【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

😚😚😚😚
一直都超愛吃包子
#吃成包子臉😚
食尚玩家的OS桑-阿松開的包子店
松包子（Os桑的包子） 更是我的最愛🥰
最近家裡包子吃完
就跟老爸出門採買補貨😍
發現口味真的好多唷

🔺肉包口味有：
#上品鮮肉包
當日現宰的豬後腿肉，搭配洋蔥調味融合，吃起來不會太油膩，大口咬下還有豐富的肉汁，非常好吃
#極品奶黃包
用紐西蘭牛奶跟新鮮雞蛋去調配的獨家牛奶醬，不加一滴水，蒸煮5小時！鹹蛋黃經過烘烤帶出濃郁香氣，吃起來口感綿密，鹹香不膩口😋
#絕品起司包
非常香濃的起司味
鹹甜鹹甜帶著濃濃奶香四溢
#懷舊香芋包
用芋頭、香菇、蝦米、肉末
吃起來有濃濃的古早味
有別於一般甜的芋泥包口味
鹹香口感更添風味👍
#珍品咖哩包
豬後腿肉搭配咖哩和洋蔥
南洋口味的包子，也非常好吃

🔺饅頭口味有：
#白饅頭
光是原味的白饅頭就好好吃
嚼的到濃郁的老麵香氣
早餐饅頭夾蛋的好選擇👍
#黑糖饅頭
黑糖香氣濃郁，越嚼越香
#芋頭饅頭
吃的到芋頭顆粒，非常香Q順口
#全麥蔓越莓饅頭
蔓越莓果香氣濃郁口感
是吱媽的最愛♥
#養生五穀雜糧饅頭
每口都嚼的到養生五穀雜糧
吱爸早餐最愛吃的首選👍

🔺小包子（2粒裝）
鮮肉包/起司包/奶黃包/三星蔥肉包/炭火燒肉包
小朋友當早餐或當點心
小包子就是很好的選擇唷👍

🔺#手工松餃子
#剝皮辣椒豬
我個人很喜歡
皮薄餡多，香辣夠味🌶
#三星蔥豬肉
三星蔥香氣逼人
水餃大顆飽滿
#招牌雞肉
雞肉口味也是飽滿多汁
非常美味😋

🔔水餃還有第二包半價優惠哦💕

🔺#非基改有機南瓜豆漿
第一次喝到南瓜豆漿
口感非常濃郁、非常很好喝😍

阿松的包子、饅頭都是老麵發酵
富含天然益生菌可助腸道平衡
且不使用化學添加物、香精
嚴選包子內餡和食材
讓消費者吃得安心、放心
疫情影響不方便外出用餐
包子方便快速料理，又有飽足感
推薦給大家♥

👑粉絲團：
#松包子（#Os桑的包子）
🔔官網：https://www.songbaozi.com.tw
🔍IG搜尋：@songbaozios

#包子推薦 #美味包子
#早餐首選 #早餐推薦
#食尚玩家os桑 #食尚玩家
#跟著吱吱吃美食

🔥超人氣團購醬料🔥來啦！！
你也是無辣不歡、吃什麼都加辣🌶️的人嗎
那一定要試試辣椒醬的上品 #鵝油辣椒
👉https://bit.ly/3mDED9x
敢吃辣的超推必買👍同事也愛不釋口

【醫生健康日記】鵝油辣椒
👉https://bit.ly/3mDED9x
這款辣醬由鵝油做基底炒料
嚴選台灣本土鵝種鵝油
小小一瓶就是三隻全鵝的精釀珍品😳
搭配雙重辣椒，台灣產牛角椒🌶️及朝天椒🌶️
溫暖豐厚的辛辣香氣與柔滑韻味，辣而不嗆，根本是愛吃辣的辣醬首選🥇啊！！！
並且無使用防腐劑、香料、化學添加物
通過多項嚴格檢驗，品質有保障，讓你食的健康

📣給愛吃辣的你最滿意的味覺饗宴😋
只要簡單沾一沾，味蕾馬上被驚豔
拌菜、拌飯、拌麵、水餃、火鍋等，搭配什麼都Ok
👉 https://bit.ly/3mDED9x

