的財富組合，當中要有質素，要有不同的類別，唔能夠太過集中。

一個成熟的組合，大約有10隻股，每每股佔組最好少過15%。

領展（0823）有質素，現價仍合理，分注投資可以。

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Q19109：

龔成老師，我想問一些關於供保險的問題, 如老師有空, 希望得到你的回覆

我28歲, 正在為媽媽供一份危疾, 保額50萬, 月供約2000, 己供5年

但媽年齡58, 沒收入, 其實本不需買,

而我收入42000, 自己亦供左2年一份AIA 多裕智倍保, 月供1500,

但我和媽都未有其他保險, 包括醫療, 所以我認為保險支出比例太多, 想斷供媽媽那一份危疾保險, 甚至想轉自己一份危疾做定期危疾, 把錢用來做投資

但這樣會蝕約15萬

但我又不想把錢放20多年在保險公司
不知老師有沒有意見?

龔成老師：

保險的最大作用，是將「你不想承受的風險」，轉到保險公司。

我地理財，應該攻守兼備，保險是守的部分，不用多，但基本都要，做好守，就要盡力進攻。

有些風險，當發生時，例如危疾，就會對你造成很大的財務影響，如醫療支出，這就值得去買。

你要分析一下，你地有那些風險，覺得發生會好大影響，這部分就買保險，將風險轉比保險公司。至於儲蓄類別的，則作用不大，不如將錢投資更好。

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Q19110：

老師，3033 與 3067 的分別是什麼？

龔成老師：

其實都是追蹤相同指數，恆生科技指數，只是唔同基金公司搞。

由於佢地都上市不足一年，分析的數據較少。

3033成交多，價格較近真實價值，如果中短線投資會較適合。

3067則管理費低D，如果長線投資較適合。

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Q19111：

龔Sir，多謝你上一次嘅回覆，我想問如果如你所講咁我月供多一隻潛力股，潛力股有無推介？

月供可否調整如下：
盈富$4000
地鐵$1500
領展$1500
港燈$1000
香港電訊$1000
+潛力股$1000

定應該從之前嘅選股中改供一隻潛力股？

謝謝你

龔成老師：

上述所選的股票，都有質素的，可以長期進行。

如果要加一隻，可考慮安碩恒生科技（3067），長期月供。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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Q19112：

龔sir, 被你影響，我都想開始月供股票，但有一些疑問，希望你解答，謝謝你：

1. 請問月供股票係咪一定要選有股息的？如果是，係咪最好選高息股？

2. 要唔要選擇幾時開始？因現在好多股票都好高位。

3. 是否每間銀行都要每月收取費用？我睇左幾間都要收。謝謝你

龔成老師：

1）選「優質股」就得。

而優質股都分好類別，你選適合自己就得，例如騰訊（0700）是優質股，領展（0823）都是優質股，但收息差好遠。

2）只要投入金額唔太大，現時都可開始。

3）好多都要，你可問下匯豐、南洋商業銀行，部分證券行都有得供。

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Q19113：

你好，我每個月扣除屋租 其他雜費 還剩3000左右 可以怎樣理財嗎？

龔成老師：

都可以，你首先儲一些現金，例如要有基本的備用現金。

當現金足夠後，就可以透過月供股票去累積財富，積少成多。

將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。月供$2000-$3000，對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

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Q19114：

你好龔sir,我有2名小朋友，先生一人工作，平均月儲3-4萬，但年尾一交稅又無了一半

想財務自由準備買樓，低風險地長線投資，有咩可以建議！

龔成老師：

最重要是建立平衡組合，優質股、物業可同時持有。

你可以首先利用股票去為財富增值，到一定數量後，就可以再投資物業。

你可以考慮月供或分注投資：

盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：安碩恆生科技ETF（3067），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。這基金唔建議太大注，因為你想「低風險」

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q19115：

本人就是香港某航空公司之員工, 為了保住工作, 被迫簽了不平等新合約. 人工倒退 10 年, 其實对未來是非常擔憂.

龔成老師：

首先，你要留一定的現金，有現金在人可以較安心，投資股票則未必需要好進取。

另外，你都要想想長遠的發展，你可以多角度分析，怎樣可以令自己長遠的收入與事業發展更好，唔好比過往的限制左自己，要多想不同的可能性。

如果有空閒時間，可以做一些小生意，做副業等，長遠唔好太依靠單一打工收入。

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Q19116：

Hi 龔成老師, 本人拜讀過閣下幾本著作, 理性是知道不要看短期股價, 亦明白現在(本人和太太也是36歲)應該先增值後現金流.

