中國的地方債：冰山已浮出水面？

國際金融評級機構標普全球10月16日發布報告說，中國隱性的地方債務規模可達四十萬億人民幣，未來可能嚴重影響中國經濟的發展。自由亞洲電台記者石山邀請美國南卡大學教授謝田和美國高地研究所研究員秦偉平，就中國巨額地方債造成金融危機的可能性以及對未來經濟的影響等問題進行了討論。
記者：標准普爾的報告說中國地方債務總共約六十萬億人民幣，其中四十萬億是隱性債務。報告也提到這麼龐大的債務會對中國經濟造成的影響。
秦偉平先生，標普的這個數字和真實情況接近嗎？》
秦偉平：這個數據，嚴重低估了中國債務的真實情況，比官方透露出來的還少。世界經濟學界估計，中國債務總數是234萬億到250萬億之間。
記者：這個可能是全部債務，包括中央政府的債務吧？
秦偉平：對，中央加對方。地方政府債務，隱形債務的爭議可能很大，但也是非常龐大的數字。中國官方數字，債務占GDP比例大約是50%多，但實際上各種隱形債務非常多。
地方債務，除了地方發行債券和貸款四十多萬億，還有很多隱形的，包括地方融資平台等，估計在一百萬億，比外界知道的多了很多倍。
記者：謝田教授，中國的地方債是否比較不透明。
謝田：是這樣的，不透明是肯定的，秦先生說大大大低估了這是事實。幾年前外面的估計，中國債務大約是GDP的200%。這個實際上已經非常嚴重了。像美國這樣的國家，如果超過GDP的100%，大家就非常擔心了。一般認為，超過150%以後就危險了，經濟就垮掉了。
記者：那為什麼中國地方有隱性債務呢？
謝田：這就是地方為了GDP的增長，采取各種方法繞過中央的規定借債，對地方政府來說，反正最後中央也不能看著它破產垮台，中央也沒辦法，所以這個數字就會越來越大。
記者：秦先生，那既然這個方法可以刺激經濟，是否可以一直繼續下去？
秦偉平：這個很有趣，對別的國家來說，可能政府就破產垮台了。這個增長模式是不可持續的。現在中國已經出問題了，三十幾個省級政府，只有六個財政有盈余，其他必須由中央貼補，有些地方連公務員工資都發不出來了。換句話說，他們借了這麼多債，現在連利息都還不起了，沒有辦法繼續玩這種游戲了。
現在中國經濟的狀況明顯下滑，北京一方面說去杠杆，一方面又悄悄放水。我原來估計，中央銀行如果不放水，或者不到十萬億，到十月份中國經濟就會爆掉了。
現在中國開始大放水，所以估計2018年債務數字可能會到三百萬億。這個雷什麼時候爆沒人知道，但肯定是要爆的。
記者：謝教授，您覺得中國政府會如何處理這個矛盾？
謝田：首先繼續依靠債務增長肯定是已經不行了，所以只能靠大量增加貨幣發行，就是放水。但這種規模的印錢，一定會導致通貨膨脹。通貨膨脹這個野獸一旦出籠，最後會吞噬所有的東西。
記者：秦先生，很多人估計中國債務危機最遲可能在2022年爆發，你怎麼看？
秦偉平：我個人估計2020年左右就會爆發。現在新的政策已經出來了，現在中央政府可能讓切斷那些城債平台或者是地方融資平台。這等於是讓老百姓買單，如果有人購買了以城建為基礎的理財產品，有可能血本無歸。如果危機爆發，中國可能會施行新的計劃經濟，並加強社會管控，以維護他們政權穩定不受太大衝擊。
記者：謝謝兩位。
記者：石山 責編：申鏵 網編：洪偉
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擁有超過二十年企業融資專業經驗，涵蓋廣泛的投資銀行以及上市公司的管理工作。先前為星星地產（1560.HK）的獨立非執行董事，以及中國首控集團有限公司（1269.HK）之投資銀行部門董事總經理。另外曾於香港著名投資銀行主管資本市場部門業務，包括星展亞洲以及招商證券。企業管理方面，蕭先生曾任職越秀集團資本經營部副總經理，參與2005 年全球首個中國房託越秀房地產信託基金（405.HK）的上市工作，是資產證券化的專家、並出任越秀集團的各上市公司投資者關係主管。

蕭先生在香港中文大學工商管理系獲得國際工商管理學士學位，其後獲取法國政府獎學金負笈法國深造，取得法國巴黎高等商業學院頒發之金融碩士學位。

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