最近比較頻繁使用財報狗的美股功能
發現真的是美股新手的福音

介面平易近人
呈現方式也很清楚

所以寫了一篇文章-用Adobe(ADBE)
跟大家分享我是如何使用軟體的功能
(剛好公司也要公布最新一季的財報了!)
希望對大家有幫助^^

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(公開文章) 圖文連結：https://pse.is/39hxwf

Adobe(ADBE)是美股中相當受到投資人關注的成長股，也是多媒體軟體開發的領導廠商，提供一系列為專業人士、行銷、一般消費者提供一系列等多元的產品與服務，應用於藝術、網頁設計、視頻影片和動畫製作、遊戲開發等產業，客戶擴及權全世界各大企業與品牌，產品包括photoshop、illustrator、Premiere Pro、Lightroom CC、InDesign、dobe XD等。

這家公司擁有相當強的護城河，不過是過去銷售傳統銷售套裝軟體，到成功轉型成訂閱經濟公司，都擁有非常優異的營運表現。自2012年5月，Adobe(ADBE)首次推出了Creative Cloud的訂閱服務，一開始雖然不受到市場投資人的肯定，但是時間證明了公司的遠見，在2015年營收爆發，達到雙位數的成長，也為股價注入強心針，近五年股價漲幅達440%。

用財報狗最新的美股功能，讓投資人從公司的財報面去檢視，是否可以抓到這一波高速上漲趨勢？

依照我的研究習慣，會按照下列幾個項目來觀察：

1. 營收成長率
2. 獲利能力
3. 現金流表現

成長股的評估首重的還是公司營收的成長率，因為高估值主要包含的是對於未來成長的預期，一旦成長趨緩，在美股這樣的效率市場估值就會快速回調。

觀察Adobe(ADBE)的營收成長率，可以發現2012年到2013年底的營收成長率大幅衰退，就是因為公司開始轉型，要說服客戶買單，還要將一次性的高單價購買，轉為小額分期付款的訂閱費，營收一定會受到影響。

但在2014年開始明顯有好轉的跡象，並於年底已經是正成長。2015年開始營收成長率已達雙位數，股價也有明顯的漲勢，表示市場對於公司的轉型給予肯定。而在近兩年，Adobe(ADBE)也可以維持23%左右的營收成長率，以公司的規模來看已經非常優異，未來仍可靠創新研發與併購整合來繼續壯大實力。

每股盈餘自2012 年每股1.66美元，成長至2019年每股盈餘為6美元，平均每年成長17%。這也是我認為美股最吸引人之處，市場總會獎勵表現好的公司，而趨勢的延續性也相當長！

第二個部分要看的則是公司是否具有護城河(競爭優勢)，能夠維持一定的獲利能力。軟體行業的毛利率一般來說都非常高，不過為了吸引更多的用戶訂閱，所以錢都是花在行銷、廣告與管理上，營業費用相當高昂，往往一個不小心花太多，還有可能導致虧損的狀況產生。

Adobe(ADBE)沒有這樣的問題，公司的成本控管也相當優異。先看毛利率的部分，多年以來都維持在85%以上，而營業利潤率也是在2013-14時短暫下滑，後來就開始逐步改善，到目前可以維持在30%左右的水準，稅前與稅後淨利率也保持穩定。

轉型為訂閱制後，營業利潤率仍可持續提升，與訂閱制的商業模式也有相當大的關係。原本以專業使用者為主，但訂閱制也吸引了許多一般需求的用戶，愈多對於公司來說愈有利，建立起網絡效應。

另外很重要的一點是轉為訂閱制後，就不需要在經銷商鋪貨，消費者直接到Adobe的官網上就可以訂閱軟體，省下許多中間成本，大幅節省了過去的營銷費用。

最後則是現金流的表現，轉型為訂閱制後，由過去的一次性收費，轉變成穩定的經常性收入，對於像Adobe(ADBE)這樣的訂閱經濟公司來說又擁有的另外一項優勢，就是「穩定的現金流」。

