本年以來金融市場探討的熱門議題不外乎是以通膨(inflation)情勢為首，首先我們先概述通膨的內涵及一些常用的通膨觀察指標。 通貨膨脹(inflation)，簡稱通膨，指在一段期間內一般物價水準全面持續上漲的現象。通膨的衡量是建立在加權平均的物價指數(price index)上，相關指標如:消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)、核心CPI、躉售物價指數(Wholesale Price Index, WPI)、個人消費支出物價指數（Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE）、核心PCE。其中，所謂的核心通膨，亦即CPI、PCE指標前加上「核心」二字，意義為將原指標一籃子內的若干項目予以剃除，通常是剃除短期波動大(食物、能源)及政府主導的公用費率等項目。而由於核心通膨已扣除這些短期波動大、央行無力控制的項目，且面對貨幣政策的調整有較快的反應，因此就政策涵義而言較有意義，這也是美國FED主要關注核心PCE的主要原因。另外，通膨的類型又可分為demand-pull inflation與cost-push inflation，顧名思義前者為需求帶動物價上漲造成的通膨，總和需求AD曲線不斷右移，而後者為供給面的因素，AS曲線不斷左移，譬如生產、供應鏈的停擺造成供給短缺物價上漲。補充說明:查詢這類經濟數據會發現每月公布前都會有所謂的「預期值」，這些預期值是由經濟學家預測取出中位數作為最終預期值。 至於其他通膨的間接觀察指標，如: 1. 抗通膨債券ETF(iShares TIPS Bond ETF)，該ETF是用來追蹤美國抗通膨債券(TIPS)加權指數。2. 黃金價格走勢，黃金與美元具有抵換關係，當通膨率愈高時，貨幣相對較不具價值，黃金商品因而成為資金的避風港，簡言之，以上兩種商品皆與通膨呈正相關。 事實上，我們對於觀察現階段通膨率並無太大的興趣，而是擔憂未來的通膨是否持續走高，因此實務上較感興趣的應是通膨的「預測」，FED最關注的也同樣是長期的通膨預測，我們以下介紹幾個高端的通膨預測指標: 1. 美國五年期預期通膨(5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate)，它是採用10年期及5年期的美債殖利率計算而成，可以做為市場對未來5年內的通膨預期。2. PCE SPF 5Y5Y，是FED對於專業預測者調查。3. 密大預期通膨率，為密西根大學對一般民眾的調查。4. PCE US 5Y5Y，為 inflation swap trade出來的值。個人對於指標1和4是較為推崇。 最後，簡單概述本年全球通膨率情況。由於國際商品價格走高、運輸成本大增、全球需求增加、部分供應鏈短期仍面臨瓶頸(如晶片供不應求)，以及低基期效應等因素，IHS Markit 預測全球通膨率由去年之2.1%升至 3.0%。主要經濟體本年通膨率預測值皆高於去年，雖Yellen及Fed主席Powell等多位官員(包括兩位 Fed 副主席Clarida與Quarles及Fed理事Brainard等人)大抵認為通膨上揚係疫後經濟重啟、供給趕不上需求的暫時現象，惟不少學者持不同看法(美國前財長Summers及前IMF首席經濟學家Blanchard為代表)，後續走勢還須密切觀察。值得注意的一點是，雖大多數國家今年通膨皆為正的年增率，但少數國家如:日本因電信公司配合政府政策大幅調降通訊費，中國大陸因上年豬肉價格高漲之高基期效應，二者本年通膨率預測值低於去年。

