#永豐總經與產業月報2018年05月報

🔺氣候嚴寒衝擊，美1Q GDP成長降至2.3%，減稅效應，2Q預期反彈至3.0%；習近平宣布擴大開放，美財長穆欽訪中，中美貿易出現曙光；貿易衝突擔憂，歐元區4月指標持續低迷，ECB 4/26會議鴿派，強調密切關注貿易保護主義影響，必要時將延長購債；台灣2018年1Q GDP由前季的3.28%下滑至3.04%，然為連3季成長大於3.0%，主要受出口及消費優於預期所致；中國2018年1Q經濟成長連3季持平於6.8%，3月出口負成長，且投資放緩，然3月消費回歸雙位數成長。中美貿易摩擦對中國經濟雖有拖累但衝擊有限，2Q經濟成長料略降至6.7%。

🔺中美貿易戰越演越烈，中興遭禁令後，傳出華為亦在調查清單中，美國財長穆欽將就貿易問題與中國進行磋商。若協談順利，台股指數可望往半年線10786附近靠攏；美通膨升溫，GT10升破3.0%，月線收黑22bps。展望5月，美經濟與通膨加速上行，大量國債標售與Fed加強緊縮壓力，交易氣氛不利美債；美債殖利率走高，利差效應浮現，DXY重返91大關，月線收升1.7%。展望5月，在基本面、貨幣政策以及國際流動性支持下，預期美元延續穩定的上揚走勢。

🔺因大陸輪胎需求下滑，且印度現貨供應增加，造成丁二烯價格呈現下滑，然輕裂廠進入歲修，加上近期天然橡膠價格上漲，將對丁二烯價格出現支撐；PTA價格表現相對強勁，主因近期大陸PTA大廠皆將進入歲修，加上下游化纖業開工率逐步拉高，目前仍呈現正利差； PVC近期價格有機會觸底，因2Q亞洲地區多家廠商進行歲修，供給減少下，加上價格下跌將有效刺激買盤進場，預期將可進入去庫存階段。

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#永豐總經與產業月報2017年08月報

1）消費回溫，美國2Q成長由1.2%加速至2.6%，3Q、4Q估穩健成長2.4%、2.5%，Fed 7/26預告較快啟動縮表，House View看9月，升息需等到12月，8月聚焦醫改法案進程；歐元區2Q估維持0.6%高成長，歐元升值衝擊，下半年3Q、4Q成長走緩至0.4%、0.3%，我們預期ECB 明年1月啟動QE減碼；台灣2017/2Q GDP成長率下滑至2.10%，主因資本形成趨緩、服務輸出成長下滑；中國2Q GDP持穩於6.9%，消費yoy創18個月高，投資持穩於8.6%，出口yoy升至11.3%的年內次高。

2）產業旺季來臨，台股填息行情可期；美通膨疲軟，美GT10月線收紅1bp。展望8月，Fed短期無意刺激升息預期，然基於市場預期景氣與通膨指標將出現反彈，維持美債GT10偏空看法不變，留意8/24~26央行年會官員談話；市場對Fed升息預期轉弱，美政治僵局難解，DXY指數月線收跌2.5%。展望8月，歐美日央行會議空窗期，匯市交易將著墨政治、基本面以及風險情緒。美政治風險不減，但美元超跌可能性高，搭配市場預期通膨改善或有技術性反彈。

3）乙烯及丁二烯遠洋現貨供給增加，乙烯下游需求轉強；下游化纖廠開工率提高，上游原料PTA及EG報價同步上揚；台塑PVC 8月外銷報價調漲20美元，主因大陸內蒙古環保稽核，導致電石法PVC開工率降低，供給減少；受到中國鋼材價格6、7月走強，台灣單軋廠預計8月將調漲內銷盤價，中鋼也釋出8月底調漲4Q盤價，然而目前單軋廠9月外銷美國接單轉趨觀望，主要是受到美國232法案的干擾。