由於公司可以根據許多指標來衡量未來收入與現金流的穩定性，也讓它們可以提前規劃資金的用途，更彈性與高效的進行研發、投資與併購，為公司帶來更多的成長。

公司自2012年起營業現金流是持續成長的，公司在轉型為訂閱制後，營業現金流更是有明顯的上升。投資現金流則是在2018年時收購電商平台Magento與自動化行銷軟體Marketo而有較大幅度的流出，在當年也提高舉債額度因應較大的支出。自由現金流則是營業現金流扣出資本支出的數字，可以明顯看出Adobe(ADBE)的資本支出需求並不，完全就是仗著輕資產優勢翩然前進的代表。

在自己比較了公司的三個主要的面向後，基本上可以確認Adobe(ADBE)這間公司的成長性、競爭力與安全性，是一間值得長期投資的好公司。

不過我也看到財報狗網站有「股票健診」的功能，可以用來跟自己的判斷做一個重複確認。

首先是地雷股健診，評估指標包括現金流、應收帳款周轉天數與存貨週轉天數。Adobe(ADBE)的評分基本上是滿分，因為公司是沒有存貨的。

定存股健診沒通過，因為Adobe(ADBE)本來就不是走這個路線，公司沒有配發股息，剛好也省去的美股投資人最在意的30%股息稅，但是資本利得這部分就沒得挑剔，是近幾年的大成長股。

也因此成長股健診給了滿分！衡量指標包括毛利、營業利潤率與淨利率都輕鬆達標。（雖然財報狗這邊年增率只給大於0就達標對美股成長股來說好像太簡單）

便宜股健診就0分，對於股東來說絕對是好事！因為持續成長的好公司，在美股價就是會持續上漲，市場給公司的估值建立在未來的成長，所以還是要記得追蹤每一季的成長率，才有辦法辨識出公司的營運狀況。

最後，投資人可以用財報狗的估值指標來衡量目前股價。由於成長股用本益比來估值不是很適合，最好是可以參考股價營收比。財報狗雖然沒有這個數字，但是我覺得可以利用「關鍵指標」的「彼得林區評價」做為參考。

彼得林區也是偏好投資於生活中常見的成長股，在現在很多科技軟體股，都是我們日常生活中常接觸的公司，加上Adobe(ADBE)的盈餘相當優異，負債也不高，幾乎都符合彼得林區的選股原則。

觀察過去的走勢，以價格低於趨勢線時作為買進參考。也可以從圖中發現，目前的股價確實是偏高了，如果你是剛加入美股的新手，或是想要買進這家公司的股票，不妨耐心等待一個更適合的進場機會！提供給大家作為參考。

#財報狗網站可以查詢美股囉
#最有效率分析美股的財報網站

「為什麼會選擇投資美股呢？」這問題在過去幾個月問了快 100 次

「因為美股比較多長期成長的公司，不像台股都是電子代工景氣循環很明顯。而且美股有很多成長性很強的股票，沒有漲跌幅限制，選得好，股價一下就飆上去了。」幾乎每個人都會給出這樣的回答

今年以來，美股複委託交易人數來到 209 萬人，比之前成長快三成。Google 搜尋美股的人數更是成長好幾倍。

「那你覺得投資美股最麻煩的地方是什麼？」

「主要還是語言吧，都要看英文。雖然也不是看不懂，但看一個網站都是英文還是覺得有點壓力。」

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別怕！財報狗這不就推出美股了嗎？
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讓我們看看使用者的回饋（100% 真實回饋，絕無添加刪減）：

「用了財報狗的網站也四、五年有了。一直也很喜歡財報狗的 UX 還有能用圖表來看各種數據的方法。

今天我試用了一下新的美股功能， 可以用習慣的介面直接了解美股的財報數據， 覺得太棒了!