#全球話聲｜香港 #蘋果日報 告別讀者，回首來時路..... 公視 有話好說 x 全球現場 . 迫於港區國安法壓力，香港《蘋果日報》今（24）日出版最後一刊，印刷破紀錄的 100 萬份，向市民做最後道別。不少港人漏夜聚在《蘋果》大樓外，以手機打燈給予支持。他們的身影化作最後一刊的《蘋果》頭版，題名「港人雨中痛別，我們撐蘋果」，手牽著手，目送一個世代的告終。 . 回顧《蘋果日報》 26 年歷史，愛它的人不少，恨它的人也從不嫌多，這樣的雙面性在創辦人 #黎智英 身上可見一班。 . 1948 年生於中國廣州，黎智英 12 歲即偷渡到香港做黑工。1981 年，他創辦連鎖時裝店佐丹奴（Giordano），同時展現精準的商業嗅覺和堅定的政治信念。 . #六四 天安門期間，黎智英免費贈送 20 萬件寫著「您好！請您下來」、「下來，我們憤怒了！」的 T 恤給上街聲援的香港民眾，首度激怒北京政府。中國境內的佐丹奴門市一度遭勒令關閉，黎智英索性出售佐丹奴所有股份，轉而開辦媒體。 . ▎引人側目，卻也賺人目光 . 1995年6月 20 日，《蘋果日報》創刊。初期以每份 2 元港幣（其他報多為每份 5 元）再加送一顆蘋果的優惠價格，在香港報業中殺出一條血路。全份全彩、新潮排版、口語化標題等八卦小報形式，也讓《蘋果》躋身讀者的新寵兒。 . 一時之間，其他報章相繼「蘋果化」，趕不上潮流的老牌報社則一家接一家倒。《蘋果》更持續引領風尚，鼓勵網友爆料、開辦「動新聞」等作法，屢屢創下香港媒體先河。 . 但《蘋果日報》辛辣聳動的撰文風格也惹人非議。引入狗仔隊文化、依賴「羶色腥」搏取關注，無非也是玩火自焚。 . 1998 年發生「#陳健康事件」，事主陳健康之妻不滿他「包二奶」，將二子從 14 樓拋下摔死，再跳樓自殺。《蘋果》記者竟提供 陳 5,000 港元召妓，並拍下獨家照片，嚴重觸犯媒體不做「有償新聞」的基本信條，黎智英事後在頭版道歉。 . 隔年《蘋果》再爆「#劉江群事件」，記者劉江群為求獨家，在三年間向警方行賄達 30 萬港元，以換取每日犯罪報告及嫌犯個資，最終被判刑入獄 10 個月。此類荒腔走板的行徑，讓《蘋果日報》屢登媒體操守的負面教材。 . ▎敢言性格，屢受政府施壓 . 公信力不高的《蘋果日報》，卻成為香港新聞自由的風向球，原因在於中資相繼入主、收購《南華早報》、《明報》等多家本地報章，《蘋果日報》則被視為香港唯一未被「染紅」的主流媒體。 . 2014 年佔中期間，《蘋果》特設「雨傘革命」專頁，大篇幅報導運動相關新聞，甚至在報館大樓懸掛「#我要真普選」的巨幅標語。 . 2019 年反送中運動期間，當香港主要報紙頭版清一色寫明「支持條例 不做逃犯天堂」，僅《蘋果》寫「今日上街反惡法 香港人晒佢冷（拿命跟他拚了）」，鼓勵市民參與集會，在在顯示《蘋果日報》「敢言」性格和民主派色彩。 . 敢言的代價，是遭到威權政府的恫嚇威逼。2019 年 3 月底，前香港特首 #梁振英 開始「深入研究」《蘋果日報》，每天在臉書公布《蘋果》的全版廣告數量及廣告商名稱，被認為是向廣告商施壓。 . 當年 4 月 8 日，泛民主派人士還募資買下《蘋果日報》頭版，標題以「支持梁振英担任国家主席 尽快北上 取代习总」作為反諷。梁振英則視若無睹，當天發文寫道：「今天的蘋果日報沒有任何全版廣告 - 恥與為伍。」 . ▎國安法下，蘋果矢志抵抗 . 2020 年 6 月 30 日，港版 #國安法 通過，政府的加壓力道更強。同年 8 月 10 日，黎智英及四位《蘋果》高層涉國安法遭到拘捕，警方首度派遣近 200 人大舉搜查《蘋果日報》大樓 9 個小時，翻閲記者桌面上的文件和新聞材料。 . 同日，一個名為「毒蘋果日報」的網站公布《蘋果》 170 多名現任或離職員工的個人資料，包括照片丶中英文姓名丶出生日期及電話號碼等，因照片與入境中國大陸的「回鄉證」相同，懷疑是由中國公安部門流出。 . 時隔不到一年，上周四（6 月 17 日）警方二度突襲《蘋果》大樓，派遣近 500 人搜查近 6 小時，帶走最少 44 部電腦主機及硬碟，並以違反國安法為由拘捕五名壹傳媒高，再凍結三間公司共 1,800 萬港元資產。 . 《蘋果日報》繼續抵抗，頭版大字引述行政總裁 #張劍虹「#大家要頂住」，日報增印 50 萬份，比正常印刷量高出六倍，全數賣光。下午發出致讀者信，形容這是「香港最壞的時代」。 . 6 月 20 日《蘋果日報》迎來創刊 26 周年，但在資產凍結下，「只能再撐數週」。但昨（23）日又傳港警再拘一名《蘋果》主筆，董事會下午緊急宣布「基於員工安全及人手考慮」，午夜後即停止運作。短短一週，港人對《蘋果日報》的愛恨情仇，戛然而止、化為追憶。 . 對於北京政府來說，黎智英和《蘋果日報》是「搞亂香港」的禍首，但對於很多香港民主派人士來說，他和他的媒體集團是媒體自由的最後防線。既創新又爭議，無論如何總是翻攪港台媒體一池春水的《蘋果》，卻也在政治強壓之下，終究只能歸於沉寂。 更多深入報導，鎖定週六晚間 19:30 的「深度週報」。 整理｜郭凡傑、汪彥成

【@businessfocus.io】人大通過《反外國制裁法》 企業需在中西方間站隊 暫不在港實施 . 中國全國人民代表大會常務委員會第29次會議於10日表決通過「反外國制裁法」，即日起生效。法例的反制措施包括查封外國組織和個人在中國的財產，並可擴大至其配偶、直系親屬以及所屬機構。港區全國人大常委譚耀宗表示，近年西方國家頻頻針對中國祭出制裁，今次立法是「以其人之道還治其人之身」，被別人「恰到上面」，就一定要有反擊措施。 . 根據《反外國制裁法》規定，中國政府有關部門可以決定將「直接或間接參與制定、決定、實施歧視性限制措施的個人、組織」列入反制清單。其中也將包括被制裁人士的配偶、直系親屬、組織等。具體反制措施還包括不予簽發簽證、不准入境、查封、凍結在中國境內的動產、不動產、限制或禁止與中國境內個人或組織進行交易等。此外，中國境內任何人都不能幫助外國實施針對中國的措施，而是必須幫助中國政府對外執行報復性措施。這也意味著未來跨國企業在面對制裁措施時，必須在中國和西方國家中「站隊」二擇一。 . 大陸官媒評論稱，新法旨在為中國應對制裁提供有利的法治支撐和保障，成為反擊西方「單邊制裁」、「長臂管轄」的強有力工具，展現政治意願發揮威懾作用。與《港區國安法》的立法程序一樣，反制裁法案今年4月秘密進行了一讀，並在中國全國人民代表大會常務委員會開始二讀的兩日後，即6月10日宣佈予以通過，省去了通過一般性法律所需要的三讀環節。 . 全國人大常委會主任栗戰書表示，中國不會放棄其合法利益。任何人都不應幻想讓中國吞下損害自身利益的苦果。中國外交部發言人汪文斌則表示，新法的通過表明中國保護其主權和核心利益的決心，不會影響其與其他國家的關係。 . 參與有關新立法磋商的北京航空航天大學法學院副教授田飛龍表示，早在去年，中央領導層和學術界就開始討論反外國制裁的法案，當時特朗普政府還在位。中方是在等待時機，先觀察新任拜登政府處理中美關係的態度和立場，再採取相應措施。 . 美國、歐盟此前曾多次以侵犯香港、新疆人權而對中國實施了一系列制裁，包括對中國政府機構、官員、企業實施制裁。特首林鄭月娥和新疆共產黨主席陳全國，以及其他內地和香港的高級官員和全國人大的14名副主席皆被例如美國制裁名單。 . 至於這項新法是否會在港澳地區落實，譚耀宗表示，這項新法有一定的敏感性，在港澳地區落實政策措施，須納入《基本法》附件三並要在本地立法，但強調暫未有相關安排。譚耀宗今年1月曾遭美國制裁，在被問及立法是否加強對自己的保障，譚耀宗表示，參與立法工作是從國家層面考慮，沒有個人考慮。這項法律應驗中國人所說的，「人不犯我我不犯人，人若犯我我必犯人」。中國並非要搞事和干涉別國內政，但如果被別人欺負和打壓，就一定要有反擊措施。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF國情聚焦 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert