今天有一支興櫃轉上櫃的股票
最後收在90左右
想請問一下
轉上櫃的開盤價是怎麼算的
這支之前還是興櫃股的時候
有一百多塊(昨天還有130左右)
如果在那時候買的人
今天不就一下子一張賠了四萬左右?
搞不太懂那幾十塊的價差跑哪去了
感謝指教~~~

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作者: coconing (非正妹、非營業員) 看板: Stock
標題: Re: [請益] 興櫃轉上櫃
時間: Wed Aug 8 08:58:03 2007

※ 引述《warep (我不知道)》之銘言：
: 今天有一支興櫃轉上櫃的股票
: 最後收在90左右
: 想請問一下
: 轉上櫃的開盤價是怎麼算的
^^^^^^
你要問的應該是「掛牌(承銷)參考價」
而不是開盤價，因為開盤價是由市場的買單和賣單來決定的

: 這支之前還是興櫃股的時候
: 有一百多塊(昨天還有130左右)
: 如果在那時候買的人
: 今天不就一下子一張賠了四萬左右?
: 搞不太懂那幾十塊的價差跑哪去了
: 感謝指教~~~

承銷參考價值之計算方式

依財政部證券暨期貨管理委員會81.02.12(81)台財證(一)第00240號函及85年1
月11日(85)台財證(一)第00114號函所示市場慣用之承銷價格計算參考公式如下:

A項:最近三年度平均每股稅後純益x類似上市(櫃)公司最近三年度平均本益比,其權值佔40%

B項:最近三年度平均每股股利÷類似上市(櫃)公司最近三年度平均股利率,其權值佔20%。

C項:該公司最近期經會計師簽證之每股淨值,其權值佔20%。

D項:當年度預估每股股利÷金融機構一年期定期存款利率,其權值佔20%。

承銷參考價格=Ax40%+Bx20%+Cx20%+Dx20%

至於你問為什麼在興櫃的時候的價格比掛牌(承銷)參考價還高
這是因為在興櫃的時候，投資人對該公司有期望而願意以更高的價格買進
但是公司的真實價值是否等同於股價，那就不一定了
而且參考價是盡可能計算出公司的合理股價，所以只是「參考」囉~

股市本來就是空中樓閣、本夢比、有夢最美囉~~

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作者: coconing (非正妹、非營業員) 看板: Stock
標題: Re: [請益] 興櫃轉上櫃
時間: Wed Aug 8 10:36:37 2007

※ 引述《coconing (非正妹、非營業員)》之銘言：
: ※ 引述《warep (我不知道)》之銘言：
: : 今天有一支興櫃轉上櫃的股票
: : 最後收在90左右
: : 想請問一下
: : 轉上櫃的開盤價是怎麼算的
: ^^^^^^
: 你要問的應該是「掛牌(承銷)參考價」
: 而不是開盤價，因為開盤價是由市場的買單和賣單來決定的
: : 這支之前還是興櫃股的時候
: : 有一百多塊(昨天還有130左右)
: : 如果在那時候買的人
: : 今天不就一下子一張賠了四萬左右?
: : 搞不太懂那幾十塊的價差跑哪去了
: : 感謝指教~~~
: 承銷參考價值之計算方式
: 依財政部證券暨期貨管理委員會81.02.12(81)台財證(一)第00240號函及85年1
: 月11日(85)台財證(一)第00114號函所示市場慣用之承銷價格計算參考公式如下:
: A項:最近三年度平均每股稅後純益x類似上市(櫃)公司最近三年度平均本益比,其權值佔40%
: B項:最近三年度平均每股股利÷類似上市(櫃)公司最近三年度平均股利率,其權值佔20%。
: C項:該公司最近期經會計師簽證之每股淨值,其權值佔20%。
: D項:當年度預估每股股利÷金融機構一年期定期存款利率,其權值佔20%。
:
: 承銷參考價格=Ax40%+Bx20%+Cx20%+Dx20%

補充一下，上述的承銷價格計算方式是舊制
大家應該知道承銷制度前兩年有更新
所以承銷價格的計算方式也修改過了
(很抱歉第一時間貼了舊資訊給大家看)

承銷價格之訂定方式：廢除承銷價格慣用計算公式，回歸市場機制，由推薦
證券商專業評估各項因素後，與發行公司議定之。但價格決定之依據及方式應揭
露於公開說明書，以供投資人進行投資時作成決策之參考。

承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市價法、
成本法及現金流量折現法之比較。承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式
及與適用國際慣用之市價法、成本法及現金流量折現法之比較。

: 至於你問為什麼在興櫃的時候的價格比掛牌(承銷)參考價還高
: 這是因為在興櫃的時候，投資人對該公司有期望而願意以更高的價格買進
: 但是公司的真實價值是否等同於股價，那就不一定了
: 而且參考價是盡可能計算出公司的合理股價，所以只是「參考」囉~
: 股市本來就是空中樓閣、本夢比、有夢最美囉~~



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作者: IanLi (IanLi) 看板: Stock
標題: Re: [請益] 興櫃轉上櫃
時間: Wed Aug 8 11:33:11 2007

※ 引述《coconing (非正妹、非營業員)》之銘言：
: 補充一下，上述的承銷價格計算方式是舊制
: 大家應該知道承銷制度前兩年有更新
: 所以承銷價格的計算方式也修改過了
: (很抱歉第一時間貼了舊資訊給大家看)
: 承銷價格之訂定方式：廢除承銷價格慣用計算公式，回歸市場機制，由推薦
: 證券商專業評估各項因素後，與發行公司議定之。但價格決定之依據及方式應揭
: 露於公開說明書，以供投資人進行投資時作成決策之參考。
: 承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市價法、
: 成本法及現金流量折現法之比較。承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式
: 及與適用國際慣用之市價法、成本法及現金流量折現法之比較。

來舉例好了
3317 尼克森公開說明書
(現金增資發行新股辦理股票上櫃前公開承銷暨股票初次上櫃用)

p.501
尼克森微電子股份有限公司
九十六年度上櫃前現金增資發行新股承銷價格計算書
略...
二、申請公司與推薦證券商共同訂定承銷價格之依據及方式
(一)承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市價法、成本
法及現金流量折現法之比較。
1.承銷價格訂定所採用之方法、原則或計算方式
該公司本次承銷價格計算方式係採用本益比法，即市價法進行評價，該公司之同業
公司最近二年度(94~95)該公司採樣同業之平均本益比約介於14.56 倍~17.25 倍，
若以該公司95 年度之每股盈餘7.15 元扣除95 年前一季之稅後每股盈餘0.89 元，
再加上96 年前一季之稅後每股盈餘1.89 元，得到最近一年度之稅後每股盈餘約8.
15 元，並以擬上櫃股本48,925 仟股追溯調整後每股盈餘約6.02 元，並按該同業
間本益比計算其參考價格，該公司股價應介於87.47 元~103.85 元間，但經評估
該公司經營績效、獲利情形以及公司所處產業前景、發行市場環境及同業狀況等因
素後，並考量初次上櫃股票流動性風險貼水後，給予該公司16.61 倍之本益比，並
議定承銷價格為100 元。

2.承銷價格訂定與適用國際慣用之市價法、成本法及現金流量折現法之比較
(1)市價法(本益比法)：
1.本益比法(P/E Ratio)
2.股價淨值比法(P/B Ratio)

(2)成本法：成本法係為帳面價值法
1.計算方式
每股淨值=(95 年度經會計師查核簽證之總資產－總負債)／95 年度流通在外股數
2.計算說明
每股淨值=(1,513,156 仟元－756,026 仟元)／35,950 仟股=21.06 元

(3)現金流量折現法
模式介紹

以自由現金流量折現法(Discounted Cash Flow Method, DCF)之理論依
據，係認為企業價值應為未來營運可能創造淨現金流量之現值總和，其
中又以自由現金流量折現模式(Free Cash Flow Model,FCF)最能反映投資
人之報酬率，，其計算公式如下：

公式繁雜故略


以下略...

-------------------------------------------------------------
小結：

在此評估書採各種比較，主要是評估承銷價是否合理
有無超出理論價值，和承銷價與市場給同業公司評價，換算成該公司的價而區間
有偏高或偏低，對差異提出說明，讓其承銷定價有其合理性

而承銷價會因定價和實際上市櫃承銷的時間差
或有特定人在興櫃拉抬，營造蜜月氣氛
讓興櫃交易價和承銷價有巨大價差，若沒夠大的價差
那麼會有一堆人搶著要抽新股呢？

且承銷新制成交劵商在剛上市櫃五日內要維持市價在承銷價之上
若低於承銷價，要用穩定價格操作專戶買回而穩定價錢
訂價過高對那承銷收入不高的劵商沒啥好處

近幾年印象中，在華亞科承銷中，前五交易日就有跌破承銷價
迫使承銷劵商用穩定價格操作專戶買回現股
算做定價較高，籌碼量大且沒剛好遇到景氣正在走揚的大多頭
而在承銷上市吃了些苦頭

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