之前找了很多網站像是 Seeking Alpha, Jitta 等等，在免費的狀況下都不能夠看得那麼全面。

相較之下，貴公司真的是佛心公司阿！我會付費試試看美股的功能，希望貴公司可以繼續開發美股相關的功能。我相信會有像我一樣人回鍋財報狗付費會員。(本身是台股轉美股的投資人 + 習慣用圖表來理解數據)

再次表達我的讚嘆！」

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台北房價一度超越曼哈頓中城區和雀爾喜區，你就知道這種漲幅和囤房規模有多麼恐怖。

【200萬的理性選擇】

一個問題，如果你手邊有200萬，此時最理性的選擇，是拿去創業，還是投資房地產？在台灣，這答案是房地產。

繼續這個話題前，先聊個小歷史。

18世紀時，英國運送犯人到澳洲開發，當時的計費標準，是按『上船』時犯人的人頭數付費給船主。然而，私營船主為了牟利，不顧後果地將犯人推上船，航行後更有船主一出海就把犯人扔進海裏，如此導致了死亡率竟可高達94%。

英國政府看這樣不行，因為到澳洲都是死人了，於是改了規定，付費方式改為按『下船』時活著的人頭數計算，結果制度一改，犯人的死亡率馬上降到1%。

會談這個小故事的原因在說明，制度的重要性勝過一切，不以土地制度剝削人民的歐美，致富的方式是創業（不是絕對，但相對而言），但在華人所在的中、港、台，由於擁有全世界最剝削的土地制度，你必須投資房地產。

結論是：不要跟制度對著幹，不然你就等著被制度幹。

#重點1
#創業九死一生

在鬼島獨有的剝削制度下，創業成功的概率有多低呢？依經濟部的新設企業統計，台灣的新設企業能撐過1年的僅10%，熬過5年的只有1%，亦即5年內的陣亡率高達99%。

簡單的說，你如果拿著200萬出來創業，基本就是肉包子打狗，有去無回。相反地，如果你將這200萬投資於房地產上，依照台灣獨有的土地制度，通常是穩穩地賺（不是百分百，但時間拉長，正常都是暴利）。

事實上，若是我們比較台灣的『實業家』與『地主』，你會發現台灣最頂級的富豪都是地主，而不是實業家。

所以在台灣，除了極少數的實業家（如郭台銘），很少有人敢說自己的財富會比地主還多，那台灣的地主倒底富到什麼程度呢？

或許這幾年，你會發現因百業蕭條，而空出了許多店面，對於一般有二間房的中產階級，有空房都迫不及待的要出租，因為不出租所損失的就是每個月2-3萬元的租金，但台灣的地主，一個店面的月租常常高達上百萬，一年下來就至少是千萬，但只要沒有達到地主想要的天價租金，他說不租就不租，而且一擺就是2-3年以上，這在全省都是普遍的現象。

換為具體的例子，以西門町的店王林世昌來談，他只靠著23間店面，就可月收3000萬，年賺3.6億。我們同樣以人來相比，台灣上班族最厲害的鄭名凱，他的年薪高達3千萬，可說是上班族中的超級金領，然而，鄭名凱『一年』的收入，也不過是西門町店王『一個月』的收入，如此你就知道差距有多大，而且別忘了，鄭名凱是每天工作16小時以上，而林世昌卻是每天喝茶聊天。

《西門町店王年收3.6億》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/48641505

《鄭名凱．二十七歲年薪三千萬》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/39566609

#重點2
#即使是上市公司也難敵個人地主

地主太強了，金領打不贏，我們以上市公司跟你 PK，總不可能輸你了吧？

然而，我們攤開2017年的上市櫃公司財報發現，在台灣1679家的上市櫃公司中，3.6億的年淨利，可以排在第516位，也就是說，西門町店王一年收的店租，直接打趴了70%的上市櫃公司，但別忘了，店王是一個人整天閒閒沒事做，而上市櫃公司則是動輒上百人日夜辛勤的工作（事實上，若在加計台灣的140萬家中小企業，你可以說西門町店王只靠店租，基本就打趴了上百萬間的台灣企業）。

這樣相比，你就了解為何歐美不會有這樣的土地制度，因為除了不公平外，它也不利國家發展，而事實上，這樣的房東，在各城市都不少見，而他們才是台灣真正的隱形冠軍（商周稱讚台中中部的輕工業企業為「隱形冠軍」，但這些工廠每年的獲利都遠不如地主）。

《華人為何不敢到德國炒房》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/44063338

《新加坡政府如何讓90%的居民擁有自己的房子？》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/44958500

正當你覺得西門町店王應是地主池中的大魚了吧？那你還真就小覷了台灣的地主。

以聯邦集團創辦人林榮三來說，它在《富比士亞洲 Forbes Asia》中排行第9，但因為這漏算了林榮三主要的財產，亦即遍布大台北及桃園、逾40萬坪、市值逾2千億元的土地，台灣的頂級富豪都認為，林榮三才是真正的「台灣首富」。

而曾是是林榮三多年好友、富邦集團總裁的台灣首富蔡萬才更曾私下表示，「我怎麼會是首富？林榮三才是吧！富比世漏算他很多房地產。」林榮三生前也曾說：「我的地有多少，我自己都算不清了。」

不只林榮三，台灣的頂級富豪幾乎清一色都是地主，這也包括了國民黨前主席連戰、前立法院長王金平、南京東路地王陳珠祈、信義區地王林堉璘……這些還都只是台北的大地主，若再加計中南部的大地主，如霧峰林家、鹿港辜家……你會發現，台灣最富有的人，其實都是大地主，上市櫃公司再努力，也都很難超過地主。

而且別忘了，台灣的上市櫃公司，都已經是台灣上百萬間企業裡的佼佼者，算是績優中的績優，令人難以想像的是，這些動輒上百上千人的上市公司，每年的獲利竟都還不如『一個人』的地主，由此可知，台灣的土地制度是有多麼的剝削。

《地王林榮三　擁地40萬坪》
https://www.wealth.com.tw/home/articles/6467

《神祕地主陳珠祈的九堂課》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/39566473

《林堉璘土地布局深謀遠慮　身價突破台幣1700億元》
https://news.housefun.com.tw/news/article/703728198259.html

#重點3
#唯一能擊敗個人地主的只有法人地主

事實上，台灣地主並非只有自然人，更大的地主是財團法人如『中信』『遠東』『富邦』『國泰』……攤開這些財團的財報後，你才發現他們都囤積了龐大的土地，市值早已破兆，他們才是台灣金字塔上最頂尖的地主。

這些財團致富的方式也無過人之處，他們只是利用了台灣獨有的土地制度，最簡單的方式，就是壽險公司在收取了保費後，再投資於大量土地上來賺取收益。於是你會發現，這其實是雙重剝削，亦即收取了屌絲的保費，然後投資到土地上，最後再炒高房價賣給屌絲。事實上，這種模式也嚇呆了國外的壽險公司，但外資所不知道的是，這並沒有太大的難度，因為只要利用台灣獨有的土地制度即可（持有稅率低、囤房沒有累進率）。

至於台灣制度無法改變的原因，就在於我們的民代主體都是地主，他們靠著台灣獨有的土地制度，不用做都世代富貴，如此的話，自然也不可能去制定公平的制度，不然以台灣亞洲第一的空屋率來說，只要提高土地持有成本或開徵囤房稅，那房價就會回歸合理。

《國泰人壽兩次購地新啟發》
https://goo.gl/GzPjaH

《台灣的奇葩囤房稅：阻止真正的囤房稅出現》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/48743328

綜上，可以知道在台灣，你若擁有200萬，應投入房地產才對，因為在台灣獨有的剝削制度下，它的風險極低而利潤極大，雖然這很可悲，卻是個人最理性的選擇。

當然，你也可以感性地選擇逐夢創業，不是不能成功，而是大概率下是九死一生，這也是台灣與歐美最大的不同處（事實上，台北隨便賣掉一間公寓，都可以在收入是台灣人二倍以上的美國買間帶泳池的 House 了，而這也嚇呆了歐美的富裕人士）。

在台灣，最弔詭的是，一輩子只靠土地制度剝削人民的地主民代，他們從來不工作（很多都是沒出過社會就直接從政的官二代），老了卻告訴年輕人要好好努力工作，他們致富方式是炒地皮，卻告訴中小企業要好好經營實業。

不要相信地主民代表面的話，要看他們私底下的致富方式，這才是真實的台灣。

《台灣房價難降的根本原因：民代主體是地主》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/43958554

《柯文哲要提高囤房稅，被龐大地主民代群擋下來》
https://disp.cc/b/163-aQR6