但是波動的股價還是為我帶來很大的心理壓力, 所以我覺得我自己只合適投資比較穩定的股票.

這樣的話, 我們2人15年內達成財務自由這個目標還有可能嗎? 如果可以, 我應該如何部處呢?

我和太太共有約1.5M 現金, 現價約hkd 120K的收息股, 二人年薪合共約950K 左右 (我們工作都尚算穩定, 但已經到達ceiling了, 再向上的機會不大). 住的樓已經在前兩年已經供完, 而且我們都很自律, 每月定必儲起50%的收入.

身邊有很多朋友已經買了第二層樓, 所以我們近日也去睇樓, agent 計了說我們有能力購入另一層 8M 左右的樓.

但這對我們來說無疑是極大的投資, 雖然有樓收租感覺上好像是有人幫我們供樓一樣, 但還是很多麻煩的事情, 身邊也有朋友遇過惡租客

所以我們也下不了決心應該怎樣投資才好. 我們也看了你的書, 明白一定要投資增值財富, 不然現金只會一直貶值.

我們都有個夢想就是退休後環遊世界(backpacker level), 所以很希望15年後就可以財務自由. 但又不敢輕舉妄動, 很是煩惱. 還望老師指點一下, 謝謝

龔成老師：

你要建立一價適合你，長遠的財富組合，由於你較低風險，你可以集中在優質、平穩增值股。

如果你有睇《財務自由行》都會見到「股樓平衡」是不差的方法，書亦有講述具體的運用。

首先，我會建議你這刻集中投資股票，你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

保持月供或分注投資，但不要將全部現金投資，可以一半持有現金，一半投資股票。

同時，你可以慢慢留意下物業市場，我見你有些擔心，因此，可以等你累積多少少資金先進行這一步，例如在3年內進行這一步，買樓收租。

當你完成買樓收租後，就等租客幫你供樓，你自己的資金，就再集中投資平穩增長股。

我相信你地要15年財務自由，無問題的。

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Q19117：

老師，我依家擁有700得1手
1288有2手
6988有1手
823有1手
941有1手

老師應該點分配呢
兌吧就有3手

請問6060呢，我都有1手

老師請問700什麼價位可以買呢
唔該老師

龔成老師：

上述持有的，都是有質素的股票，基本上無也問題，農行（1288）及中移動（0941）增長力就唔強，收息為主。

至於樂享互動（6988）是中國的效果類自媒體營銷服務提供商，利用商業智能技術為行業客戶及自媒體發佈者提供服務。

睇翻近年的財務數據，佢增長力是有的，但上市前的數據參考價值較低。

相信佢長遠，業務都有增長力的，公司話佢自己能盈利高增長，業務始終較波動，因此小注持有好了。

兌吧（1753）不過不失，但增長力暫時唔強，唔建議持有太多。

眾安（6060），業務都有發展力的，但業務仍有不確定性。佢最近開始由虧轉盈，反映之前的投資開始有收成，暫時睇是正面的，但之後的發展仍有未知，這一定會令股價波動。

騰訊（0700）如果跌多10%，會較合理的。

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Q19118：

老師，我想問吓如果對股票零認識適合報讀 投資倍升股講座嗎？地點喺灣仔無其他地方？如果有1、2堂上唔到會有補堂嗎？

龔成老師：

股票班（基礎班），即是「投資倍升股課程」，適合初學者的，因為整個課程的設計都是針對初中階投資者的，課堂頭3堂都是初階的內容，只要你課後好好溫習，能跟到之後的內容。

每一課後都會有指引比你，要你在一星期內找那些資料，溫那些內容，只要你跟著去完成，到你讀完整個課程後，你已能自己選股、投資時機、配置、評估平貴，在投資上已掌握了一定的知識。

