◎不動產、廠房及設備週轉率
不動產、廠房及設備週轉率＝銷貨淨額÷平均不動產、廠房及設備淨額

對大部分產業（如製造業）而言，分類在固定資產項下的「不動產、廠房及設備」即為公司的生財工具，而「不動產、廠房及設備週轉率」能夠幫助我們衡量一家公司對自家生財工具的使用效率。當公司對不動產、廠房及設備的利用效率愈高，就表示其經營能力愈好，用同樣價值的生財工具能創造更多的銷貨。

銷貨淨額為銷貨收入減去折扣、退回、折讓。「不動產、廠房及設備淨額」為不動產、廠房及設備的原始價值減去折舊部份；平均不動產、廠房及設備淨額為期初淨額與期末淨額的平均。

用銷貨淨額除以平均不動產、廠房及設備淨額，並與同產業公司相比較，就能衡量公司對生財器具的使用究竟有沒有效率。比率的數字愈大，表示對不動產、廠房及設備的利用愈有效率。當公司對不動產、廠房及設備的利用效率愈高，表示在花費同樣的固定成本之下，生產出的產品愈多，也因此產品的單位成本就能降低。

此比率應該和同產業、同性質的公司作比較才有意義。另外，也須注意是否為老公司，若公司已經營許久，則可能不動產、廠房及設備的折舊都已提列完畢，這時不動產、廠房及設備的淨額就會很低，使得比率出現偏差。因此，我們在作比較前，應該先確認其可比性。

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《進階財報分析》003折舊費用分析

用人成本與折舊費用是主要的成本及費用，尤其是資本密集的公司，折舊費用的分析是相當重要的。對於一個低折舊或零折舊(折舊已攤提完畢)的公司，很少競爭者可以與之競爭，無形之中建立起一條寬廣的護城河。

【實際案例-大統益(1232)】

折舊提完了沒，一個比率讓你知道

對有些公司來說有時候折舊費用是一筆很大的數字，然而如果折舊快提完，只要不再繼續資本支出，或者不再展店，未來由於折舊費用持續下滑，獲利可能會增加很多，因此財務報表分析者必須有能力預先看到這個趨勢。有一個比率叫做未折減餘額佔折舊資產比率。首先固定資產分為折舊資產與非折舊資產兩大類，土地是不用提折舊的，所以折舊資產通常是固定資產扣除土地後的金額。其次未折減餘額，就是折舊資產成本減去累計折舊後的金額，這個金額很低的話，就是未來折舊的提列只剩一點點，如果只剩殘值，那就不用提列了。所以未折減餘額可以預估未來如果沒有新的資本支出時折舊的提列金額，因為未折減餘額就是未來折舊提列金額加殘值的總額。但是絕對金額是無法比較的，所以就必須用未折減餘額除以折舊固定資產成本計算其比率。

《參考FIG-01》

我們將大統益(1232)97年至104年財報中固定資產的資料整理起來並計算未折減餘額佔折舊資產比率，97年時還有31.2%，一直到了104年時只剩下12.3%，主要原因是97年時機器及儀器設備成本2,766百萬，到了104年時帳上3,025百萬，僅增加259百萬。因此此比率才會逐年降低。

當然你也可以用個別固定資產項目計算未折減餘額，這部分就要看財務報表電子書中的財務報表附註了。

《參考FIG-02》

從上表，你可以計算房屋及建築的未折減餘額除以成本266,976百萬/879,950百萬等於30.33%。其他的機器設備、運輸設備、租賃改良、其他設備的未折減餘額/折舊資產成本比請自行計算。不過這個部分要多年分析才有意義，當然也可以跟同業比。

除了用折舊資產成本減去累計折舊計算未折減餘額外，也可以利用折舊費用計算分析，折舊費用可以從財報中下面三個地方取得，當然現金流量表最容易找到，不用再看附註。

1.不動產廠房及設備明細表
2.人事、折舊及攤提表
3.現金流量表營業活動現金流量

現金流量表營業活動現金流量：

《參考FIG-03》

人事、折舊及攤提表：

《參考FIG-04》

不動產廠房及設備明細表：

《參考FIG-05》

接著我們來計算折舊費用占營業收入的比率
104年 92,145仟元/17,773,023仟元=0.52%
103年 114,458仟元/21,849,462仟元=0.52%

可以看出大統益公司的折舊費用極低，104年營業淨利率僅6%，其中折舊費用只有0.52%，不然以如此低的營業淨利率，如果必須負擔巨額比率的折舊，獲利能力必然大幅削減。

這個計算方法也可以比較不同公司的折舊佔營業收入比率，看出公司折舊費用的負擔項目。

由於未折減餘額佔折舊資產成本的比率可以預測未來折舊費用的走勢，進而估計折舊費用金額，財務分析人員可以預測折舊費用走勢對未來公司的獲利能力的影響。

▍嘉里大榮(2608) 也算是一檔資產股
常常在路上可以看到的鮮橘色貨運車 KERRY，是嘉里大榮(2608)的經營事業，原本以為他就是運輸貨物而已，後來了解貨運必須要佔據交通樞紐，因此嘉里大榮(2608)從成立以來便開始買土地，因此趕緊一看財報，發現果真手上握有大量土地，也算是一檔資產股...
　　　　
▍握有 57 億元「成本」的土地　
108Q3 財報顯示土地有 57.6 億元，占總產的 27%，財報中也表示：不動產、廠房及設備，係以成本認列。
　　　
嘉里大榮(2608)成立了 60 年，這土地有很多是數十年前買的，當時地價便宜，跟現在相比不可同日而語，而且是用成本認列，沒有重新估價，也就是說，只要重新估價，肯定就不只是 57 億元而已了...
　　　　　　　
至於為什麼不重新鑑價，依照 IAS40 規定投資性不動產企業，可以自行決定採用成本模式或 公允價值模式。若選擇成本模式，後續便以成本減除累積折舊的金額衡量，並在財報附註揭露該投資性不動產的公允價值，採用成本衡量的好處是，只要認列折舊費用，不像是公允價值衡量，當不動產價格上揚，企業將認列獲利，反之當價格下跌，企業必須認列減損損失，損益波動加大
　　　　
資產股就像是「田橋仔」，有諸多低成本的土地，所以遇到景氣不好、公司獲利不佳，賣出土地就可以度過狀態辛苦的時期，近年政府推行台商回流政策，許多在大企業願意回來國內投資，第一步便是找土地才能蓋廠房，因此資產股便受到更多的重視了