📣給看完很想吃但又不敢吃辣的你😨
我們也有無辣版的鵝油香蔥，不用感受辣的刺激，一樣可以嚐到鵝油的美味
👉 https://bit.ly/2Y0OvjE

📣給看到這裡還想吃其他美食的你🤤
#健康醫生日記 全品項誘人團購美食任君挑選，讓你吃得心滿意足，像大塊又滑嫩的麻辣鴨血🔥、麵Q又順口的紅燒牛肉麵🍜......說到小編都餓了，自己點進去看！
👉 https://bit.ly/3zoUGvs
-
🔔現在加入LINE好友接收第一手優惠好康 >> https://bit.ly/3xpRY77

針對初發病徴（如喉乾痛，唇乾，頭痛，黃鼻涕等）

?中醫認為，茅根性甘寒，入肺胃二經，可清熱解毒，疏咽利喉，對病毒性感冒、急慢性扁桃腺炎、牙周炎等有效。

⭐️茅根水 ⭐️
1歲以上,一般人士及G6PD
材料：茅根50克，水1L
做法：洗乾淨茅根，火煮滾後，細火煮20分鐘即可。
飲用方法：有以上徵狀時，當水飲用。
徵狀散去後，立刻停止飲用。

⭐️茅根金銀花茶⭐️
只適用於6歲以上及成人，不適合G6PD
材料：茅根50克，金銀花20克，連翹 10克，水1.2L
做法：洗乾淨茅根金銀花和連翹，大火煮滾後，細火煮20分鐘，隔渣即可。
飲用方法：有以上徵狀時，當水飲用。
徵狀散去後，立刻停止飲用。

?分辨真假茅根：
切開白茅根中心黃白色及有一小孔，就是「真。茅根」

✅挑選靚茅根：
茅根容易變黃，不法商人會用漂白水去漂茅根。所以㨂茅根首要用鼻，如有漂白水的化學怪味，請不要購買；選擇有微黃而味道少少香的為上品。

⚠️注意事項：

?茅根不能長期服用。性寒的茅根雖然有清熱的作用，但是不能長期服用，會傷害體內的陽氣。

❌體虛胃寒的人士不宜。體弱胃寒的人服用後，體質會越來越弱。

❌脾胃虛寒、腹瀉便溏以及小便多但不渴的患者不宜，喝了會加重原本的病情，使得腸胃功能越來越虛弱。

✅如飲了一整天，病情也沒改善，請儘快求醫。

參考中醫爸b 提升提疫力小貼示
http://bit.ly/LevelupTCMpapa

2019 流感提醒大家注意要點
http://bit.ly/2019flutcmpapa

如果大家都想得到第一手健康寶寶療理資訊，請加入中醫爸B - 馬琦傑醫師??健康寶寶資訊谷，一齊育成健康寶寶!!
加入健康寶寶資訊谷鏈結? http://bit.do/eEw7H ?

#抗流感食療茅根水

本集完整內容:https://youtu.be/yboLoC2mBso
醬油是我們日常飲食的必需品，但市面上品項眾多但卻標示不清、價格混亂，醬油、蔭油、壺底油要怎麼分辨？用黑豆或黃豆做的醬油有什麼不同？還有，你聽過用鹽酸做的醬油嗎？這樣的醬油，能吃嗎？到底該如何挑選好醬油？讓專家告訴你…

★節目來賓★
【食品檢驗專家 何中平】
【生機飲食專家 王明勇】
【醬油達人 李日興（關西李記）】
【藝人 陳櫻文】

現在訂閱《健康2.0》➔http://bit.ly/2eW6xMC
完整內容在這也看的到➔http://bit.ly/2fhDD9t
TVBS新聞台(56台) 每週六、日晚間9點首播
主持人：鄭凱云
FB粉絲頁：http://bit.ly/2gg2c4b

本集完整內容:https://youtu.be/yboLoC2mBso
醬油是我們日常飲食的必需品，但市面上品項眾多但卻標示不清、價格混亂，醬油、蔭油、壺底油要怎麼分辨？用黑豆或黃豆做的醬油有什麼不同？還有，你聽過用鹽酸做的醬油嗎？這樣的醬油，能吃嗎？到底該如何挑選好醬油？讓專家告訴你…

★節目來賓★
【食品檢驗專家 何中平】
【生機飲食專家 王明勇】
【醬油達人 李日興（關西李記）】
【藝人 陳櫻文】

現在訂閱《健康2.0》➔http://bit.ly/2eW6xMC
完整內容在這也看的到➔http://bit.ly/2fhDD9t
TVBS新聞台(56台) 每週六、日晚間9點首播
主持人：鄭凱云
FB粉絲頁：http://bit.ly/2gg2c4b