另外，你上課之前，多睇理財、股票類的書，留意一下財經新聞，到時就較易跟到。

暫時都只得灣仔。

如果當中有1、2堂上唔到，可以有補堂，你在我下次開班上翻該堂就得，我並不多每月都有班，預早同我地講就安排到。

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Q19119：

龔成先生你好
我是一個33歲的中年，大學時期至今都不懂投資，而家
手上一堆爛股票
可否給小弟一些意見

積落過十年，爛到唔爛
你睇買入價，就知好多都係09年買落

1205、1088、5、9988、9923、9618

我仲可以點挽救手上呢個portfolio?
而家就係每年keep 住神華，等股息

我好明白阿sir 你的是價值投資，而我係亂咁投機
最新果隻移卡，又係估唔到一入即移返唔到身

龔成老師：

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買為我地買股票就是買企業。

買入價，你的賺蝕，只是一個心理因素，該企業長遠的發展，才是我地是否值得持有的重點。

如果企業有質素，但股價短期下跌，就不用擔心。

如果企業無質素，但你現時蝕錢中，繼續持有只會令你財富繼續貶值，因此要賣出。

如果企業質素轉差，就有可能要減持，因為這股佔你組合的比例，未必值得太多。

另外，當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

所以，你上述的股票，中信資源（1205）無乜質素，宜賣出。

匯豐（0005）中國神華（1088）只是收息股，唔太適合你，你長線最好賣出，起碼都減比例，你可以等1年，經濟好翻D，就可以減部分，將資金轉到其他更適合你的股票仲好。

以你的年齡，應該建立一個潛力股+平穩增長股的組合，見你上述已有幾隻潛力股，因此，你在之後的配置，可以加翻平穩增長股，如盈富（2800）。另外再加：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

在長遠來說，你應該潛力股+平穩增長股都有，潛力股可考慮：安碩恆生科技ETF（3067），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡，買入要分注，唔好太大注，因為現價唔平。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

至於你所講的投機，在中短期，總會有贏有輸的，但在長期，則輸的較多，這是我過往做10年銀行與證券行的見證。

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Q19120：

成兄，雖然以往你唔會評論半新股，但近段時間我見到比較多人吸電子煙，6969思摩爾國際，想請教一下，它的合理區間

龔成老師：

思摩爾國際（6969）係霧化科技解決方案提供商，主要經營以下兩項業務。

第一，佢以ＯＤＭ模式為全球煙草公司及獨立電子霧化公司（如日本煙草、英美煙草、Ｒｅｙｎｏｌｄｓ
　　Ａｓｉａ－Ｐａｃｉｆｉｃ、ＲＥＬＸ及ＮＪＯＹ）研究、設計及製造封閉式電子霧化設備及電子霧化組件。

第二，佢做研究、設計、製造及銷售自家品牌（包括「Ｖａｐｏｒｅｓｓｏ」、「Ｒｅｎｏｖａ」及「Ｒｅｖｅｎａｎｔ　Ｖａｐｅ」）開放式電子霧化設備或ＡＰＶ（高級進階私人電子煙設備）。

基本上業務是正面的，有當中的獨特性，以及長遠有增長力。不過，股價升了不少，現價唔算平，如投資真的小注好了，而這股有長線投資價值的。

股價回翻2成會較合理。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【BBC中文網】香港聯匯制度： 危機中誕生，如何渡過當下新危機？

香港《國安法》實施後，美國開始採取反制措施。在各種選項中「金融制裁」被多位分析師形容為「核選項」，其中最重要的手段之一就是打擊香港聯繫匯率制度。

打擊聯匯制度甚至一度被美國政界擺上台面作為可選項討論。路透社消息稱，日前美國國務卿蓬佩奧的顧問已討論通過限制香港銀行購買美元來消弱港元聯繫匯率制度，不過，這一提議提交至蓬佩奧的層級，並未進一步推進到白宮進行論證。

經濟學家稱，雖然香港有足夠的能力保持聯匯制度，但邏輯上美國有能力打擊該制度，然而此舉將對美元地位，乃至美國經濟產生烈度相近的傷害，對於大選在即的特朗普政府，該選項並不划算。

潛在的打擊

1980年代初，中國和英國就香港前途問題開啟談判。地緣政治帶來巨大不確定性，再逢1981年香港股災，市場對港幣的信心大跌，港幣被大量拋售，兌美元一路大幅貶值。香港市民為了保住自身利益，紛紛花掉手中港幣，大量購買各類商品，商場貨架空空如也，甚至出現了有商家不收港幣，僅收美元的狀況。

為了穩定幣值，1983年香港政府推出聯繫匯率制度，並一致持續至今。

該制度下，作為事實上的央行，香港金管局承諾，如果港幣兌美元匯率達到7.75，則賣出港幣買入美元，使匯率上浮；如果達到7.85，則買入港元賣出美元，使匯率下降。通過這種方式將港幣兌美元穩定在7.8:1上下。

