【@marketfocus.hk 】【崩潰邊緣】蘇寧易購獲阿里巴巴小米聯手拯救 白武士馬雲投資失利賬面慘輸180億 . 因財困陷於崩潰邊緣的內地電商「蘇寧易購(2024.sz)」終獲得「國家隊」拯救，據蘇寧易購發出的公告，江蘇國資聯同阿里巴巴(9988.hk)及小米(1810.hk)等公司入局，以88.2億元人民幣購入公司16.96%股權。收購完成後公司將再無「實控人」，意味原控股股東張近東將退下來，蘇寧易購停牌後今日復牌，股價即大升一成，小股民暫鬆一口氣。不過白武士之一即阿里巴巴創辦人馬雲恐怕苦在心頭，因阿里巴巴2015年曾斥資283億投資蘇寧易購，至今購入股份賬面已勁蝕180億人民幣，現時還須再「夾錢」合力拯救蘇寧易購，這可能是馬雲近年最失敗的投資。 . 據蘇寧易購在深圳交易所發出公告，公司董事長張近東﹑蘇寧控股﹑蘇寧電器及西藏信託，合共將15.78億股或16.96%股份，轉讓給由阿里巴巴（9988）等公司參與組建的「新新零售基金第二期」，並已在7月5日簽署股份轉讓協議，公司遂於今日復牌。據報道，江蘇省與南京市國資委有也有參與上述零售基金，是「白武士」拯救行動成員之一。至於早前曾準備入股蘇寧易購的深圳國際則宣布，由於未能與出讓方就商務合作條件達成最終協議，經綜合考慮各方面因素，決定終止進行潛在收購蘇寧易購股份。 . 蘇寧易購指出，新新零售基金第二期由南京新興發展基金﹑華泰證券（上海）資產管理﹑阿里巴巴（9988）﹑海爾﹑美的﹑TCL及小米等產業投資者，作為有限合夥人出資組建。普通合夥人兼執行事務合夥人為海南吉力達投資者。其中南京新興零售發展基金的普通合夥人為南京觀有股權投資，而南京觀有是江蘇蘇美達資本的子公司。每股轉讓價為5.59元人民幣，故是次股份交易涉及88.2億元人民幣。蘇寧易購今日在深圳股市復牌後，股價由停牌前的5.59元升逾一升至6.15元及漲停板，白武士之一阿里巴巴的股價，在正午前則微跌約0.3%至205.4元左右。 . 完成交易後，張近東及其一致行動人士蘇寧控股，在蘇寧易購的持股量將降至20.35%﹑淘寶中國持有19.99%（早年購入）﹑新新零售創新基金二期持有16.96%，新新零售創新基金持有5.59%。基金將獲得蘇寧易購16.96%股權，以支持蘇寧易購應對流動性問題、穩定企業融資環境、促進企業穩定經營及持續發展。蘇寧易購則指，作出上述股權轉讓後，公司再不存在直接或間接持股50%以上的控股股東。 . 馬雲創辦的阿里巴巴，今次是因何決定「做白武士」參與拯救蘇寧易購的行動，外界難以猜度，暫時外界亦不清楚阿里巴巴實質出資金額，不過阿里巴巴在這件事上其實是進退兩難，極可能是「不救不行」。因早於2015年8月，阿里巴巴曾高調投資於後來更名為蘇寧易購的「蘇寧雲商」，以約283億元人民幣的代價購入後者18.6億股，持股比例19.99%，每股作價高達15.2元，並成為僅次於張近東的第二大股東。當時，馬雲希望能夠在線上線下融合及重塑阿里巴巴，豈料這投資變成大幅虧蝕的噩夢。在蘇寧易購復牌之前，股價曾跌至5.59元的低位，以此推算阿里巴巴的283億投資賬面已蝕了約180億，即超過五成。若蘇寧易購清盤，阿里巴巴擁有的100億市值的股票更會變廢紙。 . 今次收購亦令人關注，阿里巴巴「冒險」再出資協助江蘇省政府拯救蘇寧易購，會否有「表忠」的意味。因阿里巴巴創辦人馬雲在企圖把螞蟻集團上市一事上疑得罪了中國政府，故現時馬雲仍身在內地低調做善事及「畫畫」，外界覺得形同軟禁，故今次的白武士行為，未知會否令中央領導層對馬雲改觀。 . 蘇寧易購總部位於南京，這間結合電商及網購的公司，原本是江蘇省的明星上市公司及互聯網巨企，更帶動了大量的就業，聘用了4.6萬員工，據悉江蘇政府因此決定參與拯救行動。不過江蘇政府的支持僅限於「幫張近東一把」。因為在股權轉讓協議中，新新零售基金專門回購條款，規定張近東必須在明年4月1日前支付全部回購價款，為了保護自己的投資，還要求後者仍持有的10億股股份質押擔保。 . Text by BusinessFocus Editorial . 免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。 . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