聯匯制度立竿見影地保證港元幣值穩定，降低交易費用，在巨大的壓力下，它先後挺過90年代的亞洲金融風暴和2008年的次貸危機，成為造就香港金融中心的制度保障之一。

然而這次衝擊聯匯制度的不是經濟危機，而是中美政治博弈。

美國在1992年施行的《美國-香港政策法》中規定允許美元與港元間的自由兌換。然而今年五月香港《國安法》通過後，特朗普宣佈取消《美國-香港政策法》。此舉引發擔憂，是否香港聯匯制度也會一併被取消。

市場也呼應了這種擔憂。據彭博社今年六月消息，海曼資本創始人凱爾·巴斯（Kyle Bass）組建基金做空港元，認為未來18個月，港幣將與美元脫鉤。
香港的底氣

這不是香港第一次面臨國際金融大鱷的狙擊。1998年金融危機期間，金管局就動用天量資金吸納國際資本拋售的港元，經過一個月的艱苦纏斗，穩住了聯繫匯率制度。

面對當前的形勢，摩根大通發佈的報告認為，預期港元與美元掛鉤的聯繫匯率制度不會改變。理由是，「當局對維持這制度的能力及意志仍然很強」。

其次，就操作而言，美國也很難直接限制聯匯制度。全球市場上有大量的美元在流通，只要金管局和香港銀行業可以自由買賣美元，就能夠保持聯匯制度，能否守住的關鍵在於金管局是否有足夠的美元應對港幣的波動。

根據香港金管局的數據，香港共4400億美元的外匯儲備支持著2200億美元的貨幣基礎，比例達2:1。這意味著，香港擁有充足的彈藥庫來應對做空港元的行為。

此外，對聯匯制度的擔憂甚囂塵上之時，香港特區財政司司長陳茂波透露，除了現有的人民幣與港幣互換協議，香港與內地達成了港元與美元互換協議，且限額比人民幣港幣互換限額大一倍。而中國內地擁有全球最大的美元儲備，達到3萬億美元。

然而美元畢竟是美國的主權貨幣，通過「釜底抽薪」的政策，依然有可能使香港聯匯制度崩潰。

多位經濟學家認為，美國如果出台制裁政策，禁止美國和其他國家的銀行向香港，乃至整個中國的銀行出售美元，那麼聯匯制度長期而言就無法運行。但經濟學家認為這種情形「邏輯上可能，現實中不可行」。
美國的代價

面對美國可能採取的「釜底抽薪」政策，從香港官員的發言不難看出，這個前殖民地的另一底氣來源於美國可能付出的代價。

香港特區財政司司長陳茂波對媒體表示，美國有權限制任何地方採用美元結算，但香港是全球第三大美元外匯結算中心，若香港有震蕩，美國亦會受影響，包括動搖國際社會對美元的信心，故相信美方會審慎行事，特區政府亦有方法應對。

事實上，美國金融機構、投資基金在港利益龐大，若香港「打個噴嚏」，對美國企業亦有很大影響。目前，約1300多家美國企業在港經營，2018年美國銀行業在香港的總資產值和客戶存款分別為1480億美元和790億美元。

渣打銀行大中華區及北亞首席經濟師丁爽也認為，這種政策過於激進，可能會對美國銀行以及國際金融市場帶來深刻和不可預測的影響。

路透社援引分析師表示，白宮若損害港元聯繫匯率，必定也會打擊到美元的世界貨幣霸主地位。香港是全球最大的美元交易中心之一。

「對美元而言，過大的特權並非沒有風險，」紐約梅隆銀行歐洲、中東和非洲市場高級策略師吉奧夫（Geoff Yu）在一份報告中表示，「關鍵是，目前有關港元聯繫匯率制的放話，很可能僅止於放話。」

此外，此舉一旦觸發中國反制，發生在貿易領域的硝煙，將在金融領域重現。中國可能拋售手中持有的大量美國國債和股票，衝擊以美元為基礎的全球金融體系，對於還有3個多月就要大選的特朗普總統而言，冒這份險似乎並不值得。

#投資 #經濟 #政治 #社會

【美國制裁 #七大終極武器 #攬炒 的終極之路】

隨着美國總統特朗普喊話，表明本星期內會採取反制措施應對中國在香港推行國安法的威脅，美中新冷戰一觸即發。然而，即使美國在今星期採取制裁行動，我們也不應天真地以為這場大國博弈便能就此結束。事實上，參考貿易戰美中互相交鋒也超過數回合，今次就着香港議題美中的博弈也不可能在短期內就能輕鬆解決。想必大家也會在互相試招，那麼究竟美國所謂的制裁其實具體內涵和實際板斧到底有什麼？其實美國擁有的制裁武器不少均是核彈級選項，如非必要美方不可能輕易動用，尤其美國商會在香港擁有一定程度的利益。但事到如今，自由主義下的商貿利益是否真的能確保美中關係不會再惡化走向更極端的一步？如果貿易真的「大哂」，第一次世界大戰其實也不會爆發，德國跟全歐洲應該還是良好的貿易夥伴。所以踏入2020年，與其選擇「積極理性」但繼續錯判，倒不如一起沙盤推演時勢還可以怎樣壞落去。 這裏我不妨拋磚引玉，向大家講解美國有可能動用到的制裁七大武器，如果這些武器都用上場，中國還可以怎樣回應我們就屏息以待。

1. 制裁港共或港澳辦官員

美方可制裁港共或港澳辦官員。美港關係法同人權民主法授權美國總統，對打壓香港高度自治的人士作出制裁。措施包括：凍結在美資產，户口及取消現有簽證和禁止其再申請簽證。 過往美國制裁新彊顯示美方並不會放過地方政府架構官員。從新彊大規模侵犯人權的案例中，制裁措施包括黨委書記陳全國及當地公安部。可以預視美方將同一樣制裁香港官員。同一時間，美國參議員 Chris Van Hollen 和 Senator Pat Toomey 為了聲援香港人已經提出一項兩黨法案，以制裁執行港區國安法的中國共產黨官員和實體(entities)，而法案亦將處罰與實體有業務往來的銀行，一旦法案通過美國絕對有權制裁港澳辦的夏寶龍和駱惠寧，並且制裁一些與他們有聯繫的銀行，務必封鎖他們的海外資產。

2.制裁中資

在1977年生效的《國際緊急狀態經濟權力法》賦予美國總統廣泛權力，宣布國家進入緊急狀態後，便可以限制美國企業甚至整個經濟產業的國際商業活動，以應對外國的異常情況或特殊威脅，但這裏所指的「緊急狀態」並非真的很嚴重的那種戰爭狀態。事實上，總統特朗普在今年五月初才利用這條法例的權力簽署行政命令限制美國電訊企業採購中國製造設備（例如華為）一年。

因此美國政府絕對可以運用這項權力去針對不讓美國企業跟中國企業合作，從而打擊中國本地經濟。

即使不動用這法例，過往美國亦為打擊協助在新彊侵犯人權的公司，使用國會通過的法例制裁為解放軍提供武器和監控系統的公司，亦禁止向列入實體清單的企業出口敏感科技。

加上，美國商貿部以往也試過制裁伊朗，對其銀行作出巨額罰款，同時禁止美國企業與伊朗銀行交易，變相阻止它在美國營運。 可以預見中資企業，支援中國社會信用評分系統的企業亦被制裁。尤其《香港人權民主法案》列明了美方可制裁支援中國社會信用評分系統的企業 ，例如 Sharp Eyes, Skynet, Integrated Joint Operations Platform 以及其他可作大規模人群監控及行為預測管理的系統 （other systems of mass surveillance and predictive policing），所以美國借住這次事件借力打力限制眾多中資絕非不可能。

3. 停止向香港出口敏感科技 不承認香港船隻飛機認證

美港關係法表明香港的特殊地位將不會限制美國對港出口敏感科技。若美國認為香港的高度自治受到威脅，可停止向香港出口高科技產品。於是中共將無法再以香港作白手套偷取敏感科技。

同一時間，美港關係法列明美國在主權移交後將承認在港註冊船隻及飛機。不少中資在港註冊貨船作掩飾，美國可禁止這些貨船在美國靠岸。實際影響可迫使其改變航道，增加營運及香港和中國企業對美貿易成本，破壞整個生產鏈。

再者，美國及歐洲對中國實施的軍事相關設備出口管制並不適用於香港，所以過去中國經常被發現在香港設立眾多公司，在利用香港名義的船隻去入口那些受管制設備，再轉運至中國，所以限制香港的飛機船隻亦可達致對中國施壓的目標。