【@businessfocus.io】半年後再上市有多困難？監管新規打殘螞蟻盈利能力 . 螞蟻集團（6688）AH股上市遭緊急煞停，根據內地相關規例，螞蟻重新上市的時間最快都要推遲半年。然而，半年後重新上市可能只是最樂觀的情況，因為監管當局新推出的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》，明顯是為螞蟻「度身訂造」。細看新規，螞蟻重新上路之時，可能已經面目全非，到時公司要用哪個業務再上市，以及能否再用金融科技名義上市等都是未知之數。 . 信貸規模引監管當局注意 . 螞蟻集團靠支付寶起家，但目前微貸科技業務的收入佔比，已經超過支付服務業務，貢獻集團4成收入。螞蟻的代表性信貸產品有「花唄」、「借唄」，分別於2014年及2015年推出，主要服務消費信貸及小微經營者信貸需求，由於螞蟻近年大力推廣兩項產品，截至今年6月底，螞蟻促成的消費信貸餘額為1.7萬億元，小微經營者信貸餘額為0.4萬億元，規模之大，本來就已經引起監管當局的注意。 . 監管新規專為螞蟻而設 . 再加上在阿里巴巴（9988）創辦人馬雲在上月24日舉行的第二屆外灘金融峰會上，發表出位言論，除了指中國金融沒有系統之外，更大膽批評中國金融監管。外界一致認為馬雲的惹火言論促使中國監管當局專門招呼螞蟻，而推出《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》（下稱新規）。 . 壓低槓桿率斷螞蟻財路！ . 新規中特別提到的一點是，小貸公司開展助貸或聯合貸款業務，在單筆聯合貸款中，小貸公司出資比例不得低於30%。 . 螞蟻的「花唄」及「借唄」，正正就是以聯合貸款業務模式，與金融機構（銀行、信託）共同出資發放貸款。在現時聯合貸的模式下，螞蟻只需出1-2%的資金，其他資金由銀行等機構出，因此槓桿率遠高於小貸牌照只有兩三倍左右的槓桿率。 . 新規規定，小貸公司出資比例不得低於30%，實際上只是將網絡小貸牌照通過聯合貸款模式而「發大」的槓桿率，壓回到三倍左右水平。不過，這就意味螞蟻以後需要為借出去的貸款大額注資，消耗自有資本，未來經營模式可能需要由輕資產轉為重資產。 . 以螞蟻集團目前1.8萬億元人民幣的聯合貸款規模計算，表內貸款至少要達到5400億元人民幣，如果按3倍槓桿率水平計算，即是螞蟻自家投入的資本至少要達到1400億元人民幣。即使螞蟻有本事維持這個規模，未來要再極速增長的話，就需要持續補充資金。 . 莊太量：難再支撐高估值 . 香港中文大學經濟系副教授莊太量指，螞蟻與淘寶加起上來有足夠的壟斷能力，因為電商加支付的模式，外國的Amazon和Paypal都未能做到，因此理所當然會惹起中國當局關注。 . 至於去到最後一刻才煞停上市，就明顯與馬雲與中國國家副主席王岐山在同一個場合發表不同立場的言論有關，如果純粹是「政治問題」，只要螞蟻同意國家的政策方向的話，將來要重新上市應該不難，但是是繼續以金融科技名義上市，還是以舊經濟金融股的名義上市，就要看監管當局說了算。不過，往後螞蟻的盈利能力就依定沒有以往「冇監管」的情況下所賺得多，因此估計該公司到時難再支撐高估值。 . 譚朗蔚：投資者「幻想空間」收窄 . 此外，富昌證券聯席董事譚朗蔚表示，內地監管機構推出上述新規，明顯是有針對性，如果按上述出資比例不得低於30%的規定發展，將來投資者對螞蟻的「幻想空間」會收窄，而將來螞蟻要重新上市的話，可能要花時間重新評估將旗下哪些公司拿出來上市會比較有利，再加上要看中央是否開綠燈，因此不認為螞蟻可以半年後就即刻重新上路。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF投資焦點 · @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

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