4.取消香港世貿成員待遇

1992年制定的《香港政策法》列明美方基於香港擁有在關稅暨貿易總協定（世界貿易組織前身）的成員身份而不會對香港製造的出口產品有歧視待遇。1995年世界貿易組織正式成立，香港作為創始成員比中國更早「入世」，一直受到國際社會的認可。世貿組織規定成員需要在對外貿易關係和參與世貿事務上享有「完全的自治權」，但中國不斷利用香港買賣軍民兩用敏感科技，以及爲中國公司逃稅，令香港被視為缺乏自治權；大灣區規劃亦令香港經濟自主失陷。隨着香港自治淪喪，美國對香港與中國一視同仁，美方或會動用影響力，呼籲盟友動議將香港踢出世貿，杜絕中國作為一個國家在世界貿易組織可以擁有三票（中國、香港、澳門）的荒謬現象。一旦香港不是世界貿易組織成員，很多雙邊的自由貿易協定便要重新簽署，但外國政府又不一定以最優惠的形式看待香港。屆時，香港的貿易和金融服務必定受到很大的衝擊。

5. 停止兩地交流

《香港政策法》支持加強美港交流，促進兩地文化、科學、教育和學術互動。隨着香港自治地位不保，美國不再視香港爲有別於中國的地區，或會收緊港美學術交流活動，限制交換生名額或研討會，把香港從國際學術、文化圈仲排擠出去，令香港學術機構排名和國際競爭力大跌，甚至將香港踢出美國 Fulbright Academic Exchange Program，削弱香港國際地位和文化紐帶。

6. 降低香港護照待遇級別

美國制裁或會令香港特區護照得不到國際認可。在美中關係惡化之際，美國大可收緊港人赴美簽證要求，甚至鼓勵其他盟友國家取消對香港的免簽資格，令廣受多國認可、168個國家免簽的香港護照，變成與只得45個國家免簽的中國護照同等地位。香港人將不能如以往般，自由暢遊世界各地。

7. SWIFT 制裁 實施外匯管制

美國可利用 System SWIFT 對香港金融市場實施制裁。SWIFT 系統為各國依賴的一個結算系統。假如某些金融機構不合作，即不願意交出制約對象客戶的資料及凍結其戶口，便有機會禁止該金融機構連接SWIFT進行以美元為主的結算，直至彼等願意合作。未能以美元結算，等於宣告該機構倒閉陣亡，不能再做「白手套」。有論指，中國會嘗試把區塊鏈技術加入到 CIPS（China International Payment System），以減低制裁的衝擊。區塊鏈技術作為結算工具是否成熟存疑，但中共可能面臨新彊和香港事務的雙重制裁，只能邊試邊用。

美國曾對為北韓和伊朗提供服務的銀行進行「斬首」，例如澳門的誠興銀行就曾遭制裁。

更甚的是假如港元由聯繫匯率轉為掛鈎人民幣，基於人民幣仍未是自由兌換的貨幣，更會因人民幣積弱而拖累港幣價值下跌。為控制外匯進出內地，人民幣匯率由中國人民銀行操控，這點不會改變。因此，港幣亦會隨中國經濟波動大上大落，香港並不宜再作交易中心。

由於中國一向管制外匯進出，外資投資中國，必須先將手上外匯結存於境內銀行體系，並由此兑换為人民幣作為造生意的資本。近年中國政府為遏止外匯流失，外匯易進難出，這在外資撤資時未能換回外匯的情況屢見不鮮。

近年中國外匯儲備捉襟見肘，中國四大銀行和地產商普遍在海外發行大量以美元計價的企業債。這些企業債很快面臨償債期，恐怕中國地產商手持的外匯不足以埋單，最後觸發連環破產的風險。如果美國在香港實施外匯管制不容許這些國企在香港自由匯出美元，那麼他們的日常運作甚至長久以來累積的經濟問題例如壞帳等便會爆煲。

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自由之戰 香港牽線
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香港有關部門不斷主動要求實行離岸數字人民幣的試點，這很有可能是香港全面內地化、港幣被數字人民幣取代的一個征兆。港幣在未來會不會被人民幣徹底取代，徹底消失呢？這對我們的投資和財富安全有何啟示？
#數字人民幣 #港幣 #香